국제 설탕 선물 가격이 6일(현지시간) 장 마감 기준으로 뉴욕 ICE 원당(10월물) #11이 전일 대비 0.08센트(−0.50%) 하락한 파운드당 15.93센트,런던 ICE 백설탕(10월물) #5이 1.50달러(−0.32%) 내린 톤당 465.10달러에 거래를 마쳤다. 전일 기록한 5주 최저치보다는 소폭 반등했으나, 전반적인 약세 흐름은 이어졌다.
2025년 8월 7일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 브라질 중남부(Center-South) 지역의 설탕 생산량 증가가 가격 하락 압력의 핵심 요인으로 작용하고 있다. 브라질 설탕산업협회(UNICA)는 7월 상반월 중남부 설탕 생산이 전년 동기 대비 15% 늘어난 340만 톤이라고 발표했다. 같은 기간 사탕수수의 설탕용 분쇄 비중도 50%에서 54%로 상승해, 설탕 정제 비율이 높아졌음을 보여 준다.
한편 인도 역시 풍부한 몬순(우기) 강수로 2025/26년 대풍이 예상된다. 블룸버그는 인도 정부가 10월 시작되는 새 시즌에 설탕 수출을 허용할 가능성을 보도했다. 인도 기상청 자료에 따르면 8월 4일 기준 누적 강수량은 500.8mm로 ‘정상 대비 4% 초과’ 수준이다. 인도 설탕·바이오에너지 제조협회는 2025/26년 200만 톤 수출 허가를 정부에 요청할 방침이다.
“설탕 가격은 4개월 동안 하락세를 지속해 지난달 뉴욕 선물이 4년 3개월 만의 최저치를 찍었으며, 이는 2025/26년 글로벌 공급 과잉 전망이 반영된 결과”라고 트레이더들은 설명한다.
실제로 국제 상사 Czarnikow는 6월 30일 ‘2025/26년 전 세계 설탕 잉여’를 750만 톤으로 추정해 8년 만의 최대 규모가 될 것이라고 전망했다. 미국 농무부(USDA) 5월 반기 보고서도 2025/26년 전 세계 생산이 4.7% 늘어 사상 최대 1억 8,931.8만 톤에 달할 것이라며, 기말 재고 역시 7.5% 증가한 4,118.8만 톤으로 예측했다.
가격 약세 속에서도 수요 회복 신호는 나타난다. 중국의 6월 설탕 수입은 전년 동월 대비 1,435% 급증한 42만 톤을 기록했고, Coca-Cola가 미국 시장에서 고과당 옥수수시럽(HFCS) 대신 사탕수수 설탕 사용을 검토하면서 미국 내 연간 설탕 소비가 1,100만 톤에서 1,150만 톤으로 4.4% 증가할 가능성이 제기됐다.
브라질 생산 증가 전망과 달리, 이미 시작된 2025/26 시즌 누적으로는 중남부 지역 생산이 전년 대비 9.2% 감소한 1,565.5만 톤에 그쳤다. 브라질 국영 농업통계기관 CONAB는 지난달 2024/25년 브라질 생산이 가뭄·고온으로 3.4% 줄어 4,411.8만 톤이라고 발표해 단기 공급 우려를 키웠다.
태국 역시 주요 변수다. 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)에 따르면 2024/25년 태국 설탕 생산은 전년 대비 14% 늘어난 1,000만 톤이며, 내년에는 2% 추가 증가해 1,030만 톤에 달할 것으로 USDA 해외농업국(FAS)은 내다봤다.
국제설탕기구(ISO)는 5월 15일 2024/25년 전 세계 설탕 공급 부족 전망치를 기존 −488만 톤에서 −547만 톤으로 상향하며 9년 만에 최대 수준의 ‘디펄릿(deficit)’을 예고했다. 이는 2023/24년 131만 톤 흑자(surplus)에서 단숨에 부족으로 전환된다는 의미다.
설탕 선물 계약 #11·#5란?*1
설탕 선물은 #11(원당·Raw Sugar)과 #5(백설탕·White Sugar) 두 종류가 대표적이다. #11은 뉴욕 ICE에서 파운드 단위로 거래되며 주로 설탕가루 정제 전 단계의 원당을 의미한다. #5는 런던 ICE에서 톤 단위로 거래되는 정제 설탕 기준 가격이다.
사탕수수 분쇄 비율*2
사탕수수는 설탕 생산과 에탄올 생산에 모두 쓰인다. 브라질 설탕공장은 시장 가격과 정부 정책에 따라 설탕용·에탄올용 분쇄 비율을 조정하는데, 올해는 설탕 가격 하락에도 불구하고 비율이 54%까지 올라 설탕 생산에 치중했다.
*1Contract #11·#5 표기는 거래소 고유의 상품 코드이며, 상품 특성을 구분하기 위한 국제 관용 표기다.
*2Crushing ratio(분쇄 비율)는 설탕수수 전체 처리량 가운데 실제 설탕으로 전환되는 비중을 뜻한다.
전문가 시각에서 볼 때, 단기적으로는 브라질·인도 등 주요 생산국의 기상 환경과 정책 동향, 중국·미국의 수요 회복 여부가 가격 방향성을 결정할 전망이다. 특히 9월 브라질 건기 종료 후 날씨가 호전되면 생산 회복 속도가 기대 이상일 수 있으며, 이는 추가 하락 요인이 될 수 있다. 반면 ISO가 예고한 공급 부족이 현실화되고 HFCS(고과당 옥수수시럽) 대체 수요가 지속될 경우 연말 이후 반등 가능성도 열려 있다.
아울러 통화 시장 변동성과 원유 가격 흐름도 변수다. 설탕 가격은 미국 달러화와 역상관 관계를 보이는 경향이 있으며, 브라질이 사탕수수를 원료로 생산하는 에탄올 가격은 국제 유가에 연동되기 때문이다. 투자자들은 9월 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 이후 달러 강세 여부, OPEC+ 감산 연장 여부 등을 함께 살필 필요가 있다.
결론적으로, 중·장기적으로는 공급 과잉 전망이 지배적이지만, 단기 수급 불확실성을 감안하면 변동성이 확대될 소지가 크다. 선물·ETF 등 파생상품 투자자는 헤지 전략을 병행하고, 실수요 기업은 장기 계약·옵션 등을 활용한 가격 위험 관리가 요구된다.
