2025년 5월 28일, 로이터 보도에 따르면, 브라질 항공사 아줄(Azul)의 주가가 수요일에 급락했다. 이는 아줄이 미국에서 챕터 11 파산 보호 신청을 했기 때문이다. 이는 주로 팬데믹 시대의 부채를 구조조정하기 위한 몇 달간의 노력에도 불구하고 이루어진 결정이다.
이번 신청으로 동료 항공사 골(Gol)과의 잠재적 합병이 무산될 가능성이 있으며, 코로나19 초기 몇 달 동안 산업이 겪은 불황 이후 파산 신청을 한 일련의 라틴 아메리카 항공사들 중 최신 사례가 되었다.
아줄의 미국 상장 주식은 장전 거래에서 약 40% 하락했으며, 연초 대비 주가가 70% 감소했다. 구조조정 계획에는 절차 전반에 걸쳐 16억 달러의 금융 지원, 20억 달러 이상의 부채 삭감, 회생시 최대 9억 5천만 달러의 자본 투자 약속이 포함되어 있다고 아줄은 증권 자료에서 밝혔다.
아줄의 최고경영자인 존 로드거슨(John Rodgerson)은 로이터와의 인터뷰에서 “코로나로 인해 대차대조표에 너무 많은 부채가 있었다. 이제 모두 정리할 수 있는 기회가 생겼다”고 말했다. 아줄은 기존 채권자, 항공기 리스사 AerCap, 전략적 파트너인 유나이티드 항공과 아메리칸 항공(NASDAQ:AAL)과 구조조정을 지원하기로 합의했다고 밝혔다.
로드거슨은 “연말 이전에 이뤄질 수 있을 것으로 믿는다”며 “이 과정에서 가장 어려운 부분은 종종 종료 단계다. 따라서 우리는 이미 종료를 염두에 두고 시작하고 있으며, 자금 조달을 준비하여 종료할 것이다”고 말했다.
아줄의 이번 행보는 아에로멕시코, 콜롬비아 기반 아비앙카 및 두 주요 경쟁자인 골과 라탐 항공(NYSE:LTM)이 모두 파산 절차를 밟은 뒤를 따르는 것이다.
지난해 아줄은 리스업체와의 5억 5천만 달러 부채를 주식 약 20%의 지분으로 상계하는 거래를 성사시켰으며, 채권자와의 협력을 통해 추가로 5억 달러를 조달했다. 그러나 높은 비용, 항공기 인도 및 유지 보수 계획의 공급망 문제, 약화된 브라질 헤알화 같은 요인으로 여전히 압박을 받고 있다.
로드거슨은 “2019년에 지불했던 이자가 현재 10배나 올랐다. 통화는 50%나 약화됐다”고 말했다. 유나이티드와 아메리칸은 파산 후 회생 시 항공사의 채무자 관리 재원을 상환하기 위한 자본 채권 권리를 보증하기 위해 최대 3억 달러를 투자하기로 합의했다.
아줄의 순부채는 올 1분기 말 기준 연간 50% 상승한 313.5억 헤알(56억 달러)이며, 레버리지 비율은 전년의 3.7에서 5.2로 상승했다. 지난 달 자본 증가가 기대에 못 미치면서 아줄의 주가가 올해 들어 거의 70% 급락하면서 추가적인 압박을 받고 있다.
Fitch와 S&P와 같은 기관들은 최근 아줄의 신용 등급을 강등했다. 후자 기관은 높은 디폴트 위험을 이유로 들었다. 아줄은 챕터 11 상태에서도 운영과 판매를 정상적으로 유지할 것이라고 밝혔다.
챕터 11 신청은 아줄의 경쟁사 골과의 잠재적 사업 결합 계획을 망칠 가능성이 높다. 이 결합은 로드거슨이 한때 ‘국가 챔피언’으로 칭했던 라틴 아메리카에서 가장 큰 경제를 가진 지역의 주요 항공사를 만들 수 있었을 것이다. 완전한 전환 환율은 1 달러당 5.6377 헤알이다.
