브라질 통화인 헤알(USD/BRL)의 강세가 세계 설탕 선물 시장의 단기 매도 커버를 촉발하면서 2026년 3월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH25)은 전일 대비 +0.17 포인트(+0.88%) 상승했고, 2026년 3월물 런던 ICE 화이트 슈가 #5(SWH25)는 +3.20 포인트(+0.62%) 상승했다. 이번 상승은 브라질 통화의 강세와 일부 생산 전망 악화가 복합적으로 작용한 결과이다.
2026년 2월 24일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 브라질 헤알은 이날 달러 대비 +0.61% 상승해 지난 금요일(양일 전)의 2개월 3주(약 2.75개월) 중 최고치 부근에 근접했다. 최근 3주 동안 헤알 강세는 펀드의 설탕 선물 숏(매도) 포지션 정리에 따른 숏 커버링을 촉발해 지난 목요일에는 설탕 가격이 7주 최고치를 기록하기도 했다. 헤알 강세는 브라질 수출업자들의 수출 활성화를 억제하는 효과가 있어 국제 설탕 공급 차질 우려를 확대시킨다.
설탕 가격을 지지하는 또 다른 요인은 인도의 생산 감소 소식이다. 지난 화요일 Centrum은 2024/25 회계연도(10월 1일~1월 31일) 인도 설탕 생산이 전년 대비 -12.2% 감소한 16.5 MMT(백만 메트릭톤)이라고 발표했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이자 주요 수출국이기 때문에 인도 생산 감소는 국제 시장의 공급 우려를 자극한다.
그러나 설탕에 대한 하방 압력 요인도 존재한다. 지난 수요일 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26 작물연도에 글로벌 설탕 시장이 +2.7 MMT 흑자로 전환될 것으로 전망해, 2024/25의 -3.7 MMT 적자에서 큰 폭으로 개선될 것이라고 예측했다. 이러한 전망은 공급 개선 기대를 높여 설탕 가격의 상방 잠재력을 제약한다.
시장 맥락을 보면 설탕 가격은 최근 4개월간 하락 추세에 있었다. 2025년 1월 21일 뉴욕 설탕은 근월물 기준으로 5개월 3주(약 5.75개월) 만의 저점을 기록했고, 런던 설탕은 3년 반(약 3.5년) 만의 저점을 기록했다. 글로벌 공급 전망의 개선은 가격 하락의 주된 배경 중 하나다. 인도 정부는 2025년 1월 20일 이번 시즌에 대해 자국 제당소들이 1 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 발표해 2023년에 도입한 수출 규제를 완화했다. 인도는 2023년 10월 이후 국내 공급을 유지하기 위해 수출을 제한해 왔으며, 2022/23 시즌에는 9월 30일까지 제당소의 수출을 6.1 MMT으로 제한했다. 이전 시즌에는 기록적인 11.1 MMT를 수출한 바 있다.
국제기구의 전망도 가격에 영향을 미치고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 2024/25 글로벌 설탕 적자 전망치를 11월 21일에 -2.51 MMT로 하향 조정했으며, 이는 8월의 -3.58 MMT 전망에서 개선된 수치다. 또한 ISO는 2023/24 글로벌 설탕 공급 과잉 전망을 11월에 1.31 MMT로 상향 조정해 8월의 20만 MT에서 크게 늘어났다고 밝혔다.
태국과 브라질의 생산 전망 변화
태국의 설탕 생산 증가 전망 또한 가격에 하방 압력을 가한다. 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 2024/25 시즌 태국 설탕 생산이 전년 대비 +18% 증가한 10.35 MMT에 이를 것으로 10월 29일 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국으로, 생산 증가 전망은 세계 공급을 늘리는 요인이다.
다만 시장은 일부 기관의 생산 추정치 하향을 반영해 지지를 받았다. 예컨대 Czarnikow는 1월 29일 태국의 2024/25 설탕 생산 추정치를 종전 11.6 MMT에서 10.8 MMT로 하향 조정했다. 이처럼 기관별 전망치의 변동성은 가격 변동성으로 이어질 수 있다.
브라질에서는 가뭄과 고온으로 인한 화재가 작황에 부정적 영향을 미쳤다. 주요 산지인 상파울루(Sao Paulo) 주는 작년 가뭄과 과도한 고온으로 화재가 발생해 설탕 사탕수수 재배지에 피해를 주었다. 사탕수수 산업 단체 Orplana는 최대 2,000건의 화재가 발생해 최대 80,000헥타르의 사탕수수 재배지가 영향을 받았다고 보고했다. Green Pool은 최대 5 MMT의 사탕수수(당밀 전환 시 기준)가 화재로 인해 손실되었을 가능성을 제기했다.
