설탕 선물 시황 — 브라질 통화 강세가 뉴욕 가격을 방어하다
3월 만기 뉴욕 세계 원당 #11(SBH26)은 화요일 +0.05센트(+0.35%) 상승 마감했고, 12월 만기 런던 ICE 백설탕 #5(SWZ25)는 -0.30달러(-0.07%) 하락 마감해 혼조를 보였다고 전했다다.
2025년 11월 12일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 뉴욕 원당 선물 가격은 브라질 헤알화 강세에 지지를 받았다. 브라질 헤알화 지수(^USDBRL)가 화요일 달러 대비 17개월래 최고치로 상승하면서 브라질 설탕업체들의 달러 기준 수출 유인이 약화했고, 이에 따라 뉴욕 원당 선물에서 공매도 포지션 환매(숏커버링)이 촉발됐다는 분석이다.
Don’t Miss a Day: 원유부터 커피까지, 바차트의 무료 프리미엄 상품분석 뉴스레터 신청 안내.
공급 과잉 전망이 지난 한 달간 설탕 가격에 하방 압력을 가했다. 월요일 런던 백설탕 선물은 최근월물 기준 4.75년 만의 저점을 새로 썼고, 지난 목요일 뉴욕 원당 선물도 최근월물 기준 5년 저점으로 밀렸다. 배경에는 브라질의 설탕 생산 증가와 글로벌 설탕 잉여 전망이 있었다. 설탕 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는 지난 수요일 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 8.7백만 톤(MMT)으로 상향(9월 추정치 7.5MMT 대비 +1.2MMT)했다.
가격에 하방 요인으로 작용하는 브라질의 사상 최대 생산 전망도 계속된다. 지난 화요일 브라질 작황예측기관 코나브(Conab)는 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 4,500만 톤으로 상향(종전 4,450만 톤)했다. 지난 목요일 브라질 설탕산업협회 우니카(Unica)는 10월 상반월 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248.4만 톤(2.484 MT)이라고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수의 설탕 배분율은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 높아졌다. 2025/26 누적 센터-사우스 설탕 생산(10월 중순 기준)은 전년 대비 +0.9% 증가한 3,601.6만 톤(36.016 MMT)이다. 여기에 다가트로(Datagro)는 10월 21일 브라질 센터-사우스 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 늘어 사상 최대 4,400만 톤을 기록할 것으로 전망했다.
인도의 생산 증가 신호도 가격을 짓눌렀다. 화요일 인도설탕제조협회(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향하며, 전년 대비 +18.8% 증가를 제시했다. 아울러 에탄올용 전환 설탕 물량 추정치를 500만 톤(7월 전망)에서 340만 톤으로 낮췄는데, 이는 인도 설탕 수출 확대 여지를 넓히는 변수다.
인도의 수출 증가는 가격에 부정적이다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록해 최근 5년 내 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 6월 2일 인도 전국협동조합설탕공장연합(NFCSF)은 2025/26년 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 것으로 전망했다. 이는 ISMA 집계 기준 2024/25년 생산이 -17.5% 감소해 5년 저점인 2,610만 톤을 기록한 데 따른 기저효과와 재배면적 확대 영향으로 풀이된다.
또 다른 하방 재료로, 설탕 트레이더 숙덴(Sucden)은 인도가 2025/26년 에탄올 전환에 투입할 설탕이 400만 톤 수준에 그칠 수 있다고 밝혔다. 이는 국내 잉여를 해소하기에 충분치 않아 인도 설탕공장들이 최대 400만 톤까지 수출에 나설 수 있음을 시사하며, 이전의 200만 톤 예상치를 웃도는 규모다.
태국 역시 공급 확대가 전망된다. 10월 1일 태국설탕제조업협회는 2025/26년 태국 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 내다봤다. 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회는 2024/25년 설탕 생산이 전년 대비 +14% 늘어난 1,000만 톤이었다고 발표했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 수급을 6년 연속 적자로 전망했다. 다만 적자 규모는 -231,000톤으로, 2024/25년 -488만 톤에서 크게 축소될 것으로 예상했다. ISO는 2025/26년 글로벌 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 1억8,060만 톤, 소비는 +0.3% 늘어난 1억8,080만 톤으로 제시했다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 +4.7% 증가한 1억8,931.8만 톤으로 사상 최대를 기록할 것으로 내다봤다. 인간 소비는 +1.4% 늘어난 1억7,792.1만 톤으로, 기말 재고는 +7.5% 증가한 4,118.8만 톤이 될 전망이다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 +2.3% 늘어난 4,470만 톤으로, 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤으로, 태국은 +2% 증가한 1,030만 톤으로 각각 전망했다.
