뉴욕 원당(월드 슈거 #11) 3월물(SBH26) 가격이 +0.05센트(+0.35%) 상승한 반면, 런던 ICE 백설탕(#5) 12월물(SWZ25)은 -2.00달러(-0.49%) 하락해 혼조세를 보였다. SBH26 시세와 SWZ25 시세 참조.
2025년 11월 10일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 설탕 가격은 공급 여건 악화 우려 완화와 풍부한 글로벌 수급 전망이 맞물리며 방향성이 갈렸다. 특히 런던 백설탕 선물은 근월물 기준 약 4.75년(약 4년 9개월) 만의 신저가를 새로 썼다. 지난주 목요일에는 뉴욕 원당 선물도 근월물 기준 5년 내 최저가로 밀리며 약세 압력을 확인했는데, 배경에는 브라질 생산 확대와 글로벌 공급 과잉(흑자) 전망이 자리하고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 지난주 수요일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 추정치를 875만 톤(MMT)으로 상향(9월 750만 톤 대비 +120만 톤)했다고 전했다.
한편 브라질 헤알화 강세가 뉴욕 원당 선물에 지지로 작용했다. 브라질 헤알화 환율(^USDBRL)은 달러 대비 5주래 최고치로 상승했는데, 통상 헤알화가 강세일수록 브라질 생산자들의 달러 표시 설탕 수출 유인이 약해져 국제 설탕 가격에는 상승(지지) 효과가 나타난다.
브라질 공급은 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질 작황 전망 기관 Conab은 화요일 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다. 이어 Unica는 지난주 목요일, 10월 상반월 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248만4천 톤이라고 발표했다. 같은 기간 사탕수수 분쇄물 중 설탕 배분 비중은 48.24%로, 전년 동기 47.33%에서 높아졌다. 누적 2025/26 시즌(10월 중순까지) 센터-사우스 생산량은 3,601만6천 톤으로 +0.9% 증가했다. 이와 관련해 Datagro는 10월 21일, 브라질 센터-사우스의 2026/27 생산이 +3.9% 증가한 4,400만 톤(사상 최고)으로 오를 것이라고 내다봤다.
인도(세계 2위 생산국)의 증산 신호도 가격을 압박하고 있다. 인도 설탕제조협회(ISMA)는 화요일, 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향(전년 대비 +18.8%)했다. 동시에 에탄올 전환용 설탕 규모는 7월 전망치인 500만 톤에서 340만 톤으로 낮췄는데, 이는 설탕 수출 여력을 키울 가능성이 있다.
인도 수출 확대 가능성은 가격에 부정적이다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%라고 발표했는데, 이는 5년래 가장 강한 몬순이었다. 6월 2일, 인도 전국협동조합설탕공사연맹은 2025/26 생산이 3,490만 톤(+19%)에 달할 것으로 내다보며, 사탕수수 재배면적 확대를 근거로 들었다. 이는 ISMA 기준 2024/25 생산이 2,610만 톤으로 전년 대비 -17.5% 급감해 5년래 최저였던 흐름의 역전이다.
또 다른 약세 요인으로, 설탕 트레이더 Sucden은 2025/26 인도의 에탄올 전용 물량이 400만 톤에 그칠 수 있다고 밝혔다. 이는 인도 국내 설탕 잉여를 해소하기에 충분치 않아, 설탕 수출이 최대 400만 톤으로 증가할 여지를 시사한다. 이는 이전 시장 기대치 200만 톤을 웃도는 규모다.