브라질 정부의 작황 예측 기관인 Conab는 11월 21일에 발표한 브라질 2024/25 설탕 생산 전망을 종전 46 MMT에서 44 MMT로 하향 조정했으며, 이는 가뭄과 고온으로 인한 사탕수수 수확량 저하를 이유로 들었다. 업계 단체 Unica는 2024/25 시즌(중앙-남부 지역 기준) 누적 생산량이 1월 중순까지 전년 동기 대비 -5.5% 감소한 39.794 MMT라고 보고했다.
인도와 국제 전망, 그리고 통계 수치
인도의 경우 India Sugar Mills Association(ISMA)은 2024/25 설탕 생산량이 전년 대비 -15% 감소해 5년 만의 최저치인 27.27 MMT에 이를 것으로 전망했다. 이 같은 인도 생산 축소 전망은 세계 공급에 직접적인 영향을 주는 요인이다.
한편 ISO는 8월 30일 전 세계 2024/25 설탕 생산을 179.3 MMT으로 예측하며 전년(181.3 MMT) 대비 -1.1% 감소할 것으로 전망했다. 반면 미국 농무부(USDA)는 11월 21일 발표한 반기(report)에서 글로벌 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +1.5% 증가한 186.619 MMT(사상 최대)에 이를 것으로 내다봤다. USDA는 또한 2024/25 인간 소비량이 전년 대비 +1.2% 증가한 179.63 MMT(사상 최대)가 될 것으로 전망했고, 2024/25 전세계 기말재고는 -6.1% 감소한 45.427 MMT가 될 것으로 예측했다.
용어 설명
• 숏 커버링(short covering): 보유 중인 매도(숏) 포지션을 청산하기 위해 매수를 하는 행위로, 숏 포지션이 많을 때 가격 상승이 촉발될 수 있다.
• MMT(Million Metric Tons): 백만 메트릭톤, 국제 농산물·원자재 표준 단위.
• 근월물(nearest-futures): 거래소에서 만기가 가장 가까운 선물계약을 의미한다.
• ICE(Intercontinental Exchange) 화이트 슈가: 런던을 중심으로 거래되는 정제 설탕 선물을 뜻한다.
• ISO(International Sugar Organization): 국제설탕기구로 글로벌 설탕 생산·소비·재고 등을 집계·분석하는 국제기구이다.
시장 영향 및 향후 전망
현재 설탕 시장은 공급 측(브라질 작황 악화·인도 생산 축소)과 수요·재고 전망(ISO 및 USDA의 엇갈린 전망) 사이에서 상충하는 신호가 나타나고 있다. 단기적으로는 헤알 강세와 브라질 산지 피해, 인도 생산 감소 소식이 설탕 가격에 지지 요인으로 작용할 가능성이 크다. 특히 헤알의 추가 강세는 브라질 원화 기준 수익성 악화로 수출 물량 감소를 야기해 국제 가격을 끌어올릴 수 있다.
반면 중기적으로는 태국의 생산 증가 전망과 Green Pool 등 일부 기관의 2025/26 공급 흑자 전망이 가격 상승을 억제할 수 있다. 또한 USDA의 2024/25 생산 전망(186.619 MMT)은 ISO의 전망보다 훨씬 높은 수준으로, 이러한 수급 전망 차이는 향후 가격 변동성을 확대시키는 요인이다.
가격 민감도가 높은 업종(정제당 제조회사, 원료 수입업자, 설탕을 많이 사용하는 식음료업체 등)은 환율(특히 USD/BRL)과 주요 산지의 기상 이슈, 그리고 각국의 수출 규제·허가 정책을 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 만약 브라질의 생산 차질이 지속되거나 인도의 추가 수출 제한이 발생하면 설탕 가격의 추가 상승 가능성이 높아진다. 반대로 태국·인도·브라질에서 동시다발적인 생산 회복이 확인되면 가격은 다시 하향 압력을 받을 것이다.
투자자 관점에서는 헤알 환율·브라질 산지 파손 지표·인도와 태국의 작황·국제기구(ISO, USDA)의 업데이트가 당분간 가격 변동을 좌우할 주요 변수로 작용할 전망이다. 단기 매매 전략을 검토하는 시장참여자는 포지션 헷지와 리스크 관리에 유의해야 하며, 중장기적 관점에서는 글로벌 수급 구조 변화(예: 바이오연료 수요, 사탕수수 vs 사탕무 생산 전환 등)를 함께 고려해야 한다.
기타 공개 및 참고
이 기사에 인용된 자료와 수치는 원문 보도와 국제기구 및 관련 기관의 발표를 바탕으로 정리한 것이다. 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 해당 기사 게재일 기준으로 본문에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 모든 정보는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 최종 근거로 사용되기 전에 독자 스스로 추가 확인해야 한다.
