국제 설탕 선물 가격이 급락했다. 10월 인도분 뉴욕 ICE 원당(#11) 가격은 -2.38% 하락한 -0.40센트를 기록했고, 같은 월 영국 ICE 백설탕(#5) 가격 역시 -2.54%(-12.40달러) 떨어졌다.
2025년 7월 21일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이러한 약세장은 브라질의 설탕 생산 확대 전망이 직접적인 원인으로 지목되고 있다. 시장조사기관 Datagro는 최근 보고서에서 “건조한 날씨 덕분에 브라질 설탕 공장들이 사탕수수 cane를 더 많이 압착(crush)하고 있으며, 수익성이 더 높은 설탕 생산에 원료를 집중적으로 투입하고 있다”고 분석했다.
업계 컨설턴트 Covrig에 따르면, 브라질 설탕 공장은 이번 달 상반기에 가용 사탕수수의 54%를 분쇄할 것으로 예상되며, 그 결과 시장에 320만 톤(MMT)의 추가 설탕이 공급될 전망이다.
최근 3개월간 설탕 가격은 꾸준히 후퇴해왔다. 뉴욕 원당 가격은 이달 초 4년 3개월 만의 최저치를 기록했으며, 런던 백설탕도 거의 4년래 최저 수준으로 내려앉았다. 이는 2025/26 시즌 설탕 공급과잉에 대한 전망이 크게 작용한 결과다. 6월 30일, 글로벌 트레이더 Czarnikow는 “2025/26 시즌 전 세계 설탕 잉여가 750만 톤으로, 8년 만에 최대 규모가 될 것”이라고 내다봤다. 또한 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 연간 4.7% 늘어난 1억 8,931만 8,000톤으로 사상 최대치에 도달할 것이라고 전망했다.
다만 지난주 금요일 뉴욕과 런던 시장에서는 1.5개월~1.75개월 만에 최고가를 기록한 바 있다. 당시 반등 요인은 중국의 수입 급증과 미국 내 소비 확대 기대였다. 중국의 6월 설탕 수입은 전년 대비 1,435% 급증한 42만 톤을 기록했다. 동시에 도널드 트럼프 전 대통령은 “Coca-Cola가 미국 내 판매 제품에 고과당 옥수수시럽 대신 사탕수수 설탕을 사용하기로 합의했다”고 밝혔는데, 블룸버그 인텔리전스는 이 결정이 미국 설탕 소비를 현행 1,100만 톤에서 4.4% 늘린 1,150만 톤으로 끌어올릴 수 있다고 전망했다.
설탕 가격의 하방을 제한하는 요인으로는 브라질의 감소한 누적 생산량도 거론된다. 브라질 사탕수수산업협회(Unica)는 6월 기준 센터-사우스 지역 누적 설탕 생산량이 전년 대비 14.3% 감소한 1,224만 9,000톤에 불과했다고 밝혔다. 브라질 국가공급공사(Conab)도 지난달 보고서에서 “2024/25년 브라질 설탕 생산은 3.4% 줄어든 4,411만 8,000톤”이라고 발표했다. 이는 가뭄과 고온에 따른 사탕수수 수확량 감소 탓이다.
반면, 인도와 태국의 생산 증가는 약세 요인으로 작용하고 있다.
인도 협동조합 설탕공장 연맹은 6월 2일 보고서에서 “2025/26 인도 설탕 생산이 3,500만 톤으로 19% 증가할 것”이라고 추정했다. 이는 2024/25년 2,620만 톤으로 5년 내 최저치였던 생산량에서 반등하는 것이다. 더불어 7월 7일 인도설탕제조협회(ISMA)는 10월 1일~5월 15일 누적 생산량이 17% 축소된 2,574만 톤이라고 밝혔다.
인도 기상청(IMD)은 6월 강수량이 평균 대비 9% 많았다고 발표했으며, 7월에도 정상보다 많은 몬순을 예보했다. 풍부한 비는 사탕수수 생육에 직접적인 호재로, 생산 증대를 뒷받침한다.
세계 3대 생산국인 태국도 5월 2일 사탕수수·설탕위원회(OCCS) 발표에서 2024/25년 설탕 생산이 1,000만 톤으로 전년 대비 14% 증가했다고 보고했다. 태국은 브라질, 인도 다음으로 설탕을 많이 생산하며, 수출 기준으로는 세계 2위다.
국제설탕기구(ISO)는 5월 15일 9년 만에 가장 큰 547만 톤 적자를 예고하며 2024/25 글로벌 설탕 시장이 타이트해질 것이라고 밝혔다. 2023/24 시즌에는 131만 톤의 흑자가 있었다. ISO는 또한 2024/25년 전 세계 설탕 생산 전망치를 1억 7,480만 톤으로 하향 조정했다.
USDA는 5월 22일 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 소비가 전년 대비 1.4% 늘어난 1억 7,792만 1,000톤으로 사상 최대를 기록할 것으로 내다봤다. 브라질 생산은 4,470만 톤(+2.3%), 인도는 3,530만 톤(+25%), 태국은 1,030만 톤(+2%)으로 모두 사상 최고치 또는 근접치를 경신할 전망이다. 같은 기간 글로벌 재고는 7.5% 늘어난 4,118만 8,000톤으로 추정된다.
본 기사를 작성한 리치 아스플런드(Rich Asplund)는 기사 작성 시점에서 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 본문 정보는 순수 참고용이며, 투자 자문이 아니다.
[용어 해설]
• 원당(#11)·백설탕(#5) 선물: 국제 ICE 선물거래소에서 거래되는 설탕 표준화 계약으로, #11은 정제 전 원당(Raw Sugar), #5는 정제 후 백설탕(White Sugar)을 의미한다.
• MMT: Million Metric Ton, ‘백만 미터톤(톤)’ 단위를 나타낸다.
• Crush: 사탕수수를 압착해 주스를 추출하는 공정.
• End Stocks: 기말 재고, 시즌 종료 시점에 남아 있는 재고량.
