설탕 가격이 초반 하락분을 만회하며 소폭 상승 마감했다. 뉴욕 ICE 원당 #11 3월물(SBH25)은 +0.06센트(+0.27%) 오른 반면, 런던 ICE 백설탕 #5 12월물(SWZ24)은 +0.10달러(+0.02%) 상승했다. 이는 통화시장 변동과 기상 전망, 생산·수출 관련 뉴스가 복합적으로 작용한 결과다.
2025년 11월 30일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 브라질 헤알화(^USDBRL)의 랠리가 1주 최고치를 기록하며 설탕 선물시장에서 숏 커버링을 촉발, 가격 반등을 이끌었다. 통상 신흥국 통화 강세는 현지 통화로 수취하는 수출업체의 달러 기준 매도 유인을 낮춰 국제 원자재 가격에 상방 압력을 가한다는 점에서 설탕 가격의 지지 요인으로 작용한다.
다만 최근까지는 하락 압력이 우세했다. 뉴욕 설탕은 이번 주 초 2주 래 최저를, 런던 백설탕은 1.5개월 최저를 각각 기록했다. 브라질 중남부(Center-South) 지역에 유익한 강우가 예보되면서 가뭄 우려가 완화된 점이 배경이다. 기상전문업체 클리마템포(Climatempo)는 이번 주 내내 중남부에 비가 이어질 것으로 전망했다. 해당 지역은 브라질의 핵심 설탕 생산 벨트다.
포지션 측면에서는 런던 설탕에 대한 펀드의 순매수(롱) 규모가 과도하다는 경계가 있다. 지난 10월 29일 기준 주간 커미트먼트 오브 트레이더스(COT) 보고서에 따르면, 펀드는 일주일 사이 +453계약 순매수를 늘리며 총 42,804계약 순매수를 기록했다. 이는 데이터가 집계되기 시작한 2011년 이후 최대치로, 롱 청산 발생 시 가격 조정폭을 키울 수 있는 불안 요인으로 지목된다.
기초체력(펀더멘털) 면에서는 공급 확대 신호가 단기적으로 약세 요인으로 작용했다. 브라질 제당업 협회 유니카(Unica)는 10월 25일 발표에서 중남부 지역의 10월 상반월 설탕 생산이 전년 동기 대비 +8% 증가한 244만3천 톤(2.443 MMT)이라고 밝혔다. 2024/25 누적(10월 상반월 기준) 생산도 +1.9% 늘어난 3,559만1천 톤(35.591 MMT)이다. 여기에 인도에서는 제당업체들이 정부에 즉시 설탕 200만 톤 수출 허용을 요청한 것으로 전해져, 가격을 추가로 압박했다.
기상 이변의 상흔도 뚜렷하다. 브라질 최대 설탕 주산지인 상파울루주에서는 가뭄과 폭염 여파로 산불이 발생해 작황이 타격을 입었다. 사탕수수 업계 단체 오르플라나(Orplana)는 최대 2,000건의 화재가 최대 8만 헥타르의 사탕수수 밭에 영향을 미쳤다고 밝혔다. 컨설팅사 그린풀(Green Pool Commodity Specialists)은 이번 화재로 최대 500만 톤의 사탕수수가 손실됐을 수 있다고 추정했다. 브라질 정부 산하 농업통계기관 코나브(Conab)는 8월 22일 중남부 2024/25 설탕 생산 전망을 4,270만 톤에서 4,200만 톤으로 하향(가뭄·폭염에 따른 수확량 저하). 라보뱅크(Rabobank)도 9월 20일 전망치를 4,030만 톤에서 3,930만 톤으로 낮췄고, 다타그로(Datagro)는 이번 주 3,930만 톤에서 3,870만 톤으로 추가 하향하며 가뭄 및 제분 능력 제약을 이유로 들었다.
한편 인도 몬순이 평년 이상의 강우를 기록하며 풍작 기대가 커진 점은 설탕 가격에 하방 요인이다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 금년 몬순 시즌(6~9월) 누적 강수량이 934.8mm로 4년 만에 최고이며, 장기 평균(868.6mm)을 +7.6% 상회했다고 발표했다.
