5월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 금요일 종가 기준 -0.11 (-0.69%) 하락 마감했으며, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)은 같은 날 -1.00 (-0.22%) 하락 마감했다.
2026년 3월 28일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 금요일 하락세로 마감했으며 그 배경에는 브라질의 생산 증가에탄올보다 설탕 생산을 늘리기 위해 사탕수수 가공 비중을 높이고 있다.
브라질 산업단체인 Unica는 금요일 발표에서 2025-26 시즌(중앙-남부 지역, 10월~3월 중순 기준) 누적 설탕 생산량이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT(백만 메트릭톤)이라고 밝혔다. 또한 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비율이 전년의 48.08%에서 50.61%로 상승했다고 보고했다. 이는 설탕 공급 증가가 글로벌 가격에 즉각적인 하방 요인으로 작용하는 주요 근거로 제시된다.
한편, 지난 목요일 뉴욕 설탕 선물은 원유 가격의 급등으로 5.5개월 최고치를 기록하며 랠리를 보였다. 원유 선물(심볼 CL, 기사에서는 CLK26로 표기)은 최근 3년 9개월(=3.75년) 만의 고점으로 상승했으며, 이는 에탄올 가격을 끌어올려 세계 설탕공장이 재차 에탄올 생산을 확대하고 설탕 생산을 축소하는 쪽으로 유인할 수 있다. 이처럼 에탄올과 설탕 생산 간 전환은 원유 가격과 연계된 대표적 메커니즘이다.
공급 차질 요인도 일부 존재한다. Covrig Analytics에 따르면 호르무즈 해협의 폐쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약했으며, 이로 인해 정제 설탕 공급에 일부 제약이 발생해 가격에 지지 요인으로 작용했다는 분석이 있다.
그러나 전반적 시장 구조는 잉여 우려가 지속되고 있다. 이달 초 설탕 가격은 전세계를 대상으로 한 잉여 우려로 인해 최근 5.5년 최저 수준까지 급락한 바 있다. 설탕 트레이더와 리서치 기관들의 전망은 다음과 같다: 설탕 거래사 Czarnikow는 2026/27 작황연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT에 달할 것으로 예상하며 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여 이후의 전망이라고 2월 11일 발표했다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT 잉여, 2026/27에 156,000 MT 잉여를 전망(1월 29일)했으며, StoneX는 2월 13일 2025/26년 전 세계 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
국제 설탕 기구(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025-26년 전 세계 설탕이 +1.22 MMT의 잉여를 기록할 것으로 예측했다. 이는 2024-25년도의 -3.46 MMT 적자에서의 전환이다. ISO는 이같은 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도되고 있으며, 2025-26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT가 될 것으로 전망한다고 밝혔다.
인도의 상황도 잉여 가능성을 높이는 요인이다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업자협회(ISMA)는 지난 화요일 발표에서 인도의 2025-26 생산(10월 1일~3월 15일 기준)이 전년 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT라고 밝혔다. ISMA는 3월 11일 기준으로 2025/26 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망했으며 이는 전년 대비 +12% 증가지만 이전의 30.95 MMT 추정보다 낮춘 수치다. 또한 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 에탄올 소모가 줄어들면 수출 여력이 커질 수 있음을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 허가 확대도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 11월 승인분 1.5 MMT에 추가로 50만 MT(500,000 MT)을 2월 13일 승인했다. 2022/23 시즌 이후 인도는 수출 쿼터제를 도입했는데 이는 늦은 우기 등으로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한됐기 때문이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일)에서는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT를 기록하고 인류용 당 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 사상 최고를 갱신할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 사상 최대가 될 것으로 보았으며, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT로 전망해 강수와 재배 면적 확대를 근거로 제시했다. 태국은 2025/26 생산이 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 예상됐다.
기사 원문 기고자인 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 추가 문단)
MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Ton)을 의미한다. 에탄올은 사탕수수나 옥수수 등에서 생산되는 알코올 기반 연료로, 원유(정확히는 휘발유) 대체재로 사용될 수 있어 원유 가격이 오르면 에탄올 생산의 경제성이 높아진다. nearest-futures(근월물 선물)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 가리키며, 현물과 가장 밀접하게 연동되는 가격 변수를 제공한다. 정제 설탕(refined sugar)은 원당(raw sugar)을 가공해 식용으로 바로 사용할 수 있도록 정제한 제품을 의미한다.
시장 영향과 향후 전망(전문적 분석)
현재의 데이터는 복합적 신호를 준다. 브라질에서 사탕수수를 설탕용으로 더 많이 돌린다는 점과 인도의 수출 여력 확대는 단기적으로 글로벌 공급을 증가시켜 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 동시에 원유 가격의 추가 상승은 에탄올 생산 전환을 촉진해 설탕 공급을 일부 억제할 수 있으며, 호르무즈 해협과 같은 지정학적 리스크는 단기적으로 물류 제약을 통해 가격을 지지할 수 있다.
중기적 관점에서 보면, 국제기구(ISO)와 USDA 등 주요 기관의 예측치가 모두 생산 증가를 시사하고 있어 재고 수준이 높아지는 국면에서 가격의 하방 압력이 지속될 가능성이 있다. 다만 계절적 요소, 기상(예: 우기, 가뭄), 정책(수출 쿼터, 에탄올 관련 보조금), 원유시장 변동성 등이 결합하면 변동성이 커질 수 있다. 예를 들어 원유가 추가로 강세를 보이면 에탄올 수익성 제고로 설탕 생산 전환이 일어나며 가격 하강 압력이 완화될 수 있다.
투자자와 업계 관계자에게 실무적 제언은 다음과 같다. 첫째, 기상 리포트와 주요 생산국(브라질, 인도, 태국, 파키스탄)의 수확 및 가공 비율 변화를 주기적으로 모니터링해야 한다. 둘째, 원유·에탄올 가격 동향을 연계 지표로 삼아 설탕 공급 전환 가능성을 점검해야 한다. 셋째, 물류·정치 리스크(예: 해협 봉쇄 등)는 단기적 가격 상방 요인이 될 수 있으므로 보험·헤지 전략을 검토할 필요가 있다.
결론적으로, 현재의 지표는 공급 증가에 따른 가격 하방 압력이 우세하나, 원유 시장과 지정학적 리스크가 변수로 작용해 향후 단기적 변동성은 클 것으로 판단된다. 투자와 무역 결정을 위해서는 생산·수출·재고 관련 최신 지표를 지속적으로 확인하는 것이 중요하다.
