설탕 선물가격이 브라질발(發) 공급 확대 우려로 1주일 만에 급락했다. 18일(현지시간) 뉴욕 ICE의 10월물 원당(#11) 가격은 전장 대비 2.26% 하락한 파운드(lb)당 0.1551달러(-0.36센트)로 마감했고, 런던 ICE의 12월물 백설탕(#5) 역시 톤당 6.70달러(-1.44%) 떨어졌다.
2025년 9월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 브라질 중앙남부(Center-South) 지역의 설탕 생산량 급증이 이날 시장 하락세를 주도했다. 브라질 농업산업협회 유니카(UNICA)는 8월 하순(8월 16~31일) 설탕 생산이 전년 동기 대비 18% 증가한 387만2,000톤을 기록했다고 발표했다. 같은 기간 사탕수수 분쇄량 가운데 설탕용 비중도 54.20%로 전년(48.78%)보다 확대돼, 공장들이 에탄올보다 설탕 생산을 우선시하고 있음을 보여준다.
브라질의 누적(2025/26 회계연도 기준) 생산량은 8월 말까지 2,675만8,000톤으로 -1.9% 감소했지만, 최근 몇 주의 공격적인 증산 흐름이 가격을 압박했다. 분석업체 코브릭 애널리틱스(Covrig Analytics)는 “건조한 기상 조건으로 수확 효율이 높아지면서 공장들이 설탕 생산을 더 확대할 것”이라고 전망했다.
“인도가 2025/26년에 설탕 400만 톤을 에탄올 생산에 전환하더라도, 이는 국내 잉여량을 해소하기엔 불충분해 수출 물량이 최대 400만 톤까지 늘어날 수 있다.” — 국제 설탕 트레이더 수크덴(Sucden)
이 같은 관측은 전날부터 시장에 부담으로 작용해 왔다.
투기 세력(펀드)의 공매도 포지션도 부담이다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 주간 커밋먼트 오브 트레이더스(COT) 보고서(9월 9일 기준)에 따르면, 투자펀드는 뉴욕 원당 선물 순매도 포지션을 전주 대비 32,849계약 늘린 182,608계약으로 확대했다. 이는 약 6년 만에 최대 규모다. 과도한 매도 포지션은 단기적으로 쇼트 커버링(되사기)에 따른 급등 가능성을 내포하지만, 당장은 하락 모멘텀이 강하다는 평가다.
미국 농무부(USDA)는 5월 반기 보고서에서 2025/26년도 세계 설탕 생산량이 전년 대비 4.7% 증가한 1억8,931만8,000톤으로 사상 최대치를 기록할 것으로 예상했다. 같은 기간 소비는 1.4% 늘어난 1억7,792만1,000톤, 기말 재고는 7.5% 증가한 4,118만8,000톤으로 추정했다.
또한 인도 국립협동조합설탕공장연맹(NFCSF)은 6월 2일 보고서에서 2025/26년 인도 설탕 생산이 전년 대비 19% 증가한 3,490만 톤으로 반등할 것이라 전망했다. 같은 기간 태국 사탕수수·설탕위원회는 2024/25년 태국 설탕 생산이 1,000만 톤으로 14% 증가했다고 발표했으며, 세계 3위 생산국인 태국 역시 2025/26년 2% 추가 증가가 예상된다.
국제 설탕기구(ISO) 전망
ISO는 8월 29일 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 수급이 6년 연속 공급 부족 상태를 이어가지만, 적자 규모는 23만1,000톤으로 전년(488만 톤)보다 크게 줄어들 것이라 예측했다. 생산은 3.3% 늘어난 1억8,060만 톤, 소비는 0.3% 증가한 1억8,080만 톤을 각각 제시했다.
브라질 정부 산하 곡물공사 코나브(Conab)는 8월 19일, 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망치를 기존 4,590만 톤에서 3.1% 하향한 4,450만 톤으로 조정했다. 이는 2024/25년 생산(4,411만8,000톤) 대비 0.9% 증가에 그친 수준이다.
용어 풀이 및 실전 투자 팁
‘커밋먼트 오브 트레이더스(COT) 보고서’는 미국 CFTC가 매주 발간하는 시장 포지션 통계로, 대형투자자·헤지펀드·상업 참가자의 매수·매도 잔고를 공개한다. 잔고 변화를 통해 시장 심리를 파악할 수 있으며, 순매도 규모가 과도하게 커질 경우 단기 반등의 불씨가 될 수 있다.
한편, 나스닥닷컴은 “다음 달 인도 우기(몬순) 강수량이 평년보다 8% 많다”는 인도 기상청(IMD) 자료를 인용하며, 풍부한 수분이 대면적 경작과 맞물려 인도 설탕 공급이 예상보다 빨리 회복될 가능성을 지적했다. 충분한 비축 재고와 맞물리면 아시아발 공급 압력이 재차 부각될 수 있다는 설명이다.
전문가 시각* 필자는 글로벌 설탕 선물 시장이 중장기적으로 공급 과잉→가격 압력 구간에 진입했다고 판단한다. 다만 펀드 순매도 잔고가 극단적으로 늘어난 만큼, 브라질·인도 등 주요 수확 일정과 기상 변수에 따른 단기 기술적 반등 가능성은 상존한다. 위험 관리를 위해서는 COT 변화와 주요 생산국의 수확·정책 일정을 면밀히 추적할 필요가 있다.
* 본 문서의 의견은 기사 작성자의 개인적 견해이며 투자 자문이 아니다.
