뉴욕 ICE 10월물 원당(코드: #11) 선물은 전일 대비 -0.35센트(-2.20%) 하락한 반면, 런던 ICE 12월물 백설탕(코드: #5) 선물 역시 -6.00달러(-1.29%) 밀리며 양 시장 모두 1주일 만에 최저치를 기록했다.
2025년 9월 17일, 바차트(Barchart) 보도에 따르면 가격 하락의 직접적 원인은 브라질의 설탕 생산 확대였다. 브라질 사탕수수 산업협회(Unica)는 8월 하순 브라질 중남부(Center-South) 지역 설탕 생산량이 전년 동기 대비 18% 증가한 387만2000톤(MT)이라고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수 분쇄량에서 설탕으로 전환된 비율은 54.20%로 전년 동기 48.78%에서 뚜렷이 높아졌다. 다만 2025/26 마케팅연도 누적 생산(8월 말 기준)은 2675만8000톤으로 -1.9% 감소했다.
한편 NY 원당 시장에서는 지난주 이후 매도 심리가 강화되고 있다. 글로벌 상품 전문 업체 Sucden은 인도가 2025/26 연도에 최대 400만 톤의 설탕을 에탄올 생산으로 전환할 가능성이 있다고 내다봤다. 이는 예상보다 잉여 설탕을 크게 줄이지 못해 오히려 인도 설탕업체들이 약 400만 톤을 수출할 수 있다는 전망으로 이어지면서 가격 약세 요인으로 작용했다.
COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물·옵션 시장의 대형 투기자금 포지션을 집계해 매주 발표한다.
지난 9월 9일 기준 COT 보고서에 따르면, 펀드 매도 포지션(순숏규모)은 전주 대비 3만2849계약 늘어난 18만2608계약으로 6년 만의 최대치를 기록했다. 과도한 숏 포지션은 단기적으로는 쇼트커버링 반등 가능성을 높이는 변수다.
이미 9월 초 뉴욕 원당 가격은 브라질 공급 확대 전망 속에 4년 3개월 만의 최근월물 최저가를 기록한 바 있다. 시장조사업체 Covrig Analytics는 브라질 제당업체들이 에탄올보다 설탕 생산에 가중치를 두고 사탕수수를 분쇄하고 있다고 분석했다.
인도·태국 공급 변수
인도 설탕 및 바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 2025/26 시즌(10월 시작) 설탕 200만 톤 수출 허용을 정부에 공식 요청했다. 인도는 브라질에 이어 세계 2위의 설탕 생산국으로, 풍부한 수출 여력은 국제 가격을 압박하는 요인이다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표한 전망에서 2025/26 글로벌 설탕 수급을 23만1000톤 부족(6년 연속 적자)으로 예측했다. 다만 전년도(-488만 톤) 대비 부족 폭이 크게 줄어든다는 점은 공급 부담을 완화한다. ISO는 같은 보고서에서 2025/26 생산량을 1억8060만 톤(+3.3% 전년비), 소비량을 1억8080만 톤(+0.3%)으로 전망했다.
브라질 농업공급회사(Conab)는 8월 19일 2025/26 브라질 설탕 생산 전망치를 4450만 톤으로 3.1% 하향 조정했다. 2024/25 생산은 가뭄과 고온 탓에 전년 대비 3.4% 감소한 4411만8000톤으로 추정됐다.
그러나 상품 트레이더 Czarnikow는 6월 30일 2025/26 시즌 전 세계 설탕 잉여가 8년 만에 최대치인 750만 톤에 이를 것으로 관측했다. 미국 농무부(USDA) 역시 5월 22일 반기 보고서에서 글로벌 생산 1억8931만8000톤(+4.7%), 재고 4118만8000톤(+7.5%)으로 역대 최고 수준을 예고했다.
기상 요인과 지역별 동향
인도 기상청(IMD)은 9월 10일 기준 누적 몬순 강수량이 826.2mm(정상 대비 +8%)라고 발표했다. 풍부한 우기 강수는 사탕수수 생육에 유리해 생산 확대 기대감을 키우고 있다. 인도 협동제당연맹(NFCSF)은 6월 2일 2025/26 인도 설탕 생산을 3490만 톤(+19%)으로 추정했다.
태국 사탕수수위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25 태국 설탕 생산이 전년 대비 14% 증가한 1000만 톤이라고 발표했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 2025/26 태국 생산이 1030만 톤(+2%)으로 추가 확대될 것으로 내다봤다.
분석 : 최근 원당과 백설탕 선물 가격 약세는 공급 증가 전망이 지배적이기 때문이다. 브라질 중심의 증산, 인도·태국의 기상 호조, 그리고 펀드의 대규모 숏 포지션이 복합적으로 하방 압력을 강화하고 있다. 다만 펀드 매도가 극단적으로 누적된 상황에서 기후 악화나 물류 차질 같은 예기치 못한 변수가 발생할 경우 급격한 쇼트커버링 랠리가 나올 수 있어 변동성 관리가 필요하다.
용어 해설
- 원당 #11 : 뉴욕 ICE 선물시장에 상장된 미정제 원당 표준 계약이다. 거래 단위는 1계약당 112,000파운드(약 50.8톤)이며, 가격 단위는 센트/파운드다.
- Commitment of Traders(COT) : 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 매주 금요일 발표하는 포지션 통계로, 대형 투기자금·상업 헤지·소규모 투자가 등 구분별 보유 물량을 공개해 시장 심리를 가늠하는 지표로 활용된다.
기사 작성 시점에서 Rich Asplund 기자는 해당 종목에 직·간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사는 정보 제공을 목적으로 하며 투자자문이 아니다.
본문에 언급된 견해와 분석은 기사 작성자의 것이며, 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있다.