태국 생산도 증가세다. 10월 1일 Thai Sugar Millers Corp는 2025/26 설탕 생산이 +5% 늘어난 1,050만 톤에 이를 것이라고 전망했다. 앞서 5월 2일 태국 Office of the Cane and Sugar Board는 2024/25 생산이 1,000만 톤으로 +14% 증가했다고 밝혔다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일, 2025/26 시즌 글로벌 공급 부족 23만1천 톤을 전망했다(연속 6년 차 디펙시트). 다만 이는 2024/25의 -488만 톤 부족에서 크게 축소된 수치다. ISO는 2025/26 세계 생산을 +3.3% 늘어난 1억8,060만 톤, 세계 소비를 +0.3% 증가한 1억8,080만 톤으로 내다봤다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(5월 22일)는 보다 공급 우위 전망을 제시했다. 2025/26 세계 생산을 1억8,931만8천 톤(+4.7%)으로, 인간 소비를 1억7,792만1천 톤(+1.4%)으로 추정했다. 기말 재고는 4,118만8천 톤(+7.5%)으로 확대될 것으로 봤다. USDA 산하 FAS는 브라질 2025/26 생산을 4,470만 톤(+2.3%)으로, 인도는 3,530만 톤(+25%)으로, 태국은 1,030만 톤(+2%)으로 각각 전망했다.
투자자 유의 사항*
게재일 기준, 필자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 증권에도 직·간접 보유 포지션이 없었다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 관련 공시 정책은 Barchart Disclosure Policy를 참조할 수 있다.
본문의 견해와 의견은 작성자의 것이며, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 공식 입장을 반영하지 않을 수 있다.
용어 설명가이드
– NY 원당 #11: 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(Raw Sugar) 국제 기준 선물. 소매·산업용 설탕 가격의 벤치마크로 널리 참조된다.
– 런던 백설탕 #5: 정제 설탕(White Sugar) 선물. 유럽·중동·아시아 수요 동향을 반영한다.
– 근월물 최저(nearest-futures low): 가장 가까운 결제월(만기)이 붙은 선물의 가격 저점을 의미한다.
– MMT: Million Metric Tons의 약자, 백만 톤 단위.
– 센터-사우스(Center-South): 브라질 사탕수수·설탕 생산의 핵심 권역으로, 국가 생산의 절대 비중을 차지한다.
– 에탄올 전환: 설탕 대신 사탕수수 원료를 바이오에탄올로 전환 생산하는 것. 전환량이 늘면 설탕 공급은 감소하고 반대도 성립한다.
시장 해설·전망
이번 혼조세의 핵심은 통화와 수급의 힘겨루기다. 브라질 헤알화 강세는 수출 채산성을 악화시켜 단기 공급 조절 효과를 내는 반면, 브라질·인도·태국의 생산 상향과 인도 수출 확대 가능성은 중기 공급 증가를 예고한다. 이로 인해 뉴욕 원당은 반등 모색, 런던 백설탕은 저점 갱신이라는 차별화가 나타났다.
기관 전망치의 엇갈림도 주목된다. ISO는 여섯 해 연속 소폭 적자를 제시하지만, USDA는 생산·재고가 더 크게 늘 수 있다고 본다. 투자자 입장에서는 브라질 수확·분배 비율(설탕 vs. 에탄올), 인도 몬순과 정부의 에탄올 정책, 태국 작황 같은 파급도가 큰 변수를 지속적으로 추적할 필요가 있다. 특히 에탄올 전환량과 수출 쿼터는 가격의 민감한 스위치로 작동한다.
결국 단기에는 환율과 브라질 분배가, 중장기에는 인도·태국의 실생산·수출이 가격 방향성을 좌우할 가능성이 크다. 헤알화 강세가 이어지면 하방은 완충되겠지만, 인도·태국의 공급 반등과 수출 확대가 현실화될 경우 추세적 반등은 제한될 수 있다. 시장은 수급 균형선(ISO 기준 소비 1억8,080만 톤 vs. 생산 1억8,060만 톤) 주변에서 뉴스 민감도가 높아지는 국면에 진입했다.
참고: “원유부터 커피까지, 바차트의 상품 분석 뉴스레터” 등 서비스 언급은 원문의 정보 제공 문구에 따른 단순 인용이다.
