뉴욕·런던 설탕 선물 가격이 혼조세로 거래를 마감했다.
3월물 뉴욕 세계 설탕 11호 선물(SBH26)은 화요일 종가 기준 +0.10포인트(+0.69%) 상승했고, 5월물 런던 ICE 백설탕(SWK26)은 같은 날 -1.00포인트(-0.24%) 하락하며 마감했다. 이로써 뉴욕 설탕은 2주 반(2.5주) 만의 고점까지 올랐다.
2026년 2월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 브라질 통화인 헤알(Real, BRL)의 강세가 설탕 가격을 지지하는 요인으로 작용했다. 헤알은 화요일에 +0.31% 상승했고, 이는 전일(월요일)에 기록한 1.75년 최고치 바로 아래 수준이었다. 헤알 강세는 브라질 설탕 생산자들의 수출 판매를 위축시키는 효과가 있어 국제 설탕 가격의 상승 압력으로 작용한다.
펀드의 과도한 숏(매도) 포지션도 단기적 반등을 촉발할 수 있다.
최근 자금성(헤지펀드·투자펀드)의 뉴욕 설탕 선물에 대한 공매도(숏) 포지션이 과도하게 쌓여 있다는 점이 숏 커버링(숏 포지션 정리)에 따른 급등을 초래할 수 있다. 2월 17일 마감 기준으로 발표된 주간 Commitment of Traders(COT, 트레이더 포지션 보고서)에 따르면, 펀드들은 한 주간에 14,381계약을 더해 기록적인 265,324계약의 순숏 포지션을 보유하게 됐다(데이터 집계 기준은 2006년부터).
한편, 생산 측면에서는 브라질의 공급 우려가 가격을 지지했다. 브라질 업계단체 Unica는 지난 수요일(기사 기준)에 발표한 자료에서 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 36% 감소해 단지 5,000MT에 불과했다고 보고했다. 그러나 같은 기간 누계(2025/26 시즌 기준, 1월까지) 센터-사우스의 설탕 생산량은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT(메가톤, 백만톤)으로 집계됐다. 또한 2025/26 시즌에 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율(당밀 사용 비율)이 48.14% → 50.74%로 상승해 설탕 생산 비중이 높아졌다.
용어 설명: Commitment of Traders(COT)는 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 자료를 기반으로 하여 다양한 시장 참여자(상업적, 비상업적 등)의 선물·옵션 포지션을 집계해 제공하는 보고서다. 이 보고서는 시장의 포지션 불균형(예: 과도한 숏/롱 축적)을 파악하는 데 활용된다. 또한 ‘nearest-futures’는 만기가 가장 가까운 선물 계약을 의미한다.
2월 12일에는 설탕 가격이 근월물 기준으로 5.25년 만의 저점까지 급락한 바 있다. 이는 글로벌 설탕 공급과잉 우려에서 비롯됐다. 시장 조사기관 및 무역업체의 전망은 엇갈린다. 설탕 거래업체 Czarnikow은 2월 11일 발표에서 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 공급 과잉을 3.4 MMT(메가톤)으로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 과잉에 이은 수준이라고 전했다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 글로벌 설탕 과잉을 2.74 MMT, 2026/27년은 156,000MT 과잉으로 전망했다. 또한 StoneX는 2월 13일에 2025/26년 글로벌 과잉을 2.9 MMT로 전망했다.
컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 보고서에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT에 그칠 것으로 전망하며, 2025/26년의 예상치 43.5 MMT에서 하향 조정했다. 이 회사는 또한 브라질의 2026/27 수출이 -11% 감소한 30 MMT로 축소될 것으로 내다봤다.
인도 쪽에서는 India Sugar Mill Association(ISMA)가 1월 19일 발표한 자료에서, 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일 기준) 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT를 기록했다고 보고했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올 전용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 인도의 수출 여력을 높일 수 있다고 평가했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부는 2월 13일에 2025/26 시즌에 대한 설탕 수출 허가 물량을 추가로 50만MT(500,000MT) 승인했으며, 이는 11월에 승인된 150만MT(1.5 MMT)에 더해진 것이다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 도입했는데 이는 늦은 호우 등으로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한됐기 때문이다.
태국의 생산 전망 또한 가격에 하방 압력을 주는 요인이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 발표에서 2025/26 태국 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT를 기록할 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
국제기구인 International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일에 2025/26년을 1.625 MMT의 공급과잉으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄 등에서의 생산 증가가 과잉을 촉발한다고 설명하며, 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것이라고 전망했다. 한편 11월 5일 Czarnikow는 2025/26년의 글로벌 과잉 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했다(9월치 추정 7.5 MMT 대비 +1.2 MMT 증가).
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기(비아뉴얼) 보고서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고가 될 것으로 전망했다. 같은 보고서는 인간 소비(식용) 수요가 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 역시 사상 최고를 기록할 것으로 예측했다. 2025/26년 글로벌 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예상됐다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT(전년비 +2.3%), 인도는 35.25 MMT(전년비 +25%), 태국은 10.25 MMT(전년비 +2%)로 전망했다.
전문가적 분석 및 전망
단기적으로는 브라질 헤알의 강세와 펀드의 기록적 순숏 포지션이 맞물리면서 반등(숏 커버링) 가능성이 크다. 화폐가치 상승은 수출 압력을 높여 공급을 줄이는 요인으로 작용하며, 숏 포지션이 과도할 경우 청산(숏 커버링)이 급격한 가격 상승을 초래할 수 있다. 반면 중·장기적으로는 글로벌 공급 전망이 여전히 많고 다양한 기관들이 2025/26~2026/27 시즌에 걸쳐 수급 여유(서플러스)를 예측하고 있어 가격의 상승 지속력은 제한될 수 있다.
특히 인도와 태국의 생산 증가 전망 및 인도의 추가 수출 허가(총 200만MT 규모 승인: 150만MT+50만MT)는 시장에 상당한 공급 여지를 제공한다. 또한 USDA와 ISO, Czarnikow 등에서 제시하는 대규모 생산·재고 전망은 설탕 가격에 대한 하방 리스크를 상존시킨다. 반대로 브라질 지역별 기상 악화나 생산 차질, 또는 헤알의 추가 강세·약세 전환 여부는 향후 가격 변동성의 핵심 변수다.
실무적으로는 수입업자와 정제업자, 설탕을 원료로 사용하는 식음료업체들은 단기적으로 헤알 환율과 COT 데이터(포지션 변동)를 주시하면서 리스크 관리를 강화해야 한다. 투자자 관점에서는 펀드의 포지션 축적 수준과 각 기관의 재고 추정치 변화, 인도의 수출 쿼터 추가 여부 및 브라질의 기상 리스크를 종합적으로 고려해 포지셔닝 하는 것이 바람직하다.
요약하자면, 헤알 강세와 일부 공급 차질 신호가 설탕 가격을 지지하고 있으나, 전반적인 글로벌 생산 증가 전망과 인도의 수출 확대 가능성은 가격 상승의 지속성을 제약할 수 있다. 따라서 단기적 변동성은 높지만 중·장기적 추세는 수급 통계의 추가 변화에 의해 좌우될 것으로 보인다.
저자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 유가증권들에 대해(직접적이든 간접적이든) 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 단지 정보 제공을 위한 것이며, 기사 말미의 Barchart 공개정책(Disclosure Policy)에 따라 추가 설명이 제공된다. 본 기사에 표현된 견해는 저자의 개인적 견해일 뿐, Nasdaq, Inc.의 견해를 반드시 반영하지는 않는다.
