설탕 선물 가격이 혼조세로 마감했다. 미국 시각 화요일(현지시간), 뉴욕 ICE 원당 11호 2026년 3월물(SBH26)은 +0.05(+0.35%) 상승 마감한 반면, 런던 ICE 백설탕 5호 2025년 12월물(SWZ25)은 -0.30(-0.07%) 하락했다. 뉴욕 가격은 브라질 헤알화(BRL) 강세라는 통화 요인이 지지요인으로 작용했다.
2025년 11월 12일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 브라질 헤알화는 달러 대비 17개월래 최고치로 상승했다(지수: ^USDBRL). 이는 브라질 설탕 생산업체들의 수출 판매 유인을 약화시키며, 뉴욕 원당 선물에서 숏커버링(short covering)을 촉발했다. 통상 신흥국 통화 강세는 현지 생산자의 달러표시 수출채산성을 낮춰 단기 물량 출회를 둔화시키는 경향이 있어, 선물가격에는 지지로 작용한다.
핵심 포인트: 브라질 헤알화 강세 → 브라질 수출 유인 약화 → 뉴욕 원당 숏커버링 유입 → 가격 상방 지지.
공급 측면: 글로벌 잉여 전망이 최근 한 달간 가격을 압박했다. 런던 백설탕은 월요일 최근월물 기준 4.75년래 최저를 기록했고, 뉴욕 원당은 지난주 목요일 최근월물 기준 5년래 최저까지 밀렸다. 배경에는 브라질 생산 증가와 글로벌 설탕 공급 과잉(서플러스) 논의가 있었다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 지난 수요일 2025/26 시즌 글로벌 잉여 전망을 8.7 MMT백만 톤로 상향(9월 전망 7.5 MMT 대비 +1.2 MMT)했다.
브라질: 사상 최대 생산 전망이 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 농업공급청 코나브(Conab)는 지난 화요일 2025/26 설탕 생산 전망치를 45 MMT로 상향(이전 44.5 MMT)했다. 또한 업계단체 유니카(Unica)는 지난 목요일에 브라질 중남부(Center-South) 지역의 10월 상반월 설탕 생산이 전년동기 대비 +1.3% 증가한 2.484 MT원문 표기 단위: MT였다고 발표했다. 같은 기간 사탕수수의 설탕용 배분 비율은 48.24%로 전년동기 47.33%에서 상승했다. 누적 기준으로 2025/26 중남부 설탕 생산은 10월 중순까지 +0.9% y/y 증가한 36.016 MMT를 기록했다. 이와 관련해 다타그로(Datagro)는 10월 21일 2026/27 중남부 생산을 +3.9% y/y 증가한 사상 최고 44 MMT로 전망했다.
인도: 생산 증대와 에탄올 전환 축소 기대가 수출 확대 가능성을 키움. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 설탕 생산 전망치를 31 MMT로 상향(이전 30 MMT)했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. 동시에 에탄올용 전환 물량 예상은 7월 전망 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향해, 설탕 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다.
몬순 여건 개선은 인도발 공급 확대 기대를 강화하고 있다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강수량이 937.2 mm로 정상치 대비 8% 상회, 5년 내 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 6월 2일에는 인도 전국협동조합제당연합(NFCSF)이 2025/26 설탕 생산을 +19% y/y 증가한 34.9 MMT로 전망했다(사탕수수 재배면적 확대 근거). 이 수치는 ISMA가 밝힌 2024/25 생산 26.1 MMT(전년 대비 -17.5%, 5년래 최저)에서의 반등 국면을 전제한다.
추가 약세 요인으로, 설탕 트레이더 수크덴(Sucden)은 인도가 2025/26 시즌 에탄올 전환을 4 MMT 수준에 그칠 수 있다고 최근 밝혔다. 이는 국내 잉여를 해소하기에 충분치 않아, 인도 제당사들이 설탕을 최대 4 MMT까지 수출할 수 있으며, 이는 이전 2 MMT 기대를 상회할 수 있다고 내다봤다.
태국: 생산 증가 모멘텀도 가격의 부담 요인이다. 태국 설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 설탕 작황이 +5% y/y 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예상했다. 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산이 +14% y/y 증가한 10.00 MMT였다고 밝혔다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
국제기관 전망: 적자 vs. 잉여의 엇갈린 신호. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26 글로벌 설탕 수급이 6년 연속 적자가 될 것으로 보되, 적자 규모는 -231,000 MT로 2024/25의 -4.88 MMT 대비 크게 축소될 것으로 내다봤다. ISO는 2025/26 글로벌 생산을 180.6 MMT(+3.3% y/y), 소비를 180.8 MMT(+0.3% y/y)로 전망했다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 생산을 189.318 MMT(+4.7% y/y)로, 인간 소비를 177.921 MMT(+1.4% y/y)로 각각 사상 최대를 점쳤다. 또한 글로벌 기말재고는 41.188 MMT(+7.5% y/y)로 증가할 것으로 전망했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)는 국가별로 브라질 44.7 MMT(+2.3% y/y, 사상 최대), 인도 35.3 MMT(+25% y/y)(우호적 몬순·재배면적 확대), 태국 10.3 MMT(+2% y/y)를 예상했다.
시장 해석과 트레이딩 포인트
현재 단기적으로는 헤알화 강세가 뉴욕 원당 11호에 지지로 작용하고 있으나, 중기·연간 시계에서 보면 브라질·인도·태국의 증산과 에탄올 전환 축소 이슈가 공급 과잉 내러티브를 강화하고 있다. Czarnikow의 잉여 상향(8.7 MMT)과 USDA의 생산·재고 증가 전망은 가격의 하방 리스크를 상기시킨다. 반면 ISO는 여전히 적자를 제시해, 수급 전망에는 기관별 괴리가 존재한다. 이처럼 상충되는 시그널 속에서 가격은 통화(BRL), 기상(몬순·작황), 정책(에탄올 전환·수출 규제) 변수에 민감하게 반응할 가능성이 높다.
실무적으로는 숏커버링에 따른 단기 반등이 발생해도, 최근 저점 갱신(뉴욕 5년·런던 4.75년) 수준에서의 가격 복원력은 여전히 생산·수출 뉴스플로우에 의해 제약받을 수 있다. 특히 인도의 수출 정책과 에탄올 전환 물량은 계절적 수급에 결정적일 수 있으며, 브라질 중남부 분쇄 비율(설탕 vs. 에탄올) 변화는 단기간에 선물 커브 구조를 흔들 수 있다.
용어 설명 및 참고
원당 11호(#11)는 뉴욕 ICE에 상장된 원당(무정제) 선물 표준 계약을 뜻한다. 백설탕 5호(#5)는 런던 ICE에 상장된 정제 설탕 선물이다. MMT는 백만 미터톤, MT는 미터톤을 의미한다. 숏커버링은 기존 매도 포지션을 되사는 과정으로, 단기적으로 가격을 끌어올릴 수 있다. 브라질 중남부(Center-South)는 브라질 설탕·에탄올 산업의 핵심 생산지대를 지칭한다.
원문 정보 및 부가 기사
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추가 읽을거리(바차트):
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공시 및 면책
게시일 기준으로, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에서 언급된 어떤 증권에도 직·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 문서의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 바차트 공시정책을 참조하라고 명시했다. 또한, 여기 표명된 견해와 의견은 작성자 개인의 것으로, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 입장을 반영하지 않을 수 있다고 덧붙였다.
