3월 뉴욕 세계 백설탕 선물(#11, SBH26)은 화요일 종가 기준 +0.10포인트(+0.69%) 상승 마감했고, 5월 런던 ICE 백설탕(#5, SWK26)은 같은 날 -1.00포인트(-0.24%) 하락 마감했다.
2026년 2월 25일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 설탕 선물은 화요일에 혼조세로 마감했으며 뉴욕 설탕은 2.5주 만의 고점까지 올랐다. 특히 브라질 통화인 헤알(=BRL)의 강세가 설탕 가격을 지지하는 요인으로 작용했다. 헤알은 화요일에 +0.31% 상승했으며, 이는 달러 대비 월요일 기록한 1.75년 최고치 바로 아래 수준이었다. 헤알 강세는 브라질산 설탕 수출을 억제해 국제 시장의 공급 우려를 완화시키는 요인이다.
주요 시장 데이터(요약):
— 3월 뉴욕 세계 설탕(#11) 종가: +0.10 (+0.69%)
— 5월 런던 ICE 백설탕(#5) 종가: -1.00 (-0.24%)
— 브라질 헤알: 화요일 +0.31% 상승
— 펀드의 순공매도(뉴욕 설탕 선물·옵션): 기록적 순공매도 265,324계약 (2006년 이후 데이터 기준)
— Unica(브라질 사탕수수·설탕 관련 기관): 2026년 1월 하순 중남부 설탕 생산량 감소 등
지난주 금요일 발표된 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 2월 17일로 끝난 주에 뉴욕 설탕 선물·옵션에 대한 순공매도 포지션을 14,381계약 늘려 기록적인 265,324계약의 순공매도 규모를 나타냈다(데이터 기준 연도: 2006~). 이러한 과도한 단기(숏) 포지션은 향후 숏커버링(공매도 청산)에 따른 급등의 기폭제가 될 수 있다.
또한 공급 측면에서 브라질의 생산 신호가 일부 가격 지지 요인으로 작용했다. 브라질 사탕수수·에탄올 등 관련 단체인 Unica는 1월 하순(후반)의 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 동기 대비 36% 감소하여 5,000MT에 그쳤다고 지난 수요일 밝혔다. 반면 누적 기준으로는 2025/26 센터-사우스의 1월까지 설탕 생산량이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT(백만미터톤)이라고 보고되었다. 또한 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율(비율)은 2025/26에 50.74%로 올라 전년의 48.14%에서 상승했다.
한편 시장을 누르는 하방 요인들도 상존한다. 2026년 2월 12일에는 전 세계 설탕 공급 과잉 우려로 인해 근월물 선물이 5.25년 저점까지 급락했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2026/27 작물 연도에 전 세계 설탕이 3.4 MMT(백만미터톤) 흑자를 예상한다고 2월 11일 발표했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 흑자에 이은 전망이다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT 흑자, 2026/27에 156,000MT 흑자를 예측(1월 29일), StoneX는 2월 13일 발표에서 2025/26에 2.9 MMT 흑자를 전망했다.
컨설팅 업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 -3.91% 감소하여 41.8 MMT로 줄어들 것이라며 전년 기대치인 43.5 MMT에서 하회할 것으로 예측했고, 같은 기관은 2026/27년 브라질 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망했다(발표일: 12월 23일).
인도 관련 지표도 시장에 영향을 미치고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26년 10월 1일~1월 15일 기준 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT이라고 1월 19일 보고했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다고 밝혔다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올용 설탕 사용 전망치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정하여 수출 여력을 확보할 가능성도 제시했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 당국은 2025/26 시즌 수출 허가 물량을 2월 13일 추가로 50만MT 승인했는데, 이는 11월에 승인된 150만MT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23년에 가뭄·늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다. 이러한 인도의 추가 수출 물량 승인 전망은 단기적으로 설탕 가격을 약화시키는 요인이 된다.
