뉴욕 선물 5월물 월드 슈가 #11 (SBK26)은 금요일 종가가 -0.11 (-0.69%)로 하락했고, 런던 ICE 화이트 슈가 #5 (SWK26) 5월물은 -1.00 (-0.22%)로 마감했다. 시장에서는 브라질의 설탕 생산 증가와 사탕수수 분쇄 중 설탕 생산 비중 확대가 가격 하방 압력으로 작용했다고 분석된다.
2026년 3월 27일, Barchart의 보도에 따르면 유니카(Unica)는 2025/26 시즌(중앙-남부 센터 서브 지역 기준, 10월~3월 중순 누계) 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT1로 집계됐다고 발표했다. 유니카는 또한 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비중이 지난해의 48.08%에서 50.61%로 상승했다고 밝혔다. 이러한 생산 구조의 변화가 곧바로 국제 설탕 가격의 하락 압력으로 이어졌다.
시장 맥락과 가격 변동 원인
이번 주 초 목요일에는 뉴욕 설탕 선물이 원유 가격의 급등에 힘입어 5.5개월 고점까지 올랐다. 원유 선물(예: CL K26)은 3.75년 만의 고점으로 상승했고, 원유 가격 상승은 에탄올 가격을 끌어올려 일부 제당업체들이 설탕 대신 에탄올 생산으로 전환할 유인으로 작용할 수 있다. 반대로, 유니카의 발표처럼 브라질 제당업체들이 오히려 설탕 생산 비중을 확대하고 있어 공급 측면에서의 상충 요인이 나타나고 있다.
공급 차질 요인도 존재
한편, 호르무즈 해협의 봉쇄와 관련한 공급망 차질이 정제 설탕 생산에 부담을 주고 있다. Covrig Analytics는 해협 봉쇄로 전 세계 설탕 무역의 약 6%가 제약돼 정제 설탕 공급이 제한되고 있다고 분석했다. 이러한 지정학적 리스크는 단기적으로 가격의 하방 경직성을 제공한다.
“최근 몇 주간의 가격 급락과 급등은 원유·에탄올 시장의 흐름, 브라질과 인도의 생산·수출 변수, 그리고 지정학적 물류 차질이 복합적으로 작용한 결과”
국제 수급 전망과 주요 기관의 전망치
2월 들어서면서 근월물 선물이 5.5년 저점을 기록하는 등 가격은 널뛰기를 보였다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 초과공급을 3.4 MMT로 예상한다고 2월 11일 발표했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 초과공급에 이은 수치다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26년 글로벌 설탕 초과공급을 2.74 MMT로, 2026/27년을 156,000 MT 초과로 전망했다. StoneX는 2월 13일 2025/26년 글로벌 초과공급을 2.9 MMT로 예상했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025/26년을 +1.22 MMT의 초과공급으로 전망했다. ISO는 2024/25의 -3.46 MMT 적자에서 반전되는 것이라고 지적하면서, 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 주요 원인이라고 분석했다. ISO의 2025/26년 전 세계 설탕 생산 전망치는 181.3 MMT로 전년 대비 +3.0% 증가를 예상했다.
인도 관련 동향
인도설탕·바이오에너지제조업자협회(ISMA)는 지난 화요일(기사 기준) 인도의 2025/26년 10월 1일~3월 15일 누계 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT라고 발표했다. ISMA는 3월 11일 인도의 2025/26년 총생산을 29.3 MMT로 전망했으며 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치이나 이전에 제시한 30.95 MMT 전망보다 낮은 것이다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 당초 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도의 수출 여력 확대 가능성도 시사했다.
인도 수출 승인과 정책 변화
인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 2월 13일 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23년 기후 악화로 인해 수출 쿼터제를 도입한 바 있다가 최근 생산 회복으로 점진적으로 수출을 확대하고 있다.
미 USDA의 전망
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했다. 같은 보고서는 인간용 설탕 소비가 +1.4% 증가해 177.921 MMT에 달할 것으로 봤고, 2025/26년 말 재고가 전년 대비 -2.9% 하락한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA 소속 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 생산을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 해설
본 기사에 사용된 주요 용어는 다음과 같다. MMT는 “million metric tons”의 약자로 백만 미터톤을 의미한다. 선물 계약(예: SBK26, SWK26, CLK26)은 특정 월물에 거래되는 표준화된 상품 계약을 가리킨다. 에탄올은 사탕수수나 옥수수 등으로부터 생산되는 대체 연료로, 원유(휘발유) 가격이 상승하면 에탄올의 경제성이 높아져 제당업체가 설탕 대신 에탄올 생산을 늘릴 유인이 생긴다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
지금까지의 자료를 종합하면 다음과 같은 요인이 향후 설탕 가격에 영향을 미칠 가능성이 크다. 첫째, 브라질 제당업체들의 설탕 생산 비중 확대와 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가는 중장기적으로 공급 우위를 강화해 가격 하방 압력을 제공할 수 있다. 둘째, 인도의 수출 확대(정부의 수출 승인 및 ISMA의 생산 증가 전망)는 글로벌 시장에 즉각적인 공급 증가 요인이 된다. 셋째, 원유 가격의 추가 상승이 지속된다면 에탄올 전환 유인이 강해져 설탕 공급이 줄어 가격 상승 압력을 줄 수 있으며, 이는 가격의 단기적 반등 요인이다. 넷째, 호르무즈 해협 봉쇄와 같은 지정학적 리스크는 수송 경로와 정제 설탕 공급을 제약해 단기적으로 가격의 하방을 제한할 수 있다.
결론적으로, 현재 시장은 공급 확대(브라질·인도 등)와 수요·정치적 리스크(원유 및 해협 봉쇄)의 상호 작용 속에 있다. 공급 증가 추세가 계속될 경우 전반적인 가격 압력은 하방으로 향할 가능성이 높지만, 원유·에탄올 시장의 변동성이나 지정학적 공급 차질은 단기적인 가격 급등을 유발할 수 있다. 따라서 투자자와 업계 관계자는 생산·수출 데이터, 원유·에탄올 가격 동향, 물류 리스크 등을 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
저자 및 공시
본 기사 원문 작성자인 Rich Asplund는 기사 게재일 기준으로 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 인용된 수치와 자료는 Barchart 및 관련 기관의 발표를 기반으로 하며, 제공된 정보는 정보 제공 목적으로만 사용되어야 한다.
