설탕 선물가격이 1주일 만에 최저로 떨어졌다. 3월물 뉴욕 세계 설탕 선물 #11 (SBH26)은 수요일 장에서 -0.21달러(-1.41%) 하락 마감했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5 (SWH26)도 -6.40달러(-1.50%) 하락 마감했다.
2026년 1월 14일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 가격 하락의 주요 배경은 브라질의 설탕 생산 증가와 브라질 레알화의 약세다. 바차트 기사에서 인용한 자료에 따르면 브라질의 주요 산지인 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 2025/26 시즌 설탕 생산량은 12월 중순까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT(MMT는 Million Metric Tons, 즉 백만 미터톤)으로 집계되었다. 또한 2025/26 기간에 사탕수수의 당(糖)용 압착 비중(당 생산을 위한 압착 비율)은 50.91%로, 전년 2024/25의 48.19%에서 상승했다.
브라질 레알화의 약세는 수출을 유인하며 설탕 가격에 추가적인 하방 압력으로 작용했다. 미국 달러 대비 브라질 레알(^USDBRL)은 수요일 달러 대비 1주일 최저 수준으로 떨어졌고, 이는 브라질 설탕 생산자들의 수출 판매를 촉진하는 요인으로 작용했다.
국제 기관과 민간기관의 잇따른 잉여 추정치 상향도 가격 약세를 지지한다. 컨브릭 애널리틱스(Covrig Analytics)는 2025/26 전 세계 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향 조정했다. 반면 컨브릭은 2026/27 시즌에는 가격 약세로 인해 생산이 위축되면서 글로벌 잉여가 1.4 MMT로 감소할 것으로 전망했다.
그럼에도 불구하고 일부 기관은 미래의 브라질 공급 감소를 예측해 설탕 가격에 상승 압력을 시사한다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27 브라질 설탕 생산이 전년 예상치 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 하락할 것이라 전망했으며, 같은 기간 브라질의 설탕 수출은 연간 기준 -11% 감소한 30 MMT로 내다봤다.
인도와 태국 등 다른 생산국의 생산 증가도 글로벌 공급 압력의 핵심 요소다. 인도에서는 India Sugar Mill Association(ISMA)이 2025-26 시즌(10월 1일~12월 31일) 동안의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +25% 증가한 11.90 MMT로 집계되었다고 2026년 1월 1일 보고했다. ISMA는 또한 2025/26 인도 연간 생산 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 당초 에탄올용으로 예상됐던 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮췄다. 에탄올용 전환분이 감소하면 수출 가능 물량이 늘어날 여지가 생긴다.
인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이며, 정부가 국내 물량 과잉을 해소하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 점은 수출 전망을 강화한다. 2025/26 시즌에 인도 식품부는 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 2022/23 시즌에는 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터 제도가 도입된 이력이 있다.
국제기구의 전망도 설탕 시장의 공급 과잉 가능성을 지적한다. 국제설탕기구(ISO)는 2025-26년 전 세계 설탕 잉여를 1.625 MMT으로 전망하면서, 2024-25년의 2.916 MMT 적자에서 흑자로 전환될 것으로 내다봤다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 설명했다. ISO는 전 세계 설탕 생산이 2025-26년에 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT에 이를 것으로 추정했다.
또 다른 트레이더인 Czarnikow는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망을 11월 5일 기준으로 8.7 MMT로 상향 조정했으며, 이는 9월의 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 증가한 수치다. 브라질의 국가 곡물 예측 기관인 Conab도 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서는 더욱 포괄적인 수치를 제시한다. 2025/26년 전 세계 설탕 생산은 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망되며, 인간 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 추산했다. USDA는 2025/26년 말 전 세계 재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT에 이를 것으로 보았다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 생산을 25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 생산을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명: 본문에 사용된 주요 약어와 용어를 설명하면 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons의 약자로, 백만 미터톤(또는 메트릭톤)을 의미한다. ICE는 인터컨티넨탈 익스체인지(Intercontinental Exchange)를 의미하며, 런던 화이트 설탕 선물은 주로 ICE 시장에서 거래되는 화이트(정제) 설탕 계약을 지칭한다. 사탕수수의 당용 압착 비중은 가공 과정에서 설탕 생산을 위해 압착된 사탕수수 중 설탕 생산 비율을 나타내는 지표로, 비중이 높아지면 설탕 생산량이 증가함을 시사한다.
향후 시장 영향 분석: 현재의 가격 하락 압력은 단기적으로는 브라질과 인도, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 통화 약세에 기인한다. 단기적 관점에서는 브라질 레알의 추가 약세와 인도의 추가 수출 허용 등으로 공급이 더 확대될 가능성이 높아 설탕 선물 가격은 약세를 지속할 수 있다. 중기~장기적으로는 다음과 같은 요인들이 가격 방향을 결정할 것이다. 첫째, 2026/27 시즌에 브라질 생산이 Safras & Mercado가 예측한 대로 감소한다면 공급 조정으로 가격이 반등할 여지가 있다. 둘째, 에너지(에탄올) 수요에 따른 사탕수수의 용도 전환은 인도의 가용 수출물량을 좌우할 수 있다. 셋째, 기상 변수(예: 몬순 강수 패턴, 브라질의 건·우기 변화)는 최종 생산량 변동성을 키우는 요인이다.
가격 변동 리스크 관리 측면에서 수출국 생산자와 수입국 정제업체, 트레이더들은 선물·옵션 등 파생상품을 통한 헷지(위험 회피) 전략을 검토할 필요가 있다. 또한 정부 정책(수출 쿼터, 세제, 보조금 등)이 공급·수요 균형에 미치는 영향도 지속적으로 모니터링해야 한다.
기타 참고 사항: 기사 작성 시점의 공시 정보에 따르면, Rich Asplund은 본 기사에 언급된 어떤 증권에도(직접 또는 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 시장 참여자는 자체적인 판단과 추가 자료 검토를 통해 의사결정해야 한다.
