3월 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26) 선물은 전일 대비 +0.25(+1.69%) 상승했다. 3월 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26) 선물도 +5.40(+1.27%) 올랐다.
2026년 1월 7일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 브라질산 설탕 수출을 위축시킬 가능성이 있는 브라질 레알 강세의 영향으로 이날 상승세를 보였다. 브라질 통화인 레알(USDBRL 지수 기준)은 화요일 달러 대비 한 달래 최고치로 올랐다. 레알 강세는 수출업체의 원화(현지화폐) 환산 수익성을 떨어뜨려 수출 판매를 줄이는 요인으로 작용할 수 있다.
지난 금요일에는 인도에서의 설탕 생산 증가 신호로 설탕 가격이 2주 만의 저점까지 하락했다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 지난 목요일, 2025/26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기(9.54 MMT) 대비 25% 증가한 11.90 MMT로 집계됐다고 발표했다. 또한 ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 전망치를 종전 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 상승한 수치다. ISMA는 7월 전망치였던 에탄올 생산용 설탕 사용량 5 MMT에서 이를 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 내수 공급 과잉을 해소하기 위해 수출을 늘릴 여지를 남겼다는 의미다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부 관계자가 추가적인 설탕 수출 허용 가능성을 언급한 이후 인도의 추가 수출 예상은 설탕 가격에 하방 압력을 가해왔다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 발표한 바 있으며, 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 감소하고 내수 공급이 제한되자 수출 할당(quota) 제도를 도입했다.
반면 지난 월요일 뉴욕 설탕 선물은 미래에 브라질 공급이 줄어들 것이라는 전망으로 2.5개월 최고치를 재현했다. 브라질 자문업체인 Safras & Mercado는 12월 23일 보고서에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 하락하여 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 2025/26에 기대된 43.5 MMT에서 감소할 것으로 분석했다. 이 업체는 또한 브라질의 2026/27 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예측했다.
브라질의 기록적 생산 전망은 한편으로는 가격에 하방 요인이다. 브라질 농작물 예측 기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 업계 단체인 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26 시즌의 중남부(Center-South) 누적 설탕 생산이 11월까지 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 집계했다. 또한 원문에는 사탕수수의 설탕용 분갈이 비율(cane crushed for sugar)이 2025/36 기간에 51.12%로 상승했다고 표기되어 있으나, 통상 표기 관례상 이는 2025/26을 의미하는 것으로 해석된다.
국제기구들의 전망은 혼재되어 있다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025/26년 세계 설탕의 공급면에서 1.625 MMT(백만 톤)의 잉여를 예상했다. 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자 이후의 변화다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 설명했으며, 전 세계 설탕 생산은 2025/26년에 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 추정했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 세계 2025/26 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 +1.2 MMT 상향했다.
태국의 설탕 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력으로 작용한다. 태국 설탕공장협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 상승하여 사상 최대인 189.318 MMT가 될 것으로 전망했고, 전 세계 인간 소비량(human sugar consumption)은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 세계 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 기록적 수준을 경신할 것으로 예측했으며, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
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용어 설명 및 배경
MMT는 백만 미터톤(만 톤)을 의미한다(Million Metric Tons). 설탕·곡물 등 국제 원자재 통계에서 통용되는 단위다. ISO(International Sugar Organization)는 국제 설탕 시장의 통계와 전망을 제공하는 국제기구이며, FAS(USDA Foreign Agricultural Service)는 미국농무부 산하 해외농업처로 각국의 농업 전망과 수출입 통계를 분석한다. Conab는 브라질의 농산물 공급·수요 예측 기관이며, Unica는 브라질 중남부의 설탕·에탄올 업계 단체다. ISMA는 인도의 설탕 공장 협회를 뜻한다.
상품 선물 표기에 대해 간단히 설명하면, NY 세계 설탕 #11(SB)은 설탕의 국제 표준 등급 중 하나로 뉴욕 선물시장에서 거래되는 원물 기준 계약이며, 런던 ICE 백설탕 #5(SW)는 정제(백설탕) 기준의 선물 계약이다. 선물 가격은 통화 변동, 생산 예상치, 재고 등 복합 요인에 의해 단기·중기적으로 변동한다.
전망 및 시장 영향 분석
현재의 설탕 가격 방향성은 통화 요인(브라질 레알 강세로 인한 공급 축소 가능성)과 생산 전망(인도·태국·브라질 등 주요 산지의 생산량 변화) 간의 상충에 의해 결정된다. 레알 강세는 브라질 수출을 줄여 글로벌 현물 공급을 제한함으로써 가격을 지지하는 요인이다. Safras & Mercado의 전망처럼 브라질 수출이 2026/27년에 30 MMT로 감소하면 글로벌 시장에서의 공급 부족 우려가 높아져 선물 가격에는 추가 상승 압력을 제공할 수 있다.
반면 ISO, Czarnikow, USDA 등 국제기관과 민간 조사기관들이 제시한 대규모의 글로벌 생산 증가 전망(총생산 180~189 MMT 수준)은 중기적으로 가격에 하방 압력을 가한다. 특히 인도의 생산 확대(USDA FAS는 인도 생산을 35.25 MMT로 전망)와 태국의 생산 증가 가능성은 수출 물량을 늘려 재고 회복 및 가격 조정으로 이어질 수 있다.
종합적으로 보면 단기(수개월) 관점에서는 브라질의 실질적 수출 축소 여부와 레알의 추가 강세가 가격 결정의 핵심 변수가 될 것이다. 만약 브라질의 수출이 크게 줄어들면 다른 산지의 잉여가 있더라도 글로벌 물동량 조정 과정에서 가격은 상승할 가능성이 크다. 반대로 인도·태국의 수출 확대가 예상보다 빠르게 진행되고, 세계 기말 재고가 USDA의 예상보다 더 많이 누적될 경우 가격은 추가 하락 압력을 받을 수 있다.
투자자 및 업계 참가자에 대한 실무적 시사점
무역업체와 설탕 가공업체는 통화 변동(특히 브라질 레알)을 면밀히 모니터링해야 하며, 선물 포지션과 현물 재고 관리에서 보다 탄력적인 헤지 전략을 고려해야 한다. 정책(수출 할당·수출 허용량) 변경은 단기간 내 시장 물량을 크게 바꿀 수 있으므로 인도·브라질 정부의 발표 시점과 구체적 조치를 주의 깊게 관찰할 필요가 있다. 또한 에탄올용 설탕 사용량 변화(예: 인도의 에탄올 전환 물량 축소)는 산업 구조 차원에서 수출 여력을 바꿀 수 있어 중기적 수급 분석에서 중요한 변수가 된다.
요약하면, 단기적으로는 브라질 통화·수출 동향이 가격의 방향을 좌우할 가능성이 높고, 중기적으로는 인도·태국 등 주요 생산국의 생산량과 정책 변화가 가격을 결정할 것이다. 시장 참여자는 다수의 공급 변수와 통화·정책 리스크를 동시에 고려한 시나리오별 대응 전략을 갖추는 것이 바람직하다.
