5월 뉴욕 원당(SBK26)과 5월 런던 백설탕(SWK26)이 하락세이다. 5월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 전일 대비 -0.10 달러(-0.63%) 하락했고, 5월 런던 ICE 백설탕 #5(SWK26)는 -0.70 달러(-0.15%) 하락했다.
2026년 3월 27일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕값이 하락 압력을 받고 있는 주된 배경은 브라질의 설탕 생산 증가이다. 브라질의 제당업체들이 사탕수수 가공에서 에탄올이 아닌 설탕 생산 쪽으로 더 많은 원당(crushed cane)을 돌리고 있기 때문이다. Unica는 2025/26 시즌(10월~3월 중순) 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산량이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT라고 발표했으며, 설탕용 가공 비중이 지난해의 48.08%에서 50.61%로 확대됐다고 밝혔다.
“사탕수수의 설탕 전용 가공 증가가 공급 확대 요인으로 작용하고 있다.”
이번 달 초에는 설탕 가격이 근월물(nearest futures) 기준으로 5.5년 최저까지 급락한 바 있다. 공급 과잉 우려가 지속되면서 2월 이후 각종 기관의 전망치들이 잇따라 잉여(surplus)를 제시했다. 설탕 거래업체 Czarnikow는 2026/27 작황에서 전 세계 설탕 잉여를 3.4 MMT로 전망했으며(2월 11일 발표), 2025/26년 잉여는 8.3 MMT로 집계됐다. Green Pool은 2025/26에 대해 2.74 MMT의 잉여, 2026/27에는 156,000 MT의 잉여를 예측했고(1월 29일), StoneX는 2025/26년 잉여를 2.9 MMT로 제시했다(2월 13일).
한편, 국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년 글로벌 설탕 공급이 전년도의 적자(-3.46 MMT)에서 +1.22 MMT의 잉여로 전환될 것으로 전망했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가가 잉여 확대를 주도하고 있으며, 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT에 이를 것으로 예측했다.
인도 상황도 가격 하방 압력의 핵심 요소다. 인도설탕·바이오에너지제조업협회(ISMA)는 2025/26 시즌(10월 1일~3월 15일) 인도의 설탕 생산량이 전년 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT라고 보고했다. ISMA는 3월 11일 인도의 2025/26 연간 생산 전망을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 제시했으나 이는 이전의 30.95 MMT 전망보다 낮춘 수치다. 또한 ISMA는 인도 내 에탄올 생산을 위한 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 내수 전용량이 줄어 수출 여력이 커질 수 있음을 시사한다. 실제로 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월 승인된 1.5 MMT에 더해진 것이다.
국제 요인과 가격 지지 요인도 상존한다. 지난 목요일 뉴욕 설탕은 원유 선물(클락, CLK26)의 급등(약 3.75년 최고치)에 힘입어 5.5개월 만에 최고치를 기록한 바 있다. 원유 가격 상승은 에탄올 가격을 끌어올려 제당업체들이 설탕 대신 에탄올 생산을 늘리게 할 가능성이 있어 설탕 공급을 제한하는 요인으로 작용할 수 있다. 동시에 걸프해협(호르무즈 해협)의 폐쇄로 인해 정제 설탕 생산과 교역에 차질이 생겼다는 분석도 있다. Covrig Analytics는 호르무즈 봉쇄로 전 세계 설탕 무역의 약 6%가 억제되었다고 추정해 단기적으로는 공급 제약이 가격을 지지할 수 있다고 밝혔다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 중요한 배경이다. USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 예측했다. 같은 보고서에서 인간 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망했으며, 2025/26년 말 전 세계 설탕 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 추정했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 늘어난 44.7 MMT를 기록할 것으로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 기록할 것으로 각각 예측했다.
용어 설명 : 본문에 등장하는 단위 및 용어의 이해를 돕기 위해 정리하면 다음과 같다. MMT는 백만 메트릭톤(million metric tons)을 의미한다. 근월물(nearest futures)은 거래되는 선물 중 만기가 가장 가까운 계약을 뜻하며, 현물 가격에 민감하게 반응한다. ICE는 국제상품거래소(Intercontinental Exchange)를, 센터-사우스(Center-South)는 브라질의 주요 사탕수수·설탕 생산지인 중남부 지역을 지칭한다. 또한 설탕과 에탄올은 사탕수수를 원료로 하는 제품이므로 원유(유가) 급등 시 에탄올의 경제성이 개선되어 제당업체의 생산 전환이 발생할 수 있다.
시장 영향과 향후 전망(분석) : 종합하면, 단기적으로는 브라질의 설탕 생산 증가와 인도의 수출 여력 확대 전망이 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 다만 원유의 추가 상승이 지속될 경우 제당업체들이 설탕 생산을 줄이고 에탄올 생산을 늘리며 공급을 흡수할 수 있어 가격 하락세가 제한될 가능성이 있다. 또한 호르무즈 해협 봉쇄와 같은 지정학적 리스크는 정제·운송 차질을 통해 단기적 가격 지지 요인으로 작용할 수 있다. 기관들의 중기 전망(ISO, USDA, Czarnikow, StoneX, Green Pool 등)은 전반적으로 2025/26~2026/27년 사이에 글로벌 공급이 잉여 상태로 돌아설 가능성을 제시하고 있어, 재고 수준이 소폭 조정되지 않는 한 설탕 시장은 구조적 하방 리스크에 노출되어 있다.
투자자 관점에서는 다음과 같은 시나리오별 리스크 관리를 고려할 필요가 있다. 첫째, 유가 상승이 지속되어 에탄올 수요가 확대될 경우 설탕 공급 축소로 가격 반등이 나타날 수 있다. 둘째, 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 예상 생산치가 상향 조정되고 수출이 확대될 경우 가격 추가 하락이 불가피하다. 셋째, 물류·정치 리스크(예: 호르무즈 봉쇄)가 장기화하면 공급 차질로 단기적 변동성이 확대될 수 있다. 이러한 요소들을 종합적으로 모니터링하는 것이 향후 설탕 선물 및 정제설탕 시장을 이해하는 데 핵심이다.
기타 : 해당 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔으며, 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제공된다. 또한 본문에 인용된 수치 및 전망은 각 기관의 발표 시점을 기준으로 집계된 것이다.
