뉴욕 원당 11호(3월물, 티커: SBH26)는 화요일 전장 대비 +0.05센트(+0.35%) 상승 마감했고, 런던 ICE 백설탕 5호(12월물, 티커: SWZ25)는 -0.30달러(-0.07%) 하락 마감했다다.
2025년 11월 11일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 뉴욕 설탕 선물 가격은 브라질 헤알화(^USDBRL)가 달러 대비 17개월래 최고 수준으로 강세를 보이면서 지지를 받았다다. 헤알화 강세는 브라질 설탕 생산업체의 달러화 표시 수출 유인을 약화시켜 현물 매도 압력을 줄였고, 이에 따라 뉴욕 원당 11호 시장에서 공매도 환매(쇼트 커버링)가 촉발되었다다.
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공급 전망 확대은 지난 한 달간 설탕 가격을 압박했다다. 전일(월요일) 런던 백설탕 5호는 근월물 기준 4.75년래 신저가를 새로 썼고, 지난주 목요일 뉴욕 원당 11호는 근월물 기준 5년래 최저가로 밀렸다다. 주요 원인은 브라질의 높은 생산과 글로벌 설탕 잉여 전망이다다. 설탕 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는 지난 수요일 2025/26 시즌 세계 설탕 잉여 추정치를 870만 톤으로 상향(9월의 750만 톤 대비 +120만 톤) 조정했다다.
브라질 생산 기록 경신 전망도 약세 재료다다. 지난주 화요일 브라질 작황 전망기관 코나브(Conab)는 2025/26 브라질 설탕 생산 전망을 4,500만 톤에서 4,500만 톤(기존 4,450만 톤)으로 상향했다다. 이어 지난주 목요일 유니카(Unica)는 10월 상반월 브라질 중남부 지역 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248만 4천 톤이라고 밝혔다다. 같은 기간 원료수수(사탕수수) 중 설탕용 배분 비중은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 상승했다다. 2025/26 누적(10월 중순까지) 중남부 설탕 생산은 3,601만 6천 톤으로 전년 대비 +0.9% 증가했다다. 한편 다가트로(Datagro)는 10월 21일 2026/27 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최고를 경신할 것으로 내다봤다다.
인도 공급 변수도 가격을 누르고 있다다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 화요일 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 3,100만 톤으로 상향(이전 3,000만 톤)했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다다. 동시에 인도의 에탄올 전환용 설탕 사용 추정은 500만 톤(7월 전망)에서 340만 톤으로 하향해, 향후 인도의 설탕 수출 여력을 키울 수 있는 재료로 해석됐다다.
인도의 수출 확대 가능성은 가격에 부정적 요인으로 작용한다다. 인도 기상청은 9월 30일 기준 누적 몬순 강우가 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이라고 발표했다다. 6월 2일, 인도 전국 협동조합 설탕공장 연합(NFCSF)은 2025/26 생산이 3,490만 톤(전년 대비 +19%)에 이를 것으로 내다봤다다. 이는 ISMA가 집계한 2024/25 생산이 2,610만 톤으로 -17.5% 감소해 5년래 최저를 기록한 데 따른 기저 효과와 재배 면적 확대를 반영한 수치다다.
또 다른 약세 재료로는 숙덴(Sucden)의 최근 평가가 거론된다다. 숙덴은 인도가 2025/26 시즌 에탄올 전환에 할당할 설탕을 400만 톤 수준으로 전망했는데, 이는 국내 잉여를 해소하기에 부족해 설탕 수출을 최대 400만 톤까지 늘릴 유인을 제공할 수 있다고 분석했다다. 이는 당초 시장의 200만 톤 수준 기대를 상회하는 규모다다.
태국 역시 공급 확대 요인이다다. 태국 설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 달할 것으로 전망했다다. 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤을 기록했다고 밝혔다다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26 글로벌 수급이 6년 연속 공급 부족(적자)을 보일 것으로 전망했다다. 다만 적자 규모는 -23만 1천 톤으로 2024/25의 -488만 톤에서 크게 축소될 것으로 봤다다. ISO는 2025/26 전 세계 생산을 전년 대비 +3.3% 증가한 1억 8,060만 톤, 소비를 +0.3% 증가한 1억 8,080만 톤으로 제시했다다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산을 전년 대비 +4.7% 증가한 1억 8,931만 8천 톤(사상 최대)으로, 인당 소비를 포함한 인류 소비를 1억 7,792만 1천 톤(+1.4%, 사상 최대)으로 예상했다다. 기말 재고는 4,118만 8천 톤(+7.5%)으로 증대를 전망했다다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산 4,470만 톤(+2.3%), 인도 3,530만 톤(+25%)(우호적인 몬순과 사탕수수 재배면적 증가), 태국 1,030만 톤(+2%)으로 각각 예측했다다.
