3월 뉴욕 세계 설탕 선물(#11)은 장 마감 시점에 -0.21 (-1.41%) 하락 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(#5)은 -6.40 (-1.50%) 하락 마감했다. 설탕 선물은 1주일 만의 최저 수준으로 하락했다.
2026년 1월 14일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 브라질의 설탕 생산 증가가 가격에 부담을 주고 있다. 브라질의 업계단체인 Unica는 2025/26 시즌의 센트럴-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월 중순까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT(백만 메트릭톤)에 달했다고 발표했다. 또한 당분 생산을 위한 사탕수수의 제당 비율(설탕용으로 압착된 사탕수수 비중)은 2025/26 시즌에 50.91%로 2024/25 시즌의 48.19%에서 상승했다고 밝혔다.
브라질 통화인 레알의 약세도 설탕 가격에 부정적 요인으로 작용하고 있다. 미국 달러 대비 브라질 레알(USDBRL) 환율은 1주일 만의 저점까지 레알이 약세를 보였고, 이는 브라질 설탕 생산업체들의 수출 판매를 장려하는 환경을 조성했다. 통화 약세는 수출 경쟁력을 높여 글로벌 공급을 확대시킬 수 있어 가격 하방 압력으로 이어진다.
글로벌 공급 전망도 가격에 악영향을 미치고 있다. 시장조사기관 Covrig Analytics는 2025/26 세계 설탕 흑자 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 2026/27 시즌에는 약한 가격이 생산을 억제해 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
반면 향후 브라질의 설탕 공급이 축소될 수 있다는 전망은 가격에 상승 요인으로 작용할 수 있다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산량이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 줄어들 것으로 전망했으며, 같은 기간 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT 수준으로 예상했다.
인도의 설탕 생산 증가 조짐도 가격 하락 압력으로 작용하고 있다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 2025-26 시즌(10월 1일~12월 31일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 25% 증가한 11.90 MMT로 집계됐다고 1월 1일 발표했다. ISMA는 또한 2025/26 인도 전체 설탕 생산 전망치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 에탄올용 설탕 사용 추정치는 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다. 에탄올용 전환 축소는 인도가 더 많은 설탕을 수출에 사용할 수 있도록 하는 요인이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 움직임도 가격에 영향을 미치고 있다. 인도의 식품 사무관은 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 언급했고, 2025/26 시즌에는 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 11월에 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 생산이 늦은 비와 이에 따른 공급 부족을 이유로 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
주요 국제기구와 기관의 전망
브라질의 농업관측기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 설탕 흑자를 전망하며, 이는 2024/25의 2.916 MMT 적자에서 반전된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자 형성의 주된 요인이라고 지적하면서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT에 이를 것으로 예상했다.
설탕 무역업체인 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 흑자 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다(증가폭 +1.2 MMT). 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 2025/26 시즌 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 내다봤다. 같은 보고서에서 2025/26 글로벌 인류(식용) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망됐고, 2025/26 글로벌 기말 재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예상됐다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
원문 기사 작성자 Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 해당 작성자의 견해는 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반드시 반영하지 않는다.
용어 해설
MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약어로, 글로벌 곡물·원자재 시장에서 생산량과 재고를 표기할 때 사용하는 단위다. 제당 비율은 수확된 사탕수수 중 설탕 제조용으로 압착·가공되는 비율을 의미하며, 이 비율이 높을수록 같은 양의 사탕수수로 더 많은 설탕이 생산된다. 기말 재고(ending stocks)는 한 시즌이 끝날 때 남아 있는 재고량으로, 공급 여건과 가격 형성에 중요한 영향을 미친다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
현재의 시장 환경은 단기적으로 약세 요인이 더 우세하다. 브라질의 생산 증가와 인도·태국 등 주요 생산국의 생산 확대, 그리고 레알 약세로 인한 브라질의 수출 증대는 글로벌 공급 과잉 우려를 키우고 있다. 다수 기관들이 2025/26 시즌의 글로벌 공급 확대와 흑자 전환을 예측하고 있어, 전반적인 가격 하방 압력은 당분간 지속될 가능성이 높다.
그러나 중기적으로는 일부 상방 리스크가 존재한다. Safras & Mercado의 2026/27 브라질 생산 감소 전망과 Covrig의 2026/27 흑자 축소 전망은 향후 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 또한 기상 변수(예: 우기·가뭄 등)와 각국의 에탄올 정책 변화, 통화 변동성(특히 레알) 등이 공급·수요 균형을 급변시킬 수 있어 시장은 여전히 불확실성에 노출돼 있다.
실무적 관점에서 설탕 관련 이해관계자(선물 포지션을 보유한 투자자, 제분소, 수출업자 등)는 다음과 같은 리스크 요인에 주목할 필요가 있다. 첫째, 주요 생산국의 추가적인 생산 상향 조정이나 수출 허용 확대. 둘째, 에탄올 수요 변화(특히 인도의 에탄올 정책)가 설탕의 가용 공급에 미치는 영향. 셋째, 환율 움직임이 수출 경쟁력과 공급량에 미치는 영향이다. 단기적으로는 매도 압력이 우세하나, 기상 악화나 정책 변화 시 가격 반등 가능성도 상존한다.
요약적으로, 현재 관측되는 브라질 및 인도의 생산 증가, 태국의 생산 확대, 그리고 약한 브라질 레알은 2026년 초 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 다만 2026/27 시즌에 대한 일부 기관의 생산 축소 전망과 정책·기상 변수는 중기적으로 가격에 지지 요인으로 작용할 수 있어 투자자와 관련 업계는 지속적인 데이터 모니터링과 유연한 리스크 관리가 필요하다.