정책도 변수다. 가격을 지지하는 재료로는, 8월 30일 인도 식품부가 2024/25(11월 시작) 시즌 제당업체의 에탄올 생산 제한을 해제한 조치를 들 수 있다. 이는 설탕 수출 규제 장기화 가능성을 높일 수 있다. 인도는 2023년 12월 2023/24 시즌 설탕 비축 확충을 위해 사탕수수의 에탄올 전환을 중단하라고 지시한 바 있으며, 2023년 10월부터 설탕 수출 제한을 유지 중이다. 인도는 2022/23 시즌(9월 30일 종료)에는 610만 톤만 수출을 허용했으며, 그 전 시즌에는 사상 최대 1,110만 톤을 허용했었다. 다만 10월 3일 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISM)는 다음 시즌 200만 톤의 수출 여력이 있다고 밝히며 현행 수출 제한 해제를 정부에 촉구했다.
ISM은 또 5월 13일 보고에서 인도의 2023/24 설탕 생산(10~4월 기준)이 전년 대비 -1.6% 감소한 3,140만 톤이라고 밝혔다. 이어 9월 26일에는 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 -2% 줄어 3,330만 톤이 될 것으로 전망했으며, 2023/24 말(9월 30일) 설탕 재고는 840만 톤으로 5월 전망치(910만 톤)보다 낮을 것이라고 제시했다.
태국의 회복세는 가격에 약세 신호다. 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 지난주 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +18% 증가한 1,035만 톤에 달할 것으로 전망했다. 태국의 2023/24 생산은 877만 톤이었다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
국제 수급의 큰 그림에서는 신호가 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 30일 2024/25 전세계 설탕 공급부족을 -358만 톤으로 전망했다. 이는 2023/24의 추정 부족분(-20만 톤)보다 크게 확대된 수치다. ISO는 2024/25 전세계 설탕 생산을 1억7,930만 톤(전년 1억8,130만 톤 대비 -1.1%)으로 예측했다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 23일 발표한 반기 보고서에서 2024/25 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +1.4% 증가한 1억8,602만4천 톤으로 사상 최대를 경신하고, 인간 소비도 +0.8% 늘어난 1억7,878만8천 톤으로 최고치를 경신할 것으로 내다봤다. 다만 기말 재고는 -4.7% 감소한 3,833만9천 톤으로 13년 만의 최저를 기록할 것이라고 전망했다.
관련 동향 더보기 (Barchart)
• Dollar Strength Undercuts Cocoa Prices: https://www.barchart.com/story/news/29427847/dollar-strength-undercuts-cocoa-prices
• Coffee Prices Retreat as the Dollar Surges: https://www.barchart.com/story/news/29427370/coffee-prices-retreat-as-the-dollar-surges
• Are Wall Street Analysts Bullish on Mosaic Stock?: https://www.barchart.com/story/news/29420046/are-wall-street-analysts-bullish-on-mosaic-stock
• US Election: Initial Market Reactions: https://www.barchart.com/story/news/29417380/us-election-initial-market-reactions
게재 시점 기준으로, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 유가증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공만을 목적으로 한다. Barchart Disclosure Policy: https://www.barchart.com/terms#disclosure
본 기사에 담긴 견해와 의견은 작성자 개인의 것이며, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 공식 입장을 반영하지 않을 수 있다.
용어 설명Guide
• 원당 #11( Sugar #11): 뉴욕 ICE에 상장된 원당(원료 설탕) 국제 벤치마크 선물이다. 아시아·중남미산 원당 거래의 대표 지표로 쓰인다.
• 백설탕 #5( White Sugar #5): 런던 ICE에 상장된 정제 설탕 선물로 유럽·중동·아프리카 시장의 가격 지표 역할을 한다.
• 숏 커버링: 선물시장에서 공매도(숏) 투자자가 포지션을 되갚기 위해 매수에 나서는 행위로, 단기 급등을 유발할 수 있다.
• COT 보고서: 미국 규제당국이 매주 발간하는 포지션 통계로, 펀드·상업참가자 등 주체별 순포지션을 공개한다.
• MMT: Million Metric Tons의 약자(백만 톤)단위.
해설/전망Analysis
이번 회복은 브라질 헤알 강세라는 거시 변수가 촉발했지만, 중남부 강우와 태국 생산 회복, 인도 수출 재개 가능성 등 공급 우위 재료가 단기적으로 상존한다. 반대로 브라질 화재 피해와 잇단 생산 전망 하향(Conab·Rabobank·Datagro)은 하방 경직성을 강화한다. 포지션 과열(런던 시장 순매수 극대)은 변동성을 크게 만들 수 있어, 향후 촉매(인도 정책 발표·브라질 강우 실제치·환율)에 따른 급격한 방향 전환에도 대비가 필요하다. 결론적으로, 정책(인도 수출·에탄올 전환)과 기상(브라질 강우·라니냐/엘니뇨 경향), 환율(BRL)의 3요인 경합이 단기 가격을 좌우할 가능성이 높다.
