3월 뉴욕 세계 설탕 선물 #11 (SBH26)은 수요일 종가 기준 -0.21포인트(-1.41%) 하락했다. 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 (SWH26)은 같은 날 종가 기준 -6.40포인트(-1.50%) 하락하며 일주일 내 최저 수준으로 내려갔다.
2026년 1월 15일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 브라질의 설탕 생산 증가 소식이 국제 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 이 보도는 시장 데이터와 각국의 생산·수출 전망을 종합해 설탕 시장을 진단한다.
주요 원인으로는 다음과 같은 요소들이 지목된다.
첫째, 브라질의 생산 증가다. Unica(우니카)는 화요일 발표에서 2025-26년 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 중순(through mid-December) 기준으로 전년 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT이라고 밝혔다. 또한, 당(사탕수수)에서 설탕으로 전환된 가공 비율(설탕용으로 분쇄된 원당 비율)은 2025/36에서 50.91%로, 전년의 48.19%에서 상승했다고 보고했다. (원문 표기에는 ‘2025/36’로 기재되어 있다.)
둘째, 브라질 통화인 레알이 달러 대비 약세를 보이며 수출 경쟁력이 강화된 점이 가격 하락 요인으로 작용하고 있다. 미국 달러 대비 브라질 레알(USDBRL)은 수요일에 일주일 내 최저 수준을 기록해 브라질 설탕 생산업체들의 수출 판매를 촉진했다.
셋째, 글로벌 공급 잉여 우려다. Covrig Analytics는 월요일에 2025/26년 전 세계 설탕 잉여 추정치를 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 이 기관은 2026/27년에는 낮은 가격이 생산을 둔화시켜 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
넷째, 인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망이다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 1일 발표에서 2025-26년(10월1일~12월31일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +25% 증가한 11.90 MMT라고 밝혔다(전년 동기 9.54 MMT). ISMA는 또한 2025/26년 인도 연간 생산 추정치를 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정해 전년 대비 +18.8% 증가를 예상했다. 이와 함께 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출을 늘릴 여지를 만들어 글로벌 공급을 추가로 확대할 수 있다.
다섯째, 기타 기관들의 상향된 생산·잉여 전망이다. 브라질의 농업예측기관 Conab는 11월 4일 브라질 2025/26년 설탕 생산 추정치를 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 국제 설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025-26년 전 세계 설탕 잉여를 1.625 MMT로 전망했는데 이는 2024-25년도의 2.916 MMT 적자에서 적자에서 잉여로 전환되는 것을 의미한다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도할 것이라고 분석했고, 전 세계 설탕 생산은 2025-26년 기준 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26년 잉여 추정치를 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향(+1.2 MMT)했다.
태국 역시 10월 1일 Thai Sugar Millers Corp가 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망해, 태국의 생산 증가 전망이 가격에 부담을 주는 요인으로 작용했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 공급 증가 우려를 강화했다. USDA의 반기 보고서는 12월 16일 발표됐으며, 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달할 것으로 예측했다. 같은 보고서는 인간 소비(식용) 수요는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로, 2025/26년말 전 세계 잔여 재고(ending stocks)는 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도 생산을 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국 생산을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예측했다.
시장 영향과 향후 전망(분석)
요약하면, 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 공급 증가 전망과 브라질 레알의 약세는 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 제공하고 있다.
단기적으로는 위에서 열거한 기관들의 생산 상향과 통화 약세가 결합되면서 국제 설탕 선물 가격에 추가적인 하방 압력이 발생할 가능성이 크다. 예를 들어, 브라질의 센터-사우스 지역 생산 증가와 당(糖)에서 설탕으로의 전환 비율 상승은 즉각적인 수출 물량 증가으로 이어질 수 있어 당분간 가격을 억제할 요인이 된다. 인도의 생산 증가와 에탄올용 설탕 사용 축소(3.4 MMT로 하향)는 인도의 수출 여력 확대를 의미하며, 이는 세계 시장의 공급을 추가로 늘릴 수 있다.
반면 중기적 관점에서는 몇 가지 상충 요인이 존재한다. Covrig Analytics가 예측한 것처럼 가격 약세가 장기적으로는 생산을 둔화시켜 2026/27년 잉여가 1.4 MMT로 축소될 가능성이 있다. 또한, Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 떨어질 것으로 전망했고, 수출도 -11% 하락한 30 MMT로 예측했다. 이러한 요인은 향후 공급 긴축 가능성을 내포해 가격의 상승 압력으로 작용할 수 있다.
시장 참여자들은 다음의 변수들을 주시할 필요가 있다. 첫째, 브라질의 생산·수출 실적(특히 센터-사우스 지역의 연말·연초 집계), 둘째, 인도의 수출 정책 변화(정부의 추가 수출 허용 여부), 셋째, 주요 통화(특히 레알)의 환율 변동, 넷째, 기상 조건(몬순·강우 패턴)과 같은 공급 관련 변수들이다. 이러한 변수들이 단기적으로는 가격을 내리게 할 수 있으나, 중장기적으로는 생산 둔화 또는 기상 리스크가 발생하면 빠르게 가격이 반등할 가능성도 존재한다.
참고: 본문에서 사용된 단위
MMT1는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미한다. ‘설탕 잉여(surplus)’는 해당 기간 생산량이 소비량을 초과하는 규모를 말하며, ‘ending stocks(기말 재고)’은 해당 회계연도 말에 남아 있는 재고량을 의미한다. ‘당에서 설탕으로의 전환 비율’은 수확한 사탕수수 중 어느 비율이 설탕 생산용으로 사용되었는지를 뜻한다.
기술적·실무적 시사점
무역업체와 리스크 매니저는 단기적 가격 하락 시점에서의 매도·매수 전략을 재검토해야 한다. 재고가 많은 수출국들은 환율 이점을 이용해 더 공격적인 수출 가격을 제시할 수 있으며, 수입국은 저가 매수 기회를 활용해 비축을 확대할 수 있다. 동시에, 농업 관련 기업과 투자자는 기후·정책 변화 가능성과 생산비용 변동을 예의주시해야 한다. 특히 에탄올 수요와 정책(예: 인도의 에탄올용 설탕 정책 변경)은 설탕의 수급 구조에 큰 영향을 줄 수 있다.
기타
원문 기사를 작성한 Rich Asplund는 기사 게재일 기준으로 본문에 언급된 증권들에 대해 직간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 본 보도는 공개 자료와 기관 전망을 기반으로 한 시장 분석이며 정보 제공을 목적으로 한다.