투자자 참고 사항: 기사 작성 기준 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떠한 증권에도 직접 또는 간접적으로 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 본문 정보는 정보 제공 목적이며, 투자 자문이 아니다. 자세한 내용은 Barchart Disclosure Policy를 참조하도록 안내했다.
More news from Barchart
– 세계 설탕 가격은 얼마나 더 떨어질 수 있는가?
– 설탕, 달콤함보다 병색이 짙다: 가격은 어디까지 더 하락하나?
– 설탕 랠리는 가능한가?
– 추세 하락 지속 속 설탕 시장에 달콤함은 없다
본문의 견해와 의견은 필자 개인의 것이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 반영하지 않는다.
배경·용어 해설
원당 #11 vs. 백설탕 #5: 원당 #11은 뉴욕에서 거래되는 원당(정제 전) 국제 벤치마크 선물이고, 백설탕 #5는 런던에서 거래되는 정제 설탕 선물이다. 두 시장은 상호 연동되지만, 가공 마진과 지역 수급 차이로 스프레드 변동이 발생한다.
근월물·최근월물: 선물 시장에서 가장 가까운 만기의 계약을 뜻한다. 현물 수급과 포지션 롤오버 수요가 집중돼 가격 민감도가 높다.
숏커버링: 가격 하락을 예상하고 공매도한 포지션을 되사는 행위로, 환율·정책·기상 변수 등으로 하락 논리가 약화될 때 단기적인 급반등을 유발할 수 있다.
센터-사우스(Center-South): 브라질 사탕수수의 핵심 재배·가공 벨트로, 글로벌 설탕 가격에 가장 큰 영향력을 행사한다. 설탕 배분율(사탕수수를 설탕으로 전환한 비중)이 높아질수록 공급 압력이 커진다.
단위(MT, MMT): MT는 톤, MMT는 백만 톤을 의미한다. 본문 수치는 원문 표기를 그대로 따랐다.
시장 해석과 전문적 인사이트
1) 환율-수출-가격의 연쇄: 헤알화 강세는 브라질 생산자 입장에서 달러화 수취단가를 낮춰 수출 매도를 지연시키는 경향이 있다. 이는 단기적으로 뉴욕 원당 가격의 하방을 방어하고, 누적된 공매도 포지션에 환매 압력을 가할 수 있다.
2) 구조적 공급 우위: 브라질의 사상 최대 생산 경신 가능성과 인도·태국의 생산 회복은 중기적인 공급 우위를 시사한다. 특히 브라질의 설탕 배분율 상승은 에탄올 대비 설탕 수익성이 높다는 신호로, 추가 공급을 정당화한다.
3) 인도 변수: 에탄올 전환 물량 축소와 우호적 몬순은 인도의 수출 여력 확대 가능성을 키운다. 다만 실제 수출은 정부 정책(수출 허가, 내수 안정)과 내수 가격에 좌우되며, 이는 단기적으로 정책 리스크를 형성한다.
4) 지표 간 괴리: ISO는 소폭 적자, USDA는 사상 최대 생산과 재고 증가를 제시해, 기관 간 전망 차가 존재한다. 이는 투자자에게 데이터 업데이트 주기와 정의(예: 마케팅 연도, 재고 범위)의 차이를 점검할 필요성을 시사한다.
5) 가격 변수 체크리스트: 브라질 강우·수확 페이스, 인도 수출 정책, 태국·인도네시아 강우, 국제 유가(에탄올-설탕 전환 탄력성), 운임·환율이 단기 변동성을 좌우한다. 헤알화 강세가 이어져도 공급 사이클이 완전히 바뀌지 않는 한, 랠리는 차익실현에 직면할 수 있다.
