5월 뉴욕 세계설탕 11호(SBK26) 선물은 +0.12 포인트(+0.77%) 상승했고, 5월 런던 ICE 백설탕 5호(SWK26) 선물은 +1.50 포인트(+0.33%) 상승했다.
2026년 4월 1일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 선물 가격은 1.5주 최저 수준에서 회복하며 상승했다. 이는 브라질 레알(USDBRL) 강세로 인해 설탕 선물에서의 숏(매도) 포지션 청산이 나타난 데 따른 것으로 평가된다. 같은 날 WTI 원유(CLK26)가 3주 최고치로 반등한 것도 설탕 가격을 지지했다.
이번 반등의 핵심 배경은 환율과 에너지 가격의 동시 영향이다. 강한 브라질 레알은 브라질 수출업체의 수출매력도를 떨어뜨리며 수출 물량을 줄이는 요인으로 작용한다. 또한 원유 가격 상승은 에탄올(석유대체연료) 가격을 끌어올려 사탕수수에서 에탄올 생산 비중을 높이는 유인을 제공할 수 있다. 이는 장기적으로 설탕 공급을 제약하는 요인으로 작용할 가능성이 있다.
다만 이날 설탕 시장은 전일의 부정적 흐름을 일부 이어받아 장초반 압력을 받았다. Unica가 보고한 데 따르면, 2025/26 센터-사우스(10월~3월 중순) 누적 설탕 생산은 전년 동기 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT(백만 미터톤)을 기록했다. 또한 사탕수수의 설탕 전용 압쇄 비중이 작년의 48.08%에서 50.61%로 높아지면서 제당량이 늘어난 점이 공급 증가 우려로 작용했다.
앞서 이달 초에는 원유 가격 급등이 설탕 가격을 끌어올린 바 있다. 3월 초 원유는 약 3.75년 만의 고점을 기록했고, 이로 인해 에탄올 가격이 상승하면서 세계 제당업체들이 에탄올 생산을 늘리고 설탕 출하를 억제할 것이라는 기대가 형성됐다. 이는 3월 중순 이후 일부 구간에서 뉴욕 설탕이 5.5개월 고점, 런던 설탕이 6개월 고점으로 오르는 배경이었다.
공급 차질 요인도 단기적인 가격 지지 요인이다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협의 폐쇄로 인해 세계 설탕 무역의 약 6%가 제약되었다고 추정했다. 정제 설탕의 물리적 이동이 일부 제한되면서 단기 공급 차질이 발생했고, 이는 특히 정제 설탕 시장에 즉각적 영향을 미쳤다.
그러나 시장 전반에는 공급 과잉에 대한 우려도 여전하다. 이달 초에는 설탕 선물이 연중 최저치 수준으로 급락한 바 있는데, 이는 글로벌 설탕 과잉 지속 가능성에 대한 우려에서 비롯됐다. 설탕 트레이더 및 리서치 기관들의 전망은 상이하지만 일관되게 과잉을 점치고 있다.
구체적으로는 Czarnikow이 2월 11일에 발표한 전망에서 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 흑자가 3.4 MMT에 달할 것으로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 흑자를 뒤이은 수치라고 밝혔다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 글로벌 흑자를 2.74 MMT로, 2026/27년을 156,000 MT의 흑자로 전망했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26년 글로벌 흑자를 2.9 MMT로 예상했다.
한편, 국제 당(설탕) 기구(International Sugar Organization, ISO)는 2월 27일에 2025-26년 설탕 흑자를 +1.22 MMT로 전망하면서, 2024-25년의 -3.46 MMT 적자에서 흑자로 전환될 것으로 내다봤다. ISO는 이 흑자를 인도의 생산 증가, 태국 및 파키스탄에서의 생산 증가가 견인한다고 지목하며 2025-26년 전 세계 설탕 생산량이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다.
인도 관련 동향도 시장에 큰 영향을 주고 있다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA)는 지난 화요일(원문 기준) 인도의 2025-26년 10월 1일부터 3월 15일까지의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT를 기록했다고 보고했다. 3월 11일 ISMA의 연간 전망치는 2025/26년 생산을 29.3 MMT로 제시했는데 이는 전년 대비 +12% 상승한 수치이며, 이전 예측치인 30.95 MMT보다 낮다. ISMA는 또한 2025/26년 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 이전의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정하여 인도에서의 수출 여력을 확대할 가능성을 시사했다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
인도 정부는 2월 13일에 2025/26 시즌을 위한 추가 수출 승인을 50만 MT(500,000 MT) 승인했고, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 수치다. 인도는 2022/23년에 수출 할당(quota) 제도를 도입했는데 이는 늦은 우기로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한된 데 따른 조치였다.
미 농무부(USDA)는 12월 16일 공개한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수치인 189.318 MMT에 이를 것으로 예상했고, 같은 해 전세계 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT를 기록할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA 산하 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT에 달할 것으로, 인도의 2025/26년 생산이 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국의 생산은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사 게재 당시 언급된 증권에 대해 직·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 명시한다.
전망 및 영향 분석
단기적으로는 브라질 레알의 추가 강세와 원유 가격의 추가 상승 여부가 설탕 가격의 방향을 결정할 가능성이 크다. 레알 강세가 지속되면 브라질 수출 물량은 줄어들 수 있고, 이는 공급을 단기적으로 제한해 가격을 지지할 것이다. 반대로 원유가 하락해 에탄올의 경제성이 줄어들면 제당 비중이 다시 상승해 설탕 공급이 늘어나 가격 하락 압력이 강화될 수 있다.
중기적 관점에서는 인도의 생산 및 수출 정책이 핵심 변수다. 인도가 에탄올용 설탕 소비 추정치를 낮추고 추가 수출을 승인하는 추세가 이어지면 글로벌 시장에 대규모 공급이 유입되어 가격 하방 압력이 커질 수 있다. 반면 기상 악화나 주요 항로 차질(예: 호르무즈 해협 관련)과 같은 공급 리스크가 확대되면 가격의 급등 가능성도 존재한다.
투자자와 산업 관계자는 다음 사항을 주시할 필요가 있다. 첫째, 브라질 환율(USDBRL)과 WTI 원유 가격의 변동성. 둘째, ISMA·Unica·ISO·USDA 등 주요 기관의 생산·재고 보고서와 인도의 수출 승인 추이. 셋째, 해상 운송 차질 여부와 지정학적 리스크가 설탕 무역에 미치는 영향이다. 이러한 변수들이 복합적으로 작용하면서 단기적 변동성은 높아질 수 있으나, 중장기적으로는 공급 과잉 우려가 완화되지 않는 한 상방 탄력성은 제한될 가능성이 크다.
용어 설명
카리오버(carryover): 전년도 수확 후 이월된 재고량을 의미하며 다음 시즌 공급 기반에 영향을 준다. nearest-futures(근월물 선물)는 가장 만기가 가까운 선물 계약을 뜻한다. MMT는 ‘백만 미터톤(Million Metric Ton)’의 약자로 전 세계 곡물·당 등 대량상품의 생산·재고 단위를 나타낸다. 에탄올은 사탕수수로부터 생산되는 바이오연료로, 원유 가격과의 상대적 경제성이 설탕 생산 비중에 직접 영향을 준다.
핵심 요약 : 브라질 레알 및 원유 강세는 설탕 선물의 단기 반등을 촉발했으나, 인도와 브라질의 높은 생산량 및 주요 기관들의 흑자 전망은 여전히 가격 하방 요인으로 남아 있다. 투자자와 산업 관계자는 환율·원유·인도 수출·해상 운송 리스크를 지속적으로 모니터링해야 한다.
