국제 설탕 선물 가격이 브라질 생산 증가 전망에 급락했다. 뉴욕 원당 11번 3월물(SBH26)은 -0.43센트, -2.94% 하락해 마감했고, 런던 ICE 백설탕 5번 12월물(SWZ25)은 -9.90달러, -2.34% 내렸다. 가격은 지난주 기록한 중요 저점 바로 위에서 결정됐으며, 향후 수급 개선 기대가 약해지면서 하방 압력이 재차 강화됐다.
2025년 11월 4일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 브라질 농업공급공사(Conab)가 브라질 2025/26 설탕 생산 전망치를 4,450만 톤에서 4,500만 톤(MMT)으로 상향 조정한 직후 설탕 선물 가격이 뚜렷한 약세를 보였다. 증산 전망은 단기적으로 글로벌 공급 과잉 우려를 키워 가격에 추가 하락 압력을 가하는 요인으로 작용했다.
지난주 목요일, 뉴욕 설탕은 근월물 기준 5년래 최저가를, 런던 설탕은 약 4.75년래 최저가를 기록했다. 주요 배경은 브라질의 높은 생산과 세계 설탕 공급 과잉(서플러스) 전망이었다. 10월 21일 컨설팅사 Datagro는 브라질 중남부(Center-South) 지역의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 늘어난 사상 최대 4,400만 톤에 이를 것으로 내다봤다. 관련해, 10월 13일 BMI Group은 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여를 1,050만 톤으로, 10월 7일 Covrig Analytics는 동일 시즌 잉여를 410만 톤으로 각각 예상했다.
브라질의 실물 공급 증가는 가격을 직접 압박하고 있다. 업계 단체 Unica에 따르면, 10월 상반월 브라질 중남부 설탕 생산은 전년 대비 +1.3% 늘어난 2.484 MT를 기록했다. 같은 기간 사탕수수 분쇄량 중 설탕용 배분 비중은 48.24%로, 전년 동기 47.33%에서 높아졌다. 또한 2025/26 누적(10월 중순 기준) 중남부 설탕 생산은 전년 대비 +0.9% 증가한 36.016 MMT로 집계됐다.
인도의 수출 증가 가능성도 가격에 부정적이다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 우기(몬순) 강수량이 937.2mm로 평년 대비 +8% 많았다고 발표했다. 이는 최근 5년래 가장 강한 몬순으로, 6월 2일 인도 전국협동조합설탕공장연맹(NFCSF)은 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +19% 늘어난 3,490만 톤에 이를 것으로 전망했다. 이는 인도설탕공장협회(ISMA)가 추산한 2024/25 생산 2,620만 톤(전년 대비 -17.5%, 5년래 최저) 이후의 반등을 의미한다. 한편, 트레이더 Sucden은 2025/26 시즌 인도가 에탄올 전환에 투입할 설탕이 400만 톤 수준에 그칠 수 있다고 지적하며, 이는 국내 잉여 해소에 부족해 설탕 수출이 최대 400만 톤으로 늘어날 수 있다고 평가했다(이전 시장 예상치는 약 200만 톤). 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다.
태국의 증산 전망도 약세 변수다. 10월 1일 Thai Sugar Millers Corp는 태국 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 이를 것으로 예상했다. 앞서 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 늘어난 1,000만 톤이라고 보고했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 적자를 -23만1천 톤으로 전망했다. 이는 2024/25 시즌 -488만 톤 적자에서 상당 폭 축소된 수치다. ISO는 동시에 2025/26 전세계 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 1억8,060만 톤, 소비는 +0.3% 늘어난 1억8,080만 톤에 이를 것으로 내다봤다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 +4.7% 증가해 사상 최대 1억8,931만8천 톤, 인간 소비는 +1.4% 증가해 1억7,792만1천 톤에 이를 것으로 전망했다. 또한 기말 재고는 +7.5% 늘어난 4,118만8천 톤으로 예상했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산이 +2.3% 증가한 사상 최대 4,470만 톤, 인도는 +25% 늘어난 3,530만 톤, 태국은 +2% 늘어난 1,030만 톤이 될 것으로 내다봤다.
