뉴욕 3월물·런던 5월물 설탕 선물 가격 상승
3월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26)은 월요일 종가가 +0.15센트(+1.05%) 상승 마감했으며, 5월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWK26)은 +1.60달러(+0.39%) 상승 마감했다. 이날 뉴욕 설탕은 2.5주 최고치를 기록했고, 런던 설탕은 1.5주 최고치를 기록하며 강한 랠리를 보였다.
2026년 2월 24일, Barchart의 보도에 따르면 설탕 가격 상승의 주요 배경에는 브라질 헤알(Real)의 강세가 있다. 헤알은 이날 달러 대비 1.75년 만의 고점으로 급등했는데, 이는 브라질 설탕 수출업체들의 수출 의욕을 낮춰 국제 공급을 제한할 수 있다는 점에서 설탕 가격에 상방 요인으로 작용했다.
관세 소송·수급 우려가 가격 상승에 기여
지난 금요일 미국 대법원이 트럼프 대통령의 관세를 기각한 판결 이후 브라질이 미국으로의 설탕 수출을 확대할 가능성이 제기되었고, 이는 전 세계 공급 여건과 가격에 영향을 미칠 수 있다는 점에서 이전 거래일로부터의 캐리오버(잔존 영향) 지지 요인이 더해졌다.
자금(펀드) 포지션과 숏 커버링 가능성
자금의 과도한 숏(매도) 포지션도 단기적 숏커버링(매도 포지션 청산) 랠리를 촉발할 수 있다. 지난 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 리포트에 따르면, 2월 17일로 마감된 주간 동안 펀드들은 뉴욕 설탕 선물 및 옵션의 숏 포지션을 14,381계약 추가하여 기록적인 265,324계약의 순숏을 형성했다(데이터는 2006년 이후 집계 기준).
브라질 생산 지표
브라질의 업계 단체인 Unica는 수요일 공시에서 중남부(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 36% 감소한 5,000톤에 불과했다고 보고했다. 다만 2025/26 시즌의 누적 중남부 설탕 생산은 1월까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT(백만 미터톤)으로 집계되었다. 또한 원당(사탕수수)의 설탕용 압착 비율(비중)은 2025/26에 50.74%로 상승해, 2024/25의 48.14%보다 늘어난 것으로 나타났다.
최근 가격 변동과 각 기관의 잉여(서플러스) 전망
한편, 2월 12일에는 글로벌 설탕 공급 과잉 지속 우려로 가장 근월물 선물이 5.25년 최저 수준까지 급락한 바 있다. 각 분석기관의 전망은 상반되는데, 설탕 무역업체 Czarnikow는 2월 11일 발표에서 2026/27 작부연도에 3.4 MMT의 글로벌 잉여를 예상하면서 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 과잉을 전망했다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년의 글로벌 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27년은 156,000MT 잉여로 예측했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26년 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 예상했다.
브라질 중장기 전망
컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일에 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 줄어들 것으로 전망했으며, 수출은 -11% 감소한 30 MMT로 예상했다.
인도·태국의 공급 전망과 수출 승인
인도설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 보고에서 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정(전년 대비 +18.8%)했고, 에탄올용 설탕 사용 전망치는 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮춰 인도의 수출 여력이 증가할 가능성을 제시했다. 실제로 인도 정부는 2월 13일 2025/26시즌에 대해 추가로 50만 톤(500,000 MT)의 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 150만 톤(1.5 MMT)에 더해진 것이다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 전망에서 2025/26년 산 출하량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
국제기구와 USDA의 총괄 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고에서 2025/26년에 1.625 MMT의 잉여를 예상하면서 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 밝혔다. ISO는 2025/26년 글로벌 설탕 생산을 전년대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT로 전망했다. 반면 설탕 무역업체 Czarnikow은 11월 5일에 2025/26년의 글로벌 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향했다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 189.318 MMT로, 인류 설탕 소비는 +1.4% 증가한 기록적 177.921 MMT로 전망했다. USDA는 또한 2025/26 전세계 기말 재고를 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을
용어 설명 및 배경
MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약어로, 세계 곡물과 설탕 등 원자재의 생산량·재고·무역량을 표기할 때 사용하는 단위다. COT(Commitment of Traders) 리포트는 선물시장에서 주요 참여자군의 매수·매도 포지션을 집계해 공개하는 자료로, 자금(펀드)의 순포지션(순롱·순숏)은 향후 급격한 가격 반전(숏스퀴즈 또는 롱스퀴즈) 가능성을 가늠하는 데 쓰인다. 캐리오버(carryover)는 이전 기간의 수급 영향이 현물·선물 가격에 남아 있는 효과를 말한다.
시장에 미칠 파급효과와 향후 전망
단기적으로는 브라질 헤알의 강세와 펀드의 기록적 순숏 증가가 결합되면서 숏커버링 가능성이 커졌고, 이는 가격의 급등을 유발할 수 있다. 특히 펀드가 과도하게 숏 포지션을 쌓은 상태에서 헤알이 추가로 강세를 보이거나 브라질의 수출 제한 신호가 구체화될 경우, 시장은 빠른 매수세로 반응할 가능성이 있다. 반대로 중기~장기적으로는 여러 국제기구와 분석기관의 잉여 전망(특히 Czarnikow와 USDA의 대규모 생산 전망)이 설탕 가격에 하방 압력을 가할 수 있다. 인도와 태국의 생산·수출 확대로 글로벌 공급이 확대될 경우, 현재의 반등은 일시적 조정에 그칠 위험이 있다.
정책 변수(예: 인도의 수출 승인량 변화, 미국의 관세 관련 법적 판단)와 통화(브라질 헤알) 변동성, 계절적 생산 지표(브라질 중남부의 생산량 변화 등)를 종합적으로 감안하면 향후 가격 방향성은 상방 리스크(단기적 숏커버링·헤알 강세)와 하방 리스크(글로벌 잉여 확대)의 상충으로 요약된다. 투자자와 시장 참여자들은 COT 보고서의 자금 포지션, 브라질과 인도의 월간 생산 통계, 국가별 수출 승인 및 환율 움직임을 주의 깊게 모니터링해야 한다.
최종 고지
기사 작성일 기준으로 저자 Rich Asplund는 본문에서 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 또한 본문에 포함된 견해는 개인 저자의 관점으로, 반드시 다른 기관의 공식 입장을 대변하지는 않는다.
