선물 시황: 3월 뉴욕 월드 설탕 11호(SBH26)은 하락해 전일 대비 -0.02달러(-0.13%)를 기록했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 5호(SWH26)는 상승해 전일 대비 +2.00달러(+0.47%)를 기록했다.
2026년 1월 14일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 브라질의 설탕 생산 증가 소식이 전 세계 설탕 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 이날 공개된 주요 지표와 기관별 전망들이 엇갈리며 가격 변동성을 유발했다.
주요 발표 내용: 브라질 당국 및 업계 단체인 Unica는 2025/26 시즌(중부-남부 지역 기준)의 누적 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.158백만 톤(MMT)에 달했다고 보고했다. 또한, 원당(사탕수수)에서 설탕을 제조하기 위해 분쇄된 원당의 비율이 2025/36 시즌에 50.91%로 상승해 2024/25 시즌의 48.19%에서 증가한 것으로 집계되었다.
추가적인 공급·수요 전망: 시장에서는 기관별 주장이 상반된다. Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 흑자 전망치를 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향 조정했으나, 2026/27 시즌에는 설탕 가격 약세로 생산을 억제할 경우 흑자가 1.4MMT로 축소될 것으로 전망해 단기적·중기적 상충 요인이 존재한다고 분석했다. 한편, Citigroup은 이번 주 원자재 지수의 연례 재조정(리밸런싱)에 따라 블룸버그 원자재 지수(BCOM)와 S&P GSCI 등 주요 원자재 지수들이 설탕 선물로 약 12억 달러(US$1.2bn)의 자금 유입을 예상해 단기적으로는 가격을 지지할 요인으로 작용할 수 있다고 전망했다.
브라질의 향후 공급 전망: 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산량이 -3.91% 감소해 41.8MMT로 줄어들 것이라며, 수출량도 -11%로 감소해 약 30MMT가 될 것으로 예상해 중기적으로는 가격을 지지할 수 있는 요인으로 제시했다. 반면, 브라질의 또 다른 기관 Conab는 2025/26 시즌 생산량을 45MMT로 상향 조정해 기록적 생산 가능성을 제기했다.
인도와 태국의 상황: 인도는 세계 2위 생산국으로서 공급 증가가 가격에 즉각적인 영향을 미친다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 시즌의 10월 1일부터 12월 31일까지 생산량이 전년 동기 대비 +25% 증가한 11.90MMT였다고 2026년 1월 1일 보고했다. ISMA는 또한 2025/26 연간 생산 전망치를 기존의 30MMT에서 31MMT로 상향 조정(+18.8% y/y)했고, 에탄올용 설탕 사용량 전망치는 5MMT에서 3.4MMT로 크게 낮춰 수출 여력이 커질 가능성을 열어두었다. 태국의 Thai Sugar Millers Corp는 2025/26 시즌 생산량을 10.5MMT(+5% y/y)로 예상해 태국에서도 공급 증가 압력이 존재함을 알렸다.
국제기구와 트레이더 전망: International Sugar Organization(ISO)는 2025/26 시즌에 1.625MMT의 공급 흑자를 전망해 2024/25 시즌의 2.916MMT 적자에서 반전될 것으로 봤다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자를 주도한다고 설명했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2025/26 글로벌 흑자 추정치를 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향 조정했다.
미국 농무부(USDA/FAS)의 추정: 2025년 12월 16일 발표된 USDA의 반기 보고서는 글로벌 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최대가 될 것으로 예측했으며, 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921MMT로 역시 기록적인 수요를 전망했다. 동시에 2025/26 글로벌 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188MMT로 예상해 재고 대비 수요 지표에서는 다소 긴축적 요인도 존재한다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 생산을 44.7MMT, 인도는 35.25MMT(+25% y/y), 태국은 10.25MMT(+2% y/y)로 예측했다.
전망 및 영향 분석: 종합하면 단기적으로는 브라질과 인도, 태국의 생산 증가 소식이 가격에 하방 압력을 가하고 있으나, 일부 기관의 연도 간 생산 감소 전망(Safras & Mercado의 브라질 2026/27 생산 감소 전망)은 중기적으로 가격을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다. 또한, 원자재 지수 리밸런싱에 따른 대규모 지수 관련 매수(약 12억 달러)는 단기적인 기술적 수요를 창출해 하락을 완화할 가능성이 있다.
시나리오별 영향: 첫째, 인도가 에탄올용 당 사용을 예상보다 적게 소모하고 추가 수출 허가를 연장할 경우 글로벌 공급 과잉이 심화되어 가격은 추가 하락 압력을 받을 수 있다. 둘째, 브라질에서 2026/27 시즌 생산이 예상대로 약화될 경우 공급 전망이 개선되어 가격은 안정 또는 반등 여지가 있다. 셋째, 주요 원자재 지수의 리밸런싱과 같은 일회성 자금 유입은 변동성을 높이며 단기적으로는 가격을 밀어올릴 수 있다.
용어 설명: MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미하고, Center-South는 브라질의 주요 사탕수수 생산 지역을 지칭한다. ‘원당에서 설탕으로 분쇄된 비율(ratio of cane crushed for sugar)’은 전체 분쇄된 원당 가운데 설탕 제조용으로 전환된 비율을 뜻하며, 이 비율이 높을수록 설탕 공급 증가 압력이 크다. 또한, ‘원자재 지수 리밸런싱’은 지수 구성과 비중을 연말·연초에 조정하는 과정으로, 지수에 편입된 상품의 선물 수요를 일시적으로 증가시킬 수 있다.
투자자·산업체에 대한 실무적 시사점: 설탕 시장 참여자는 국가별 생산·수출 정책 변화(특히 인도의 수출 허가 및 브라질의 작황 변화), 국제기구의 수급 추정치 변경, 그리고 지수 자금의 유입·유출을 면밀히 모니터링해야 한다. 단기 포지션을 운용하는 트레이더는 지수 리밸런싱 일정과 선물 만기일을 고려한 유동성 리스크 관리를 강화할 필요가 있고, 중장기 투자자는 생산량 변동과 재고 지표의 하향 움직임(USDA 기말재고 추정치)을 주의 깊게 살펴야 한다.
참고: 기사 작성 시점에 본문에서 언급된 작가 Rich Asplund는 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔으며, 본문은 정보 제공을 목적으로 하고 있다.