용어 해설 및 맥락Guidance
– 뉴욕 원당 11번(ICE Sugar #11)은 원당(raw sugar) 국제 벤치마크 선물로, 전 세계 가격 지표로 가장 널리 사용된다. 런던 백설탕 5번(ICE Sugar #5)은 정제 설탕(white sugar) 선물로, 원당 대비 정제 마진과 유럽·아시아 물동을 반영한다.
– 브라질 중남부(Center-South)는 브라질 설탕·에탄올 산업의 핵심 집산지다. Conab은 브라질의 공식 농업 전망 기관, Unica는 브라질 사탕수수 산업 협회다. ISMA(인도설탕공장협회), ISO(국제설탕기구), USDA/FAS(미국 농무부/해외농업국)는 각각 국가·국제 통계를 제공한다.
– 기사에 등장하는 수급 용어에서 서플러스(잉여)는 생산이 소비를 웃도는 상태, 디피시트(적자)는 반대를 뜻한다. 잉여 확대는 통상 가격 하방 요인, 적자 확대는 상방 요인으로 작용한다. 에탄올 전환은 설탕 대신 사탕수수를 바이오연료로 배분하는 것으로, 전환 확대는 설탕 공급을 축소시켜 가격 지지 요인이 된다.
– 수량 단위 표기에서 MMT는 관례적으로 백만 톤을 의미한다. 일부 시장 보고서에서는 MT를 백만 톤으로 혼용해 쓰는 사례가 있어, 맥락에 따라 해석이 필요하다본 기사도 원문 표기를 그대로 유지.
시장 해설Analysis
가격 동학: 브라질 증산과 인도·태국의 회복/증가 전망이 단기 수급에 명확한 공급 우위 신호를 보내고 있다. 여기에 브라질 중남부의 사탕수수 설탕 배분율 상승이 확인되며, 실물 공급 확대가 선물 커브 전 구간에 압력을 가하는 양상이다. 최근 기록한 다년래 저점 인근이라는 기술적 구간 특성상 단기 저가 매수 유입 가능성은 있으나, 펀더멘털(생산·수출 증가)이 확고해 반등 탄력은 제한적일 수 있다.
전망 대비: 기관 전망은 향배가 엇갈린다. ISO는 소폭 적자를, USDA는 사상 최대 생산·재고를 제시한다. 이러한 괴리는 국가별 수확·배분 가정, 에탄올 정책, 강수 패턴 차이에서 기인할 수 있다. 인도의 에탄올 전환 물량(Sucden 추정 400만 톤)과 수출 허용 범위, 브라질 제분 비율 변화가 향후 가격 경로를 가를 핵심 촉매로 보인다. 현 시점의 정보세트만 놓고 보면, 공급 우위 내 약세 바이어스가 유효하다.
“ISO는 2025/26 시즌 글로벌 설탕 적자를 -23만1천 톤으로, USDA는 같은 시즌 생산·재고의 사상 최대치를 각각 제시한다.”
리스크 체크: 기상 변수(브라질·인도 강우/가뭄), 수확·수송 차질, 정부의 수출·에탄올 정책 변경, 환율 및 에너지 가격(에탄올 수익성) 등이 대표적 상·하방 요인이다. 특히 인도 몬순의 파급과 브라질 제당 비중은 공시 빈도가 높아 가격 변동성의 단기 트리거로 작동한다.
참고 및 고지
본 기사 작성일 현재(On the date of publication), Rich Asplund는 본문에 언급된 어떠한 증권에도 직·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 자세한 사항은 바차트 공시 정책(Barchart Disclosure Policy)을 참조할 수 있다.
여기 게재된 견해와 의견은 전적으로 작성자의 것이며, Nasdaq, Inc.의 입장을 반드시 반영하지는 않는다.
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