3월 뉴욕 세계 설탕 선물(SBH26)은 월요일에 +0.15달러(+1.05%) 상승 마감했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕(SWK26)은 같은 날 +1.60달러(+0.39%) 상승 마감했다. 설탕 선물은 월요일 급등하며 뉴욕 설탕은 2.5주 최고치, 런던 설탕은 1.5주 최고치를 기록했다.
2026년 2월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 브라질 헤알화(USD/BRL)의 강세가 설탕 가격에 상방 요인으로 작용하고 있다.
헤알화는 월요일 달러 대비 1.75년 만의 고점으로 급등했으며, 이는 브라질 설탕 생산자들의 수출 의욕을 저해해 국제 공급을 축소하는 요인으로 작용했다.
설탕 가격은 또한 전 주 금요일의 영향도 받고 있다. 미국 대법원이 트럼프 대통령의 관세를 기각한 결정이 설탕 수출에 영향을 미칠 수 있다는 점에서 일부 수급 불확실성을 높였고, 이는 글로벌 공급 축소 가능성으로 연결되어 설탕 가격에 추가적인 지지 요인으로 작용했다.
자금(펀드)의 과도한 공매도 포지션도 숏커버링(공매도 포지션 청산) 랠리의 불씨가 될 수 있다. 지난 금요일 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 리포트에 따르면, 2월 17일로 끝난 주 동안 자금들은 뉴욕 설탕 선물·옵션에서 순공매도 포지션을 14,381계약 늘려 기록적인 265,324계약의 순공매도를 기록했다(데이터는 2006년부터 집계).
브라질의 설탕 생산 둔화 조짐도 가격을 지지하는 요인이다. 브라질 산업 단체 Unica는 지난 수요일 보고서에서 중남부(Center-South)의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 36% 감소해 단지 5,000MT에 그쳤다고 밝혔다. 다만 2025/26 시즌 누적(1월까지) 중남부 설탕 생산은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24MMT로 집계됐다. 또한 당밀(주로 설탕용으로 분리된 사탕수수 비율)을 나타내는 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율은 2025/26에 50.74%로 전년의 48.14%에서 상승했다.
한편, 2월 12일에는 글로벌 설탕 공급 과잉 우려로 인해 선물 근월물 가격이 5.25년 만의 저점까지 급락한 바 있다. 설탕 시장의 주요 리서치 기관들은 수급 전망에 대해 엇갈린 평가를 제시하고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2월 11일 분석에서 2026/27 작물연도 글로벌 설탕 흑자 3.4MMT(백만톤)를 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 흑자에 이은 것이다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26 글로벌 설탕 흑자 2.74MMT, 2026/27 흑자 156,000MT를 전망했다. StoneX는 2월 13일 2025/26에 2.9MMT 흑자를 예측했다.
컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8MMT가 될 것으로 전망했으며, 이들은 브라질의 2026/27 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30MMT에 이를 것으로 내다봤다.
인도 측 자료도 국제 시장에 큰 영향을 미치고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 보고에서 2025/26 시즌(10월1일~1월15일) 인도 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9MMT라고 집계했다. ISMA는 11월 11일에는 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30MMT에서 31MMT로 상향조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 기존 7월 전망치 5MMT에서 3.4MMT로 낮춰, 결과적으로 인도가 수출 여력을 키울 가능성이 생겼다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌 추가 50만MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5MMT에 추가된 물량이다. 인도 정부는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 도입해 국내 공급 변동을 관리해 왔다.
태국의 생산 증대 전망도 가격에는 하락 압력으로 작용한다. 태국 설탕밀러스협회(Thai Sugar Millers Corp.)는 10월 1일 발표에서 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
국제기구들의 전망은 대체로 글로벌 설탕 공급 증가를 시사한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26에 1.625MMT의 설탕 흑자를 예측했으며 이는 2024/25의 2.916MMT 적자에서 반전한 것이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자를 견인할 것으로 설명했으며 2025/26 글로벌 설탕 생산은 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT로 예상했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 예측을 상향조정해 2025/26 글로벌 흑자 8.7MMT를 제시했다.
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발간한 반기 보고서에서는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 사상 최대 189.318MMT, 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921MMT를 기록할 것으로 전망했다. 또한 USDA는 2025/26 전세계 기말 재고가 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 +2.3% 증가한 44.7MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25MMT가 될 것으로 예상했다.
용어 설명
COT(Commitment of Traders) 리포트는 선물시장 참여자들의 포지션(매수·매도) 상황을 집계한 주간 보고서로, 자금의 포지션 변화는 향후 가격 변동성의 신호로 해석된다. MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)의 약자로 설탕 등 곡물·원자재의 대규모 생산·재고 단위를 나타낸다. ‘근월물(nearest-futures)’은 가장 만기가 가까운 선물계약을 의미하며, 이 가격은 현물시장 심리 및 단기 수급에 민감하게 반응한다. ‘캐리오버(carryover)’는 이전 시즌에서 이월된 재고가 다음 시즌 공급에 미치는 영향을 의미한다.
시장 영향과 전망
종합하면, 브라질 헤알화 강세로 인한 수출 둔화는 단기적으론 설탕 가격의 상방 압력을 제공한다. 특히 자금들의 대규모 순공매도 포지션은 기술적 숏커버링을 촉발할 경우 급격한 가격 상승을 유발할 수 있다. 반면에 인도와 태국의 생산 증가 및 인도의 추가 수출 승인, 국제기구와 일부 트레이더들의 예측(일부는 큰 폭의 공급 흑자 전망)은 중기적으론 가격 상승을 제약할 가능성이 크다.
정책·기상 리스크가 향후 가격 변동성을 좌우할 전망이다. 예컨대 브라질의 환율 변동, 인도의 수출 쿼터·지원 정책, 태국의 생산량 변화, 그리고 주요 수매국의 수요 변수 등이 중요하다. 단기적으로는 헤알화 추이와 COT 포지션 변화, 그리고 브라질 중남부의 월별 생산 지표가 가격 방향을 결정하는 핵심 모니터링 항목이다. 중장기적으로는 USDA·ISO·Czarnikow 등 기관들의 생산·재고 추정치와 실제 작황 결과가 가격 수준을 재정립할 것이다.
투자자·업계에 대한 시사점
설탕 시장은 공급·수요 양측의 상충 신호가 존재하는 상황으로, 환율·정책·기상 민감도가 매우 높은 시장이다. 전략적으로는 헤지(위험회피) 수단의 활용, 포지션 크기 관리, 그리고 최신의 생산·수출 데이터에 따른 기민한 포지션 조정이 권고된다. 또한 과도한 단방향 베팅은 반대 급변(숏커버링 또는 공급 급증) 시 큰 손실로 이어질 수 있으므로 리스크 관리를 강화할 필요가 있다.
본 보도는 공개된 시장 데이터와 기관 발표를 종합해 정리한 것이며, 단기적 가격 변동성은 여전히 높다. 시장 참여자들은 발표되는 최신 생산·수출 데이터와 환율 변동을 중심으로 지속적으로 모니터링할 필요가 있다.