기사 작성 시점(게재일 기준), 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어느 증권에도 직접적·간접적 보유가 없다고 밝혔다다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 관련 Barchart 공시 정책을 참고하라.
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본문에 제시된 견해와 의견은 기사 작성자의 것이며, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 공식 입장과는 일치하지 않을 수 있다고 덧붙였다다.
용어 해설 및 맥락
• 원당 11호(#11): 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(정제 전 설탕) 선물의 대표 종목으로, 글로벌 설탕 가격의 벤치마크로 활용된다다.
• 백설탕 5호(#5): 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕 선물이다다. #11과 #5의 스프레드는 원당과 정제가격 간 변화를 반영한다다.
• 중남부(Center-South): 브라질 사탕수수·설탕 생산의 핵심 벨트로, 세계 공급의 가격 결정력에 큰 비중을 가진다다.
• 쇼트 커버링: 공매도 포지션을 되사서 청산하는 행위로, 가격 반등 시 매수세를 강화해 단기 급등을 야기할 수 있다다.
• ISO/USDA/FAS/Conab/Unica/ISMA/OCSB/NFCSF/Datagro/Sucden: 각국 정부기관, 산업협회, 민간 리서치 및 트레이딩 하우스 등으로, 설탕 수급 전망과 가격 형성에 영향을 미치는 핵심 정보 제공처다다.
• 에탄올 전환: 설탕(또는 사탕수수 주스)을 연료용 에탄올로 전환하는 정책·산업 활동으로, 전환 물량이 늘면 설탕 가용 공급은 줄어들고 가격에는 상승 요인이 된다다.
기자 해설: 가격 변수와 시장 체크포인트
이번 가격 혼조는 환율(브라질 헤알 강세)과 기초체력(공급 증가)의 대립을 압축한다다. 헤알 강세는 브라질 생산자의 달러화 수취 가격을 낮춰 수출 유인 둔화와 현물 긴축을 낳고, 이는 선물시장에서의 공매도 환매를 통해 뉴욕 #11에 즉각적인 지지를 제공했다다. 반면 중기적으로는 브라질·인도·태국의 생산 상향 기조와 민간·공공기관의 잉여/재고 확대 전망이 공급 우위 환경을 공고히 하며, 런던 #5의 약세와 최근의 다년래 저점 갱신을 설명한다다.
수급 전망의 미세한 차이도 중요하다다. ISO는 2025/26을 소폭 적자(-23.1만 톤)로 보지만, USDA는 같은 시즌을 생산·소비 모두 사상 최대에 재고 증가(+7.5%)로 본다다. 이는 기관별 기준·시점·방법론 차이에 따른 것으로, 시장은 각 전망의 신뢰도와 업데이트 빈도에 민감하게 반응한다다. 단기 가격은 환율·현물 흐름(브라질 현물 프리미엄·물류)과 정책(인도의 수출쿼터·에탄올 배분)의 헤드라인에 좌우되고, 중장기 가격은 브라질 중남부의 사탕수수 수확 캘린더, 인도·태국의 강우/작황, 그리고 글로벌 비축/소비 경로에 의해 점진적으로 수렴하는 경향이 있다다.
특히 인도 변수는 이중적이다다. 에탄올 전환이 340~400만 톤으로 축소될 수 있다는 추정은 내수 잉여를 확대해 수출 탄력을 키운다다. 동시에 2024/25의 저생산(2,610만 톤)에서 2025/26의 반등(3,100만 톤, NFCSF는 3,490만 톤 전망)까지의 경로는 몬순과 재배면적에 크게 의존한다다. 강한 몬순(누적 937.2mm, 정상 대비 +8%)은 풍작 가능성을 높이지만, 수확·물류·정책 타이밍이 겹치는 연말·연초에는 헤드라인의 변동성도 커질 수 있다다.
마지막으로 #11과 #5의 스프레드는 원당-정제 마진과 아시아/중동의 정제가동률을 반영한다다. 브라질 중심의 원당 공급이 두텁고, 인도·태국의 수출이 재개·확대될 경우, 정제가격 프리미엄은 압축될 수 있다다. 반대로 환율·현물 타이트닝이 단기적으로 지속되면 뉴욕 #11의 탄력 반등도 배제할 수 없다다. 그러나 구조적으로는 다수 기관들이 2025/26에 생산 증가와 재고 축적을 제시하고 있어, 지속적 반등이 이어지려면 브라질 현물 타이트닝 심화, 인도 수출 억제, 또는 기후 교란 등 새로운 촉매가 필요해 보인다다.
