설탕 선물 가격이 브라질 통화인 헤알의 강세로 인해 상승 마감했다. 3월 뉴욕 세계원당 11번 계약(SBH26)은 목요일 종가 기준 +0.22포인트(+1.49%) 상승했고, 3월 런던 ICE 화이트슈가 5번(SWH26)은 +4.80포인트(+1.14%) 올랐다. 설탕 선물의 이번 반등은 매도 포지션의 커버링과 수출 제한 우려가 동반되며 나타났다.
2026년 1월 22일, Barchart의 보도에 따르면, 브라질 헤알(USDBRL 환율)은 달러 대비 2.25개월 만에 최고치로 상승했고 이 통화 강세가 설탕 선물의 숏커버를 촉발하며 가격을 끌어올렸다. 헤알의 강세는 브라질 설탕 생산자들의 해외 수출을 억제하는 요인으로 작용해 단기적으로 가격을 지지했다.
시장 포지션과 위험 요인
런던 ICE 화이트슈가 선물에서 펀드(자금운용자)들은 과도하게 롱(매수) 포지션을 보유하고 있어 가격 하락 시 낙폭을 키울 수 있다. 최근 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에서 펀드의 화이트슈가 순롱은 4,544계약 늘어 기록적인 48,203계약에 달했다고 보고되었다(데이터 기준: 2011년 이후 집계). 이러한 포지션 집중은 반대매매(롱 포지션 청산) 압박으로 가격 변동성을 증대시킬 소지가 있다.
생산·공급 측면:
브라질과 인도, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망은 전반적으로 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. Unica는 2025/26년 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산이 12월 기준 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT(백만 메트릭톤)이라고 발표했다. 또한 2025/26 시즌에서 설탕 생산을 위한 사탕수수 가공 비율이 50.82%로 2024/25의 48.16%에서 상승했다.
공급 과잉 전망과 국제 기구 전망
글로벌 과잉 재고(서플러스) 전망이 가격을 압박하고 있다. 컨설팅사 Covrig Analytics는 2025/26년의 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 반면 Covrig는 2026/27년에는 약한 가격이 생산을 위축시켜 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 국제설탕기구(ISO)는 2025/26년 1.625 MMT의 잉여를 예측했으며 이는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 원인이라고 지적했다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT로 전망했다.
인도와 태국의 생산 증가
인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국으로서 생산 증가가 가격에 큰 영향을 미치고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 2025/26년 10월 1일부터 1월 15일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 보고했다. ISMA는 2025/26년 인도 총생산 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향(전년 대비 +18.8%)했다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 전망을 기존의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 수요보다 수출 가능성을 높이는 요인이다.
수출 정책 변화와 공급과잉 완화 가능성
인도 당국이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 시사한 것도 시장에 영향을 미쳤다. 2025/26 시즌에 인도 정부는 1.5 MMT의 수출을 허용한 바 있으며, 추가 수출 허용 여부는 향후 공급과 가격에 중요한 변수다. 인도는 2022/23년에 수출 쿼터제를 도입했는데 이는 계절적 기상 악화로 국내 공급이 제한된 결과였다.
브라질의 생산 전망: 상반된 요인
브라질은 최대 생산국으로서 생산 전망이 가격 방향을 좌우한다. Conab(브라질 농작물 예측기관)은 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 반면 컨설팅사 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 떨어질 것으로 예측하고 있으며, 같은 기관은 2026/27년 브라질의 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망했다. 즉 단기적으론 대규모 생산과 잉여 전망이 하방 압력 요인이지만, 중기적으로는 생산 감소가 가격을 지지할 수 있다.
미국 농무부(USDA)의 중기 전망
USDA는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했고, 같은 기간 인류의 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 달할 것으로 예측했다. USDA는 2025/26년 전 세계 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 보았다. USDA의 Foreign Agricultural Service(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도의 2025/26년 설탕 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 각각 전망했다.
시장 영향·전망 분석
단기적으로 브라질 헤알의 강세는 설탕 수출을 억제하고 숏 포지션의 커버링을 촉발함으로써 가격을 지지하는 요인이다. 그러나 다수의 기관과 시장 데이터가 가리키듯이 2025/26년 전반적인 공급 증가(특히 인도, 태국, 브라질의 높은 생산 전망)는 하방 압력으로 작용할 여지가 크다. 또한 펀드의 순롱 포지션이 역사적 수준까지 확대된 점은 가격이 하락으로 전환될 때 변동성을 키우는 요인이다.
중기적으로는 2026/27년 브라질 생산 전망의 하향(예: Safras & Mercado의 -3.91% 전망)과 Covrig의 잉여 축소 전망(4.7 MMT → 1.4 MMT)은 공급 축소에 따른 가격 지지 요인으로 작용할 수 있다. 반면 ISO와 Czarnikow 등은 2025/26년 글로벌 잉여 규모를 상대적으로 크게 제시하고 있어, 시장 참가자들은 기상, 통화, 정책(수출 쿼터, 에탄올 수요) 변화를 주의 깊게 관찰해야 한다.
전문가적 시사점
현 시점에서 투자자와 실무자는 다음 변수들을 주시해야 한다: ① 헤알 환율의 추가 변동성, ② 인도·태국·브라질의 계절별 생산 데이터, ③ 각국의 수출 정책 변화(쿼터/허가), ④ 펀드 포지션의 재조정 여부. 이러한 변수들은 단기적 가격 급등락과 중기적 추세 전환을 모두 유발할 수 있다. 시장 안정화를 위해서는 생산·수출·소비를 종합한 보다 상세한 계절별 데이터 추적이 필요하다.
주요 수치 요약
뉴욕 세계원당 11번(3월) 종가:+0.22(+1.49%), 런던 ICE 화이트슈가 5번(3월) 종가:+4.80(+1.14%), 브라질 센터-사우스 2025/26 누적 생산:40.222 MMT(+0.9% y/y), 인도 2025/26 생산(10/1~1/15):15.9 MMT(+22% y/y), ISO 2025/26 잉여:1.625 MMT.
참고: 본문에 인용한 모든 수치·데이터는 원문 보도 기준이며, 시장 상황은 추가 발표·기상 변화·정책 결정 등에 따라 신속히 변동할 수 있다.
저자: Barchart 보도 자료 및 공개 자료 종합. 기사에 언급된 특정 금융상품에 대한 투자 권유가 아니다.
