브라질 중앙은행(Banco Central do Brasil)이 침체한 경제를 부양하기 위해 오는 3월 기준금리 인하를 시작할 것이라는 전망이 로이터가 실시한 이코노미스트(경제전문가) 여론조사에서 다수의 응답으로 나타났다. 이번 전망은 거의 2년 만의 금리 인하로 이어질 가능성이 높다는 점에서 주목된다.
2026년 1월 23일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 이번 설문은 1월 19~22일 사이에 이뤄졌으며 이번 조사에 참여한 전문가들은 금리 인하가 소비를 지지하고 광범위한 산업 부문의 부진을 일부 상쇄할 것이라고 밝혔다. 설문 응답자들은 또한 10월 치러질 대통령 재선 선거를 앞두고 경제성장이 과소평가될 가능성보다 과대평가될 가능성이 더 크다고 진단했다.
설문 결과의 구체적 수치를 보면, 중앙은행의 기준금리인 Selic(셀릭)는 1월 28일 통화정책회의에서 현재의 연 15% 수준을 유지할 것으로 보는 응답이 35명 중 32명으로 나타나 이번 회의에서는 다섯 번째 연속 동결이 예상된다. 반면 2명은 0.25%포인트 인하(연 14.75%)를, 1명은 0.50%포인트 인하(연 14.50%)를 예상했다.
추가 질문에 응한 34명 중 다수인 28명은 통화정책위원회(Copom)가 첫 금리 인하를 3월에 단행할 것으로 예상했으며, 이 중 15명은 초기 인하 폭을 50bp(0.50%포인트)로 보았다. 13명은 25bp(0.25%포인트) 인하를 전망했다. 이 같은 응답은 Copom이 점진적 기조에서 금리 인하로 전환할 준비를 하고 있다는 시장의 관측을 반영한다.
조사에 응한 전문가들은 이 같은 판단의 배경으로 물가 전망의 개선을 들었다. 시티(Citi) 분석가들은 보고서에서
“물가 기대치의 하향, 현재 물가 압력의 완화, 그리고 향후 물가가 지속적으로 개선될 것이라는 기대는 Copom이 3월에 금리 인하 사이클을 시작할 수 있게 해줄 것”
이라고 적시했다.
연간 인플레이션은 지난해 4.26%로 마감해 중앙은행의 목표 범위 상한을 나타내는 4.5% 아래로 낮아졌다. 중앙은행의 공식 인플레이션 목표는 3.0%±1.5% 포인트이다. 이러한 물가 안정의 진전은 정책결정문(statement)에서 일부 문구의 미세한 변화로도 통화정책 전환의 신호를 줄 수 있다고 분석가들은 지적한다.
EQI Asset의 수석이코노미스트 스테판 카우츠(Stephan Kautz)는 “금리 인상 재개 가능성에 관한 문구의 삭제가 새로운 변화일 수 있다”라며 “또한 이전 성명서에 포함됐던 ‘점진적(gradual)’, ‘검약(parsimony)’, ‘시차효과(lagged effects)’와 같은 표현들이 금리 인하의 임박함을 시사하는 다른 옵션이 될 수 있다”고 말했다.
별도 로이터 조사에서는 경제성장이 연초에 둔화세를 보이다가 2026년 연말로 갈수록 다시 가속할 것으로 예상됐다. 47명의 이코노미스트 가운데 중간값 전망은 2026년 실질 국내총생산(GDP)이 1.8% 성장할 것이며, 이는 2025년 전망치 2.3%에 비해 둔화된 수준이라고 집계됐다. 2025년의 공식 GDP 수치는 3월에 발표될 예정이다.
GDP 전망의 리스크에 대한 추가 질문에 응한 18명 중 12명은 올해 성장률이 상향으로 놀랄 가능성이 더 크다고 답한 반면, 6명은 성장률이 더 느릴 가능성을 제시했다. BNP 파리바의 브라질·칠레 담당 이코노미스트인 라이스 카르발류(Laiz Carvalho)는 “가계지출이 증가하고, 이는 2025년 말과 2026년 초에 시행된 소비자 자극책에 의해 주도될 것“이라고 언급했다.
실제 정책사례로서, 지난달 정부는 해고된 노동자 1400만 명에게 공적 보험기금에서 총 78억 헤알(약 14억5천만 달러)을 인출할 수 있도록 허용하는 결정을 내렸다. 이는 단기 소비 진작 효과를 낼 수 있는 직접적인 재정조치로 평가된다.
용어 설명
Selic(셀릭)은 브라질 중앙은행이 정책 결정을 위해 산정하는 기준금리로, 금융시장 전반의 단기 금리 형성에 중요한 역할을 하는 지표다. Copom(통화정책위원회)는 Selic 금리를 결정하는 기관으로 주로 45일마다 회의를 개최해 경제지표와 물가전망을 검토한다. Basis point(bp)는 금리 변동을 표기하는 단위로 100bp는 1%포인트에 해당하며, 25bp는 0.25%포인트다.
정책 전환이 금융시장과 경제에 미칠 영향 전망
금리 인하는 전통적으로 가계와 기업의 차입비용을 낮추어 소비와 투자를 촉진
반면 완만한 금리 인하는 통화가치(헤알)에 하방 압력을 가할 수 있으며, 이는 수입물가에 영향을 주어 물가상승압력을 재차 높일 가능성을 내포한다. 그러나 현재 물가 상승률(연 4.26%)이 목표 범위 상단(4.5%)을 하회하고 있다는 점은 통화완화 여지를 제공한다. 중앙은행은 향후 금리 인하 속도와 폭을 물가·환율·성장 지표의 추이를 보며 신중히 결정할 것으로 보인다. 금리 인하가 자본유입을 둔화시키면 단기적으로는 국채금리와 주식시장 간 변동성 확대가 예상된다. 그러나 성장률 개선과 기업 실적의 회복이 수반된다면 중장기적으로 주식시장에는 긍정적 영향을 줄 수 있다. 또한 은행권의 순이자마진(NIM)은 금리 인하 초기에 압박을 받을 수 있으나, 신용확대와 거래량 증가가 보완 역할을 할 수 있다. 결론 로이터 조사에 따르면 브라질 중앙은행은 물가 안정세의 진전을 근거로 3월에 금리 인하를 시작할 가능성이 크다. 이러한 정책 전환은 단기적으로 소비 진작과 산업 부문 지지를 통해 경제성장률 회복에 기여할 수 있지만, 환율 변동성, 수입물가 영향 등 리스크를 동반한다. 중앙은행의 성명서 문구 변화와 향후 물가·성장 지표의 흐름이 정책 방향의 핵심 변수가 될 전망이다.
