국제 설탕 선물 가격이 장중 혼조세를 보였다. 뉴욕 ICE 원당(월드 슈거) #11 3월물(SBH26)은 +0.06(+0.42%) 상승한 반면, 런던 ICE 백설탕 #5 12월물(SWZ25)은 -0.90(-0.22%) 하락했다. 시장 참여자들은 브라질 헤알화의 급격한 강세가 수출 유인 약화와 숏커버링을 자극해 뉴욕 원당에 상대적 지지력을 제공했다고 평가한다.
2025년 11월 11일, Barchart의 보도에 따르면 브라질 통화인 헤알화(USD/BRL)가 미 달러 대비 17개월래 최고치로 치솟으면서, 브라질 설탕업체들의 달러 표시 수출 매력이 낮아졌다. 이는 공매도 포지션을 보유한 투자자들이 뉴욕 원당 선물에서 숏커버링에 나서도록 촉발해 가격 반등을 이끌었다.
한편, 투자자 대상 안내문에 따르면 Barchart는 원유에서 커피까지 주요 상품시장 분석을 제공하는 무료 뉴스레터 구독을 제안했다.
공급 확대 전망은 지난 한 달간 설탕 가격을 크게 압박했다. 런던 백설탕은 이번 주 최근월 기준 4년 9개월래 최저가를 새로 썼고, 뉴욕 원당은 지난주 목요일 최근월 기준 5년래 최저가로 밀렸다. 배경에는 브라질 생산 증가와 글로벌 공급과잉(서플러스) 전망이 있다. 대표적인 설탕 트레이더 Czarnikow는 지난주 수요일 2025/26 시즌 세계 설탕 잉여 전망치를 880만 톤(8.7 MMT)으로 상향했다. 이는 9월 발표한 750만 톤(7.5 MMT) 대비 +120만 톤 늘어난 수치다.
브라질 생산 급증은 가격에 명백한 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 농업공사 코나브(Conab)는 지난주 화요일 2025/26 설탕 생산 전망을 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다. 브라질 설탕산업협회 우니카(Unica)는 지난주 목요일 10월 상반월 브라질 중남부(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년동기 대비 +1.3% 증가한 248만 4천 톤(2.484 MT)이라고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수 분쇄물량 중 설탕 배분 비중은 48.24%로, 작년 동기의 47.33%에서 상승했다. 2025/26 누적 중남부 설탕 생산(10월 중순 기준)은 3,601만 6천 톤(36.016 MMT)으로 전년 대비 +0.9% 증가했다. 다타그로(Datagro)는 10월 21일 2026/27 중남부 설탕 생산이 +3.9% 증가해 사상 최대 4,400만 톤에 달할 것으로 내다봤다.
인도의 생산 회복 신호도 가격을 짓눌렀다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 화요일 2025/26 설탕 생산 전망을 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향(전년 대비 +18.8%)했다. 아울러 인도 내 에탄올 전환용 설탕 배분 전망을 500만 톤에서 340만 톤으로 낮췄다. 이는 인도의 설탕 수출 여력을 확대시킬 수 있는 요인으로 평가된다.
인도 수출 증가 가능성은 가격에 부정적이다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록, 5년래 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 인도 전국협동조합설탕공장연맹(NFCSF)은 6월 2일 2025/26 설탕 생산을 3,490만 톤(전년 대비 +19%)으로 예상했다. 이는 ISMA 기준 2024/25 생산이 2,610만 톤으로 전년 대비 -17.5% 감소, 5년래 최저였던 것에 따른 기저효과와 재배면적 확대를 반영한 전망치다.
또 다른 하방 재료로, 설탕 트레이더 슉덴(Sucden)은 인도가 2025/26 시즌 에탄올용으로 전환할 설탕이 400만 톤 수준에 그칠 수 있다고 밝혔다. 이는 국내 잉여를 흡수하기에 충분치 않아 설탕 수출이 최대 400만 톤까지 늘어날 가능성을 시사한다. 기존의 일반적인 기대치였던 200만 톤을 웃도는 규모다.
태국의 공급 확대도 약세 요인이다. 태국 설탕공장협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 설탕 생산이 +5% 증가한 1,050만 톤에 이를 것으로 전망했다. 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 시즌 세계 설탕 수급이 6년 연속 적자가 되지만, 적자 규모는 -23만 1천 톤으로 2024/25의 -488만 톤보다 크게 축소될 것으로 내다봤다. ISO는 2025/26 세계 생산을 전년 대비 +3.3% 증가한 1억 8,060만 톤, 소비를 +0.3% 증가한 1억 8,080만 톤으로 전망했다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산이 +4.7% 증가한 1억 8,931만 8천 톤(사상 최대)에, 인간 소비가 +1.4% 증가한 1억 7,792만 1천 톤(사상 최대)에 이를 것으로 내다봤다. 기말 재고는 +7.5% 늘어난 4,118만 8천 톤으로 예측했다. 또한 USDA 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 +2.3% 늘어난 4,470만 톤(사상 최대), 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤(호조로운 몬순과 재배면적 확대 영향), 태국은 +2% 늘어난 1,030만 톤으로 각각 전망했다.
용어 해설
뉴욕 원당 #11은 원당(raw sugar) 국제 벤치마크 선물로 주로 브라질·중남미산 원당 물동을 반영한다. 런던 백설탕 #5는 정제 설탕(refined white sugar) 기준가격이다. 숏커버링은 공매도 포지션을 청산하기 위해 매수에 나서는 행위를 뜻하며, 단기적으로 가격 반등을 확대시킬 수 있다. MMT는 million metric tons(백만 톤)의 약어다. 브라질 중남부(Center-South)는 브라질 사탕수수·설탕 생산의 핵심 권역으로 세계 공급에 미치는 영향이 크다.
시장 해설·전망
이번 브라질 헤알 강세는 환율을 통해 수출 채산성을 악화시키며 뉴욕 원당에 단기적 지지력을 부여했다. 다만 기사에 제시된 바와 같이 브라질·인도·태국의 생산 확대 및 수출 여력 증가 신호가 명확해, 중기적 공급 과잉 리스크는 여전히 유효하다. 특히 Czarnikow의 2025/26 잉여 8.7 MMT, Conab·Unica·Datagro의 브라질 증산 지표, ISMA·NFCSF의 인도 생산 상향, 태국 생산 증가 등은 추세적 약세 논리를 보강한다. 반면 ISO가 추정한 적자 지속(단, 규모 축소)과 USDA의 생산·소비 동시 증가 시나리오는, 단기 기술적 반등과 중장기 변동성 확대를 병존시키는 구조다. 요컨대, 환율(헤알), 브라질 수확·배분, 인도 몬순과 에탄올 전환, 태국 수확 사이클이 가격의 핵심 촉매다. 현재의 숏커버링 랠리는 전술적일 수 있으며, 공급 축이 재차 확증될 경우 저점 재시험 가능성도 배제할 수 없다.
필수 고지
기사 게재일 현재, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에서 언급된 어떠한 종목에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 자세한 내용은 Barchart Disclosure Policy를 참조하라고 안내했다.
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