뉴욕 및 런던 선물 시장에서 설탕 가격이 하락했다. 5월 뉴욕 원당(설탕) 월물 #11(SBK26)은 화요일 종가 기준 -0.03달러(-0.19%) 하락 마감했고, 5월 런던 ICE 백설탕 월물 #5(SWK26)은 -3.80달러(-0.84%) 하락 마감했다. 설탕 가격은 화요일에 1.5주 만의 저점까지 내려갔으며, 브라질의 설탕 생산 증가가 가격 하락을 압박하고 있다.
2026년 3월 31일, Barchart의 보도에 따르면, 브라질의 산업 단체인 Unica는 2025/26 회계연도(중심지인 Center-South 지역의 10월부터 3월 중순까지 누적) 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT(백만 메트릭톤)이라고 발표했다. 이 기간 동안 설탕 생산을 위해 분쇄한 사탕수수 비중은 전년의 48.08%에서 50.61%로 높아졌다. 이러한 전환은 사탕수수 가공에서 설탕 비중을 늘린 결과로, 세계 설탕 공급을 늘리는 요인으로 작용하고 있다.
브라질 레알의 환율 흐름도 가격 하락을 일부 제한했다. 화요일 달러 대비 레알(USD/BRL)은 2주 만의 강세(레알 강세 방향)로 반등해 브라질 수출업체들의 선적 및 수출 판매를 제한했다. 통화 강세는 수출 수익성을 낮춰 단기 수출을 둔화시키는 요인이다.
한편, 원유 가격의 강세는 설탕 가격에 상방 요인으로 작용하기도 했다. 월요일에는 뉴욕 설탕 선물이 5.5개월 만의 고점으로, 런던 설탕은 6개월 만의 고점으로 상승했는데 이는 최근 원유(CL계열)의 상승이 에탄올 가격을 끌어올리고, 세계 제당업체들이 설탕 대신 에탄올 생산을 늘릴 가능성을 시사했기 때문이다. 이달 초 원유는 3.75년 만의 고점까지 급등한 바 있다. 원유·에탄올 가격과 사탕수수의 용도 전환은 설탕 공급에 직접적인 영향을 미칠 수 있다.
또 다른 공급 리스크로는 호르무즈 해협의 폐쇄가 지목된다. Covrig Analytics에 따르면 호르무즈 해협의 차단은 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약해 정제 설탕 공급을 압박했다. 그러나 이 요인은 일시적이며, 장기적으로는 생산량 동향이 더 큰 영향을 미친다.
올해 초에는 글로벌 설탕 공급 과잉 우려가 설탕 가격을 급락시키기도 했다. 2월 11일 설탕 트레이더 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물년 글로벌 설탕 흑자가 3.4 MMT에 이를 것으로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 흑자에 이은 수치라고 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 글로벌 설탕 흑자를 2.74 MMT, 2026/27년 흑자를 156,000 MT로 전망했다. 또한 StoneX는 2월 13일 2025/26년 글로벌 흑자를 2.9 MMT로 예상했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년 글로벌 설탕 흑자를 +1.22 MMT로 전망했다. 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자에서 반전된 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증대가 흑자를 이끌고 있다고 분석하며, 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가해 181.3 MMT에 달할 것으로 예측했다.
인도의 생산 및 수출 동향도 주목된다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업체 협회(ISMA)는 지난 화요일 발표에서 2025/26 회계연도(10월 1일부터 3월 15일까지) 인도 설탕 생산량이 전년 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT라고 공시했다. ISMA는 3월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 전망을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 제시했으나, 이는 이전의 30.95 MMT 전망보다는 낮은 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 당초 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 공급 여유를 만들어 인도 수출을 확대할 가능성을 높인다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 승인도 설탕 가격에 하방 압력을 줄 수 있다. 2월 13일 정부는 2025/26 시즌에 추가로 50만 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 150만 MT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23 시즌 중 가뭄이나 지연 강우로 생산이 감소했을 때 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 공급 팽창을 예상한다. USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 전망했으며, 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 2025/26년 글로벌 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 예측했고, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망했다.
