3월 뉴욕 세계 설탕 선물(#11, SBH26)은 수요일 종가 기준 +0.04포인트(+0.27%) 상승으로 마감했고, 5월 런던 ICE 백설탕(#5, SWK26)은 -0.10포인트(-0.02%) 하락으로 마감했다. 설탕 가격은 장초반 하락에서 회복했으나 종목별로는 혼조세를 보였다.
2026년 2월 25일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 설탕 선물시장에서는 브라질 통화인 헤알(USDBRL)이 달러 대비 1.75년 만의 강세를 보이자 쇼트커버링(숏 포지션 청산)이 나타나면서 일부 계약이 반등했다. 헤알 강세는 브라질 수출업체들의 수출 의욕을 약화시켜 공급 우려를 자극했다.
시장 초기에는 인도 생산 증가 소식이 설탕 가격을 압박했다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업체협회(ISMA)는 2025/26년 생산량을 29.3 MMT(메트릭 톤, 백만톤)으로 예상하며 전년 대비 +12% 증가할 것으로 전망했으나, 이는 이전 전망치인 30.95 MMT보다는 낮은 수치였다.
시장 포지셔닝도 가격 변동의 중요한 요인이다. Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 2월 17일로 끝난 주에 뉴욕 설탕 선물 및 옵션에서 14,381건의 숏 포지션을 추가해 265,324계정의 순숏으로 집계되었다. 이 수치는 2006년 이후 기록적 수준의 순숏 포지션을 의미하며, 과도한 숏 포지션은 반대로 쇼트커버링 랠리의 불씨가 될 수 있다.
브라질 공급 관련 지표도 일부 가격지지를 제공했다. Unica는 1월 하반기(1월 중후반) 브라질 센트럴-사우스 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 5,000 MT에 그쳤다고 보고했다. 다만 2025-26 시즌 누적 생산량(1월까지)은 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT로 집계됐다. 또한 2025/26 기간에 당으로 전환된 사탕수수 비율은 50.74%로, 전년도 48.14%에서 상승했다.
가격 급락의 전환점은 2월 12일이었다. 당시 근월물 선물은 최근 5.25년(약 5년 3개월) 저점까지 하락했는데, 이는 글로벌 설탕 공급 과잉 지속 우려 때문이다. 설탕 트레이더들과 컨설팅 업체들의 전망은 대체로 잉여를 전망하고 있다. 예컨대 설탕 트레이더 Czarnikow은 2026/27 시즌 글로벌 설탕 잉여를 3.4 MMT로 예상했으며, 이는 2025/26 시즌의 8.3 MMT 잉여 이후의 수치라고 설명했다. 컨설팅 업체 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26 시즌에 2.74 MMT의 잉여, 2026/27 시즌에 156,000 MT의 잉여를 전망했다. StoneX도 2025/26 시즌에 2.9 MMT의 잉여를 예상한다고 2월 13일 밝혔다.
브라질의 향후 생산 감소 전망도 존재한다. 컨설팅 회사 Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 하락한 41.8 MMT가 될 것으로 추정하며, 수출은 전년 대비 -11% 줄어 30 MMT가 될 것으로 예상했다.
인도와 수출 정책도 시장에 중요한 변수다. ISMA는 2025-26년 기준 10월 1일부터 1월 15일까지의 인도 설탕 생산이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT이라고 보고했다. 또한 ISMA는 인도 내 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 에탄올 전용으로 전환되는 설탕 물량이 줄어 수출 가능 물량이 늘어날 여지를 시사한다. 실제로 인도 정부는 2025/26 시즌 추가 수출 물량 500,000 MT을 2월 13일 승인했으며, 이는 11월 승인된 1.5 MMT에 더해진 수치다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 도입해 공급관리를 진행하고 있다.
태국의 생산 전망도 가격에 하방 압력을 준다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, Thai Sugar Millers Corp는 2025/26 시즌 생산량이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT에 이를 것으로 10월 1일 전망했다.
국제기구와 주요 기관 전망도 잉여 시각을 강화한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26 시즌에 1.625 MMT의 잉여를 전망했으며, 이는 2024-25 시즌의 2.916 MMT 적자에서의 변동이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 보았고 전 세계 생산량을 2025/26년 기준 +3.2% 증가한 181.8 MMT로 예측했다. 한편 설탕 트레이더 Czarnikow은 2025/26 시즌 잉여 전망치를 11월 5일 8.7 MMT로 상향 조정했다(9월의 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 상승).
미국 농무부(USDA)의 전망은 보다 강한 생산 증가를 제시한다. USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 예상했고, 전 세계 인간 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망했다. 또한 2025/26년 전 세계 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예상했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 생산이 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도 생산이 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국 생산이 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
용어 설명
● 쇼트커버링(숏 포지션 청산): 가격 하락을 예상해 보유한 매도(숏) 포지션을 되사들여 포지션을 정리하는 행위로, 대량의 숏 포지션이 존재할 경우 일시적 반등을 촉발할 수 있다.
● COT(Commitment of Traders) 보고서: 미국 선물시장의 주요 참여자 포지션(펀드, 상업, 소매 등)을 주간 단위로 집계한 보고서로 시장 포지셔닝을 파악하는 데 활용된다.
● MMT/MT 표기: MMT는 ‘백만 메트릭톤'(million metric tonnes), MT는 ‘메트릭톤'(metric tonnes)을 의미한다.
향후 시장 영향 및 전망 분석
현재 시장은 공급 측 충격(브라질의 일부 생산약화 및 헤알 강세로 인한 수출 둔화 가능성)과 수요·공급 펀더멘털(인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 예상, 인도의 수출 승인 확대) 사이에서 팽팽한 균형 상태에 있다. 단기적으로는 펀드의 대규모 순숏 포지션이 존재한다는 점에서, 만약 브라질발 추가 생산 감소나 헤알 강세가 지속될 경우 급격한 쇼트커버링에 따른 가격 랠리가 발생할 수 있다. 반대로 인도의 생산 증가와 추가 수출 승인, 태국의 생산 확대로 인해 국제시장에서 설탕 공급 과잉이 확인되면 가격은 중장기적으로 하방 압력을 받을 가능성이 크다.
정책 리스크도 관찰할 필요가 있다. 인도의 수출 쿼터 정책, 브라질의 바이오연료(에탄올) 수요와 사탕수수 이용 비율 변화, 주요 수출국의 통화 변동성(예: 헤알의 강세·약세) 등은 국제 가격과 무역 흐름에 직접적 영향을 미친다. 예를 들어 인도가 에탄올용 전용 설탕 비중을 낮춰 수출 물량을 늘리면 단기적 공급이 늘어나 가격 하락을 가속할 수 있다. 반대로 브라질의 생산 차질이 장기화되면 세계 공급이 빠르게 타이트해지며 가격 상승 압력을 강화할 것이다.
투자자·업계에 대한 실용적 시사점
트레이더와 수입업체는 통화(헤알)와 주요 생산국의 최신 수확·가공 지표, COT 포지션 변화, 인도의 수출 승인 동향을 주의 깊게 모니터링해야 한다. 또한 재고(기말재고 수준)와 주요 기관(USDA, ISO, Czarnikow, StoneX 등)의 월별·분기별 공급 전망 변경은 가격 변동성의 선행 지표가 될 수 있다.
저자·자료 관련 고지
이 기사의 원문 저자인 Rich Asplund는 기사 게재 시점에 본문에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션을 가지고 있지 않았다. 본 문서의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단을 위한 참고자료로 활용되어야 한다.
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