태국 또한 생산 증가 전망이 가격 하방 요인으로 작용한다. Thai Sugar Millers Corp는 2025/26년 태국 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT이 될 것으로 10월 1일 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
국제기구의 전망도 전반적으로 과잉 생산 쪽으로 기울어 있다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일에 2025/26년 전 세계 설탕 흑자 1.625 MMT을 예상하며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서의 전환이라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 흑자를 주도할 것으로 분석했고, 또한 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 전 세계 설탕 흑자 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했다(9월의 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 상승).
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했고, 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 연말재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 2.3% 증가한 44.7 MMT로 사상 최대치가 될 것으로 전망했으며, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
용어 설명(독자 안내)
COT 보고서: 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 자료를 바탕으로 작성되는 보고서로, 주요 거래 주체(상업, 비상업(투기펀드), 개인 등)의 포지션 변화를 주간 단위로 보여준다. 이 보고서는 시장의 수급·포지션 리스크를 판단하는 핵심 자료다.
MMT: ‘Million Metric Tonnes’의 약어로, ‘백만 미터톤'(백만 톤)을 의미한다. 보고서와 시장 전망에서 생산·수출 규모 표시에 흔히 사용된다.
숏커버링(Short-covering): 공매도(숏) 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위로, 대규모 숏 포지션이 쏟아질 경우 급격한 가격 반등(랠리)을 초래할 수 있다.
ICE(Intercontinental Exchange)와 뉴욕 거래소의 설탕 선물은 국제 설탕 가격 지표로 활용되며, ‘근월물’은 만기가 임박한 계약을 의미한다.
시장 의미와 향후 전망(분석)
현재 시장은 브라질 통화(헤알) 강세, 브라질 일부 지역의 단기 생산 감소, 그리고 펀드의 대규모 순공매도가 상호 작용하는 국면에 있다. 헤알 강세는 단기적으로 브라질의 수출 여력을 줄여 공급 우려를 부각시키며 가격을 지지할 수 있다. 그러나 인도·태국 등의 생산 증가 전망과 여러 기관의 전반적인 글로벌 흑자 전망(ISO, Czarnikow, Green Pool, StoneX 등)은 구조적 공급 과잉 우려를 유지시켜 가격 상방을 제약한다.
단기적 시나리오로는 다음과 같은 가능성이 있다. 첫째, 펀드의 과도한 순공매도(265,324계약)가 유의미한 수준의 숏커버링을 유발하면 단기 급등이 발생할 수 있다. 둘째, 인도·태국의 예상보다 빠른 수출 확대(인도의 추가 50만MT 승인 등)는 공급 압박을 강화해 하방 지속이 될 수 있다. 셋째, 브라질의 통화·생산 변동성이 커질 경우 변동성(볼래틸리티)이 확대되어 단기적 가격 등락 폭이 커질 가능성이 있다.
정책·시장 참가자 관점에서 주시할 변수는 브라질의 수출 실적(헤알 환율 변동에 따른 출하 지연 여부), 인도의 수출 승인 확대 여부, 국제기구 및 트레이더들의 신규 생산·재고 업데이트이다. 기술적·펀더멘털 요인을 종합하면 단기적 변동성 확대가 예상되나, 중기적으로는 인도·태국의 추가 공급과 글로벌 재고 수준을 고려할 때 방향성은 하방 압력이 상존한다.
투자자·산업계에 대한 시사점
설탕 가격 민감 산업(식음료, 바이오에탄올 연계 기업 등)은 환율(브라질 헤알), 인도 수출 정책, 주요 기관의 흑자·적자 전망을 주기적으로 모니터링해야 한다. 트레이더는 COT 보고서를 통해 시장 포지션의 과잉(특히 대형 펀드의 순공매도·순매수)을 확인하고 리스크 관리를 강화할 필요가 있다.
기사의 원문 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사 게재 시점에 본 기사에 언급된 유가증권에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션이 없었다. 본 기사 내의 모든 정보는 정보 제공을 목적으로 하며, 기사에 기재된 견해는 해당 저자의 관점이며 반드시 Nasdaq, Inc.의 공식 입장을 대변하지는 않는다.
