국제 원당 선물 가격이 1주 만에 최저치로 떨어졌다. 10월 만기 뉴욕 ICE 원당 11호(SBV25)는 전일 대비 -0.36센트(-2.26%) 하락한 채 마감했고, 런던 ICE 백설탕 12월물 5호(SWZ25)는 -6.70달러(-1.44%) 내려앉았다.
2025년 9월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이날 가격 급락의 근본 배경은 브라질의 공격적인 설탕 증산이다. 브라질 사탕수수산업협회(Unica)는 8월 하순 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +18% 증가해 387만2,000t에 달했다고 발표했다. 같은 기간 설탕용 사탕수수 분쇄 비율도 48.78%에서 54.20%로 급등했다. 다만 2025/26 생산연도 누적(8월 말 기준) 생산량은 2,675만8,000t으로 -1.9% 감소했다.
브라질 외에도 인도 요인이 가격 압력으로 작용했다. 국제 원당 트레이더 Sucden은 인도가 2025/26 시즌에 400만t의 설탕을 에탄올로 전환하더라도 잉여 공급 해소에는 부족하다며, 오히려 설탕 400만t 수출 가능성을 제기했다(기존 예상 200만t). 이는 단기 수급을 한층 느슨하게 만들 전망이다.
주간 COT(Commitment of Traders) 보고서에 따르면 9월 9일 기준 뉴욕 원당 선물에 대한 펀드 순쇼트 포지션은 18만2,608계약으로 6년 만의 최대치1다.
과도한 공매도 잔량은 단기 조정 시 급격한 숏커버링(매수 청산) 랠리를 유발할 수 있는 불씨로 지목된다.
한편, 지난주 월요일 뉴욕 원당 가격은 향후 브라질 증산 전망 속에 4년 3개월 만의 최근월물 최저치를 기록했다. 리서치 업체 Covrig Analytics는 브라질 제당소들이 상대적으로 수익성이 높은 설탕 생산에 집중하고 있으며, 건조한 기상 여건으로 사탕수수 당도가 높아지면서 이러한 추세가 수확 절정기까지 이어질 것으로 예상했다.
인도 수출 확대 가능성도 하락 압력을 키우고 있다. 9월 11일, 인도 설탕·바이오에너지 제조협회는 2025/26 시즌(10월 시작)에 설탕 200만t 수출 허가를 정부에 요청했다고 밝혔다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국으로, 풍부한 몬순(우기) 강우 덕분에 작황이 호조를 보이고 있다.
글로벌 수급 전망
8월 29일 국제설탕기구(ISO)는 2025/26 시즌 글로벌 설탕 수급이 -23만1,000t 부족해 6년 연속 공급 부족이 이어질 것이라고 내다봤다. 다만 전년(-488만t) 대비 적자 폭은 크게 축소될 전망이다. ISO는 2025/26 세계 생산량을 1억8,060만t(+3.3%), 소비량을 1억8,080만t(+0.3%)으로 각각 예상했다.
브라질 정부 산하 농업공급회사(Conab)는 8월 19일 2025/26 브라질 설탕 생산 전망을 4,450만t으로 -3.1% 하향 조정했다. 앞서 7월 발표에서는 2024/25 생산량이 가뭄과 폭염으로 전년 대비 ‑3.4% 감소한 4,411만8,000t으로 집계됐다.
그러나 시장 조사업체 Czarnikow는 6월 30일 2025/26 시즌 7년 만에 최대치인 750만t 규모의 글로벌 설탕 흑자를 전망했다. 이어 미 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 생산을 사상 최대 1억8,931만8,000t(+4.7%)으로 예측하고, 기말 재고를 4,118만8,000t(+7.5%)으로 예상했다.
인도 기상청(IMD)에 따르면 9월 10일까지 누적 몬순 강수량은 826.2㎜로 평년 대비 8% 많다. 같은 기간 인도 협동조합 설탕공장연합회는 6월 2일 2025/26 생산량을 전년 대비 +19% 증가한 3,490만t으로 전망했다(ISMA 추산 2024/25: 2,620만t). 충분한 강우가 사탕수수 작부면적 확대를 견인한 결과다.
세계 3위 생산국이자 2위 수출국인 태국도 공급 확대 요인이다. 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산이 1,000만t으로 전년 대비 +14% 증가했다고 발표했다. USDA 해외농업국(FAS)은 2025/26 태국 생산을 1,030만t(+2%)으로 예상했다.
용어·지표 해설
• 원당 11호(Commodity No.11): 뉴욕 ICE에 상장된 원당(정제 전)의 대표 선물 계약으로, 주로 브라질·태국산 원당이 거래된다.
• 백설탕 5호(White Sugar No.5): 런던 ICE에 상장된 정제 설탕 선물.
• 센터-사우스(Center-South): 브라질 사탕수수 생산량의 90% 이상을 차지하는 핵심 경작지.
• COT 보고서: 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 매주 발표하는 트레이더 포지션 통계로, 펀드·상업계·개인 포지션 규모를 확인할 수 있다.
전문가 시각
향후 설탕 시장은 공급 과잉 가능성과 단기 기술적 반등 변수가 팽팽히 맞설 전망이다. 브라질·인도·태국의 증산 흐름이 이어질 경우 구조적 공급 부족론은 약화될 수 있다. 반면, 뉴욕 시장에서 기록적인 매도 포지션이 누적돼 있어 기상 악화나 물류 차질 같은 돌발 변수가 발생하면 숏커버링 중심의 급격한 가격 반등이 나타날 여지도 상존한다.
