뉴욕‧런던 선물 시세: 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 +0.09(+0.59%)로 상승했고, 3월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)는 -1.20(-0.28%)로 하락했다. 시장 전반에서 설탕 선물은 혼조 양상을 보이고 있으며, 뉴욕 설탕 가격은 지난 수요일 기록한 2.25개월 최고치와 비슷한 수준을 유지하고 있다.
2025년 12월 29일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 브라질의 2026/27 상대적으로 작은 설탕 생산 전망에서 지지를 받았다. 컨설팅업체인 Safras & Mercado는 브라질의 2026/27 설탕 생산량이 전년 예상치(2025/26의 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 이 회사는 또한 브라질의 2026/27 수출량이 연간 기준으로 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다.
시장 배경 및 최근 흐름: 12월 들어 설탕 가격은 한때 압력을 받았다. 이는 인도의 추가 수출 허용 가능성 등으로 인한 공급 증가 전망 때문이다. 인도의 식품장관이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 이후, 시장에서는 인도 수출 확대 가능성을 주시했다. 앞서 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 우기로 생산이 감소하자 수출 쿼터 제도를 도입한 이력이 있다.
인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국으로, 수확량 확대 신호가 가격을 하락시키는 요인으로 작용했다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올 생산용으로 전환되는 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 추가 수출 여력이 커질 가능성도 제기했다. 한편 ISMA는 2025-26 회계연도 기준 10월 1일~12월 15일 기간 인도 설탕 생산이 연간 대비 +28% 증가해 7.83 MMT를 기록했다고 12월 15일 보고했다.
브라질의 생산 전망: 브라질의 기록적 설탕 생산 전망은 가격에 하방 압력을 주는 요인으로 작용할 수 있다. 브라질 농산물 전망기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 또한 산업 단체인 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26 시즌 중 센터-사우스 지역의 누적 생산이 11월까지 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 집계했다. 아울러 사탕수수 중 설탕용으로 분쇄된 비율은 2024/25의 48.34%에서 2025/26의 51.12%로 상승했다.
국제기구 및 업계 전망: 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년에 162.5만 MT(1.625 MMT)의 설탕 과잉을 예측했다. 이는 2024-25년의 -291.6만 MT(2.916 MMT) 적자에서 전환되는 수치다. ISO는 이 과잉이 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가에 의해 촉발된다고 분석했으며, 전 세계 설탕 생산이 2025-26년에 연간 +3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다.
민간 설탕 거래업체인 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26 설탕 과잉 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다. 또한 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일 2025/26 태국 설탕 생산이 연간 기준으로 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것이라고 전망했으며, 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미 USDA의 평가: 미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 글로벌 2025/26 설탕 생산이 연간 +4.6% 증가해 189.318 MMT의 사상 최대치를 기록하고, 인류용 설탕 소비도 연간 +1.4% 증가해 177.921 MMT로 예상된다고 밝혔다. USDA는 또한 2025/26 전 세계 기말재고가 연간 -2.9% 감소해 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 생산을 연간 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 생산을 연간 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측했다.
용어 설명(독자를 위한 안내): 본 기사에서 사용된 주요 약어와 기관은 다음과 같다. MMT는 million metric tons(백만 메트릭톤)의 약어로, 물량 단위를 나타낸다. ICE는 Intercontinental Exchange로 런던을 포함한 주요 상품 선물시장 거래소를 의미한다. Conab은 브라질 국가 농업 공급 기관(Companhia Nacional de Abastecimento), Unica는 브라질 사탕수수·에탄올 산업 단체, ISMA는 India Sugar Mill Association, ISO는 International Sugar Organization, Czarnikow는 글로벌 농산물 트레이더 및 시장분석업체, USDA FAS는 미국 농무부 해외농업청(Foreign Agricultural Service)을 뜻한다.
시장 영향 및 전망(전문적 통찰): 현재 관측되는 가장 큰 변동성 요인은 대형 생산국들의 상반된 전망이다. 브라질에서는 일부 기관의 생산 감소 전망(Safras & Mercado의 2026/27 41.8 MMT)이 가격을 지지하는 반면, Conab와 Unica의 상향 조정 및 FAS의 기록적 생산 예상(44.7~45 MMT 수준)은 공급 측면의 하방 압력을 의미한다. 인도는 생산 증가와 에탄올 전환 규모 축소로 인해 수출 여력이 커질 가능성이 높아, 단기적으로 세계 시장에 추가 물량을 공급할 여지가 있다. 태국 또한 생산 증가 전망(10.25~10.5 MMT)은 전 세계 공급 과잉을 뒷받침한다.
이들 정보를 종합하면, 단기적으로는 브라질의 생산 감소 전망과 일부 지역적 수급 우려가 가격을 지지할 수 있지만, 중기적·장기적으로는 인도·태국·파키스탄 등에서의 생산 증가와 국제기구들의 과잉 전망(ISO와 Czarnikow의 잉여 추정치)이 가격 상승을 제약할 가능성이 크다. 특히 USDA가 제시한 전 세계 재고 감소(41.188 MMT)와 소비 증가(177.921 MMT) 예측은 수급 균형의 민감성을 높여 향후 기후 여건, 에탄올 수요 변화, 통화·물류 비용 변동 등에 의해 가격이 급변할 여지를 남긴다.
가격 리스크 관리 및 시장 참여자 고려사항: 설탕에 투자하거나 설탕을 원자재로 사용하는 기업·무역업자들은 다음을 주의할 필요가 있다. 첫째, 브라질의 지역별 생산 지표(센터-사우스 누적 생산, 사탕수수의 설탕 전환 비율) 변화에 민감하게 대응해야 한다. 둘째, 인도의 수출 정책 변화(쿼터 확대·축소)와 에탄올용 전환량 추이를 지속 모니터링해야 한다. 셋째, 국제기구(ISO, USDA) 및 민간업체(Czarnikow)의 수급 전망치 변동을 정기적으로 점검해 재고·헤지 전략을 조정하는 것이 바람직하다.
결론: 종합적으로 보면, 브라질의 일부 기관에 의한 생산 감소 전망이 단기적으로 설탕 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있으나, 인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 국제기구의 과잉 예측은 중기적 가격 하방 압력을 제공한다. 따라서 향후 설탕 시장의 방향성은 각국의 생산량 확정치, 수출정책, 에탄올 수요의 변화, 기후 변수 등에 따라 크게 달라질 수 있다. 거래자와 산업 참여자들은 다양하고 시나리오별 리스크 관리를 통해 대응할 필요가 있다.
참고: 본 기사에 언급된 수치와 전망은 2025년 11~12월 발표된 기관별 보고서(Conab, Unica, ISMA, ISO, Czarnikow, USDA 등)의 최근 추정값을 바탕으로 정리한 것이다.
저자 및 공개 고지: 원문 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 참고자료로 활용해야 한다.