용어 설명:
• MMT는 ‘Million Metric Ton'(백만 메트릭톤)을 의미한다.
• ICE white sugar #5와 같은 표기는 런던 거래소의 백설탕 선물 계약을 지칭하는 코드이다.
• 사탕수수의 설탕 전환 비율은 전체 분쇄된 사탕수수 중 설탕으로 처리된 비율을 말하며, 이는 설탕 공급량을 직접 좌우한다.
• 에탄올으로의 전환은 사탕수수를 연료용 에탄올로 가공하는 것을 의미하며, 원유(정유) 가격과 연동된다.
시장 영향 분석 및 향후 전망
종합하면, 단기적으로 설탕 가격은 공급 확대(브라질·인도 중심)와 수요 변수(에탄올 가격·원유 급등) 사이에서 등락할 것으로 보인다. 현재 관찰되는 핵심 변수는 다음과 같다.
첫째, 브라질과 인도의 생산 증가 전망은 전 세계 공급을 늘려 가격에 하방 압력을 가한다. Unica와 ISMA, USDA, ISO 등 주요 기관들의 수치가 일관되게 생산 증가를 가리키고 있어 단기적 과잉 우려는 유효하다. 특히 브라질의 사탕수수 중 설탕 전환 비율 상승(50.61%)은 즉각적인 설탕 공급 확대를 시사한다.
둘째, 반면 원유·에탄올의 가격 흐름은 설탕 생산을 에탄올로 전환하게 만들어 설탕 공급을 줄일 가능성이 있다. 원유가 재차 급등하면 설탕이 추가 지지를 받을 수 있다. 따라서 원유 가격 동향과 에탄올 가격은 향후 설탕 가격의 주요 촉매가 된다.
셋째, 통화(브라질 레알)와 지정학(호르무즈 해협 폐쇄) 요인은 공급 및 수출 흐름에 일시적 충격을 준다. 레알 강세는 브라질 수출을 둔화시키고, 항로 차단은 단기적인 무역 차질을 초래한다. 그러나 이러한 요인은 대체로 시간이 지나면 완화될 가능성이 높다.
투자·거래 시점에서의 시사점으로는, 단기적으로는 생산 통계(특히 브라질 Unica의 정기 보고와 인도의 ISMA 발표), 원유 가격, 환율(USD/BRL) 변화를 주시할 필요가 있다. 중기적으로는 ISO와 USDA의 계절별 공급·수요 보고서, 인도의 수출 쿼터 정책 변화, 태국·파키스탄 등 주요 생산국의 작황 변화가 가격 방향을 좌우할 가능성이 크다. 시장은 여전히 변동성이 높은 상태이며, 공급 증가 시기에는 가격 하방 리스크가 커지고, 원유·에탄올 강세 또는 물류 차질 시에는 급격한 반등 가능성도 있다.
전문적 예상(전망): 단기(수개월)적으로는 브라질·인도의 생산 확대와 인도 수출 승인 영향으로 설탕 가격은 하방압력이 우세할 것으로 판단된다. 다만 원유가 재차 강세를 보이거나 주요 항로의 불확실성이 장기화할 경우, 설탕의 에탄올 전환 축소(혹은 확대)와 물류 제약으로 인해 가격 변동성이 커지며 기간별 반등이 발생할 수 있다. 따라서 거래자 및 정책결정자들은 생산 통계, 원유·에탄올 가격, 환율, 수출 정책을 종합적으로 모니터링해야 한다.
부록: 원문 기고자 및 고지
원문 기사를 작성한 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사 내에서 언급된 증권에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았음을 밝혔다. 본 기사는 정보 제공을 목적으로 하며, 원문 출처의 공시 내용을 요약·번역한 것이다.
