[국제 원자재] 3월 인도분 뉴욕 ICE 원당 11호(SBH26)는 0.11센트(0.77%) 상승했으며, 12월 인도분 런던 ICE 백설탕 5호(SWZ25)는 1.70달러(0.41%) 올라 양대 시장이 모두 반등세를 기록했다.
2025년 10월 29일(현지 시각), 나스닥닷컴 보도에 따르면 이날 장 초반 약세를 보이던 설탕 가격은 브라질 헤알화(USDBRL) 강세가 촉발한 펀드들의 쇼트 커버링(short covering)에 힘입어 상승 전환했다. 헤알화는 달러 대비 2.5주 만에 최고치로 올라 브라질 설탕 생산업체들의 수출 유인을 약화시켰다.
그러나 최근 몇 주간 설탕 가격은 4년 9개월 만의 최근월물 최저치까지 밀렸다. 주된 요인은 브라질 생산 증가와 글로벌 공급 과잉 전망이다. 브라질 사탕수수산업협회(UNICA)는 10월 16일 보고서에서 9월 하반기 브라질 중남부(Center-South) 지역 설탕 생산량이 전년 동기 대비 10.8% 증가한 313만7,000톤이라고 밝혔다. 같은 기간 설탕용 사탕수수 비중은 51.17%로 전년 47.73%에서 확대됐으며, 2025/26 마케팅연도 누계 생산량도 0.8% 늘어난 3,352만4,000톤에 달했다.
민간 컨설팅사 다타그로(Datagro)는 지난 22일 브라질 중남부 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 3.9% 증가해 사상 최대 4,400만 톤에 이를 것으로 내다봤다.
글로벌 공급 과잉 전망
영국 BMI그룹은 10월 13일 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 잉여를 1,050만 톤으로 전망했으며, 코브릭 애널리틱스는 10월 7일 410만 톤 잉여를 예측했다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26년 6년 연속 공급 부족이 이어지겠지만 결손 규모가 23만1,000톤으로 2024/25년의 488만 톤 대비 크게 축소될 것이라고 발표했다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 4.7% 증가해 사상 최대 1억8,931만8,000톤, 소비는 1.4% 늘어난 1억7,792만1,000톤이 될 것으로 내다봤다. 같은 기간 글로벌 재고는 7.5% 증가한 4,118만8,000톤로 예상된다.
USDA 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26년 생산이 2.3% 늘어난 4,470만 톤, 인도는 풍부한 몬순 덕분에 25% 급증한 3,530만 톤, 태국은 2% 증가한 1,030만 톤을 기록할 것으로 전망했다.
인도·태국 변수가 추가 압박
인도 기상청(IMD)은 9월 30일 누적 몬순 강수량이 937.2㎜로 평년 대비 8% 많아 5년 만에 가장 강한 몬순을 기록했다고 발표했다. 인도 협동조합사탕연합(NFCSF)은 6월 2일 2025/26년 인도 설탕 생산이 전년 대비 19% 늘어난 3,490만 톤에 달할 것으로 전망했다. 인도 설탕밀협회(ISMA)는 2024/25년 생산이 5년 만의 최저치인 2,620만 톤으로 17.5% 감소할 것으로 추정한 바 있다.
국제 무역회사 수크덴(Sucden)은 2025/26년 인도가 바이오에탄올 전환 물량을 400만 톤으로 줄일 것으로 예상했다. 이는 잉여 설탕을 줄이기에 부족해 인도 제당업체들이 최대 400만 톤을 수출할 가능성이 높아, 시장에는 추가 공급 부담이 될 수 있다.
태국 사탕수수공사(TSMC)는 10월 1일 2025/26년 태국 설탕 생산이 5% 증가한 1,050만 톤에 이를 것으로 내다보고 있다. 또한 태국 사무총국 자료에 따르면 2024/25년 생산은 14% 증가한 1,000만 톤을 기록했다.
시장 참여자들이 자주 사용하는 용어 설명
1 쇼트 커버링: 선물시장 참가자가 보유하던 공매도(매도) 포지션을 되사서 정리하는 행위로, 가격을 단기간 끌어올리는 요인이 된다.
2 최근월물(nearest futures): 만기가 가장 가까운 선물계약을 말하며, 현물 가격에 가장 민감하다.
3 헤알화 강세: 브라질 통화가치가 달러 대비 상승하면 달러 표시 수출 가격이 비싸져 현지 생산자들의 수출 의지가 약화된다.
기자 해설‧전망
단기적으로는 헤알화 강세에 따른 펀드의 쇼트 커버링이 가격을 부양했지만, 근본적으로는 브라질·인도·태국의 증산과 다수 기관이 제시하는 잉여 전망이 설탕 가격 상단을 제한하고 있다. 국제 원당 11호 선물은 기술적 관점에서 2019년 저점 부근을 시험한 뒤 반등했으나, 생산국들의 환율·정책 변수, 에탄올 전환 정책 변화가 추가상승의 열쇠가 될 것으로 판단된다.
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