3월 뉴욕 월드 설탕 11호 선물(SBH26)은 전일 대비 +0.22센트(+1.49%) 상승했다. 3월 런던 ICE 백설탕 5호 선물(SWH26)은 +5.00달러(+1.19%) 올랐다.
2026년 1월 22일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 브라질 레알화의 강세가 달러 대비 1.5개월 만의 최고 수준으로 오르면서 설탕 선물에서 숏(매도) 포지션의 커버링(청산)이 촉발되어 가격이 상승하고 있다. 레알 강세는 브라질 설탕 생산자들의 수출 의욕을 낮춰 국제 현물·선물 시장의 수급에 영향을 미친다.
롱·숏 포지션 변동과 COT 보고서: 런던 ICE 백설탕 선물에서 펀드의 순롱(net long) 포지션이 과도하게 커질 경우 가격 하락이 나타날 때 역으로 낙폭을 키울 수 있다. 지난주 금요일 발표된 위클리 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들이 백설탕 순롱 포지션을 4,544계약 늘려 기록적 수준인 48,203계약을 보유하고 있다(데이터는 2011년 이후 집계 기준).
브라질 생산 증가와 전망: 브라질의 설탕 생산 증가는 가격에 하방 압력을 준다. 브라질 사탕수수·설탕산업 단체인 Unica는 수요일 발표에서 2025/26 시즌(집계 기준) 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산량이 전년 대비 +0.9% 늘어난 40.222 MMT(백만 톤)이라고 밝혔다. 또한, 2025/26 시즌의 설탕용 원당(사탕수수) 도정 비율도 50.82%로 2024/25 시즌의 48.16%에서 상승했다.
세계 잉여 전망: 글로벌 설탕 공급 과잉 전망이 가격을 압박하고 있다. Covrig Analytics는 지난 월요일에 2025/26년도의 세계 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만, Covrig는 2026/27년도의 세계 설탕 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했는데, 이는 약세 가격이 생산을 위축시킬 수 있기 때문이다.
인도 생산 증가 신호: 인도의 설탕 생산 증가 징후는 가격에 부정적이다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 월요일에 발표한 자료에서 2025/26 시즌의 10월1일부터 1월15일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 상승한 수치이다. 아울러 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮추어 인도의 수출 여력을 높일 수 있는 여지를 남겼다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 추가 수출 가능성: 인도 정부의 추가 수출 허용 가능성은 국제 가격에 하방 압력을 가해왔다. 인도 식량장관이 내수 과잉을 해소하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 뒤 가격은 부담을 받아왔다. 2025/26 시즌에 인도 식품부는 제당공장들이 총 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용할 것이라고 11월에 발표했다. 인도는 2022/23 시즌에 우발적 기상 악화로 인한 생산 감소를 이유로 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
브라질의 기록적 생산 전망과 이후 하향 리스크: 브라질의 기록적 생산 전망은 단기적으로는 가격에 하방 압력을 가한다. 브라질 농업통계기관 CONAB(Conselho Nacional de Abastecimento)은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 반면, 장래 공급이 줄어들 것이라는 전망은 가격에 지지 요인으로 작용할 수 있다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산량이 -3.91% 감소한 41.8 MMT로, 2025/26에 예상되는 43.5 MMT보다 줄어들 것으로 전망했다. 이 기관은 또한 브라질의 2026/27년 수출이 -11% 감소한 30 MMT에 이를 것으로 예상했다.
국제기구와 민간기관의 잉여·생산 전망: 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년에 1.625 MMT의 설탕 잉여를 전망했으며, 이는 2024/25년의 -2.916 MMT(적자)에서의 전환을 의미한다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가가 잉여를 촉발한다고 진단했으며 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 3.2% 증가해 181.8 MMT에 이를 것이라고 예측했다. 민간 무역업체 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망: 태국의 설탕 생산 증가 전망 또한 가격에 부정적이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 USDA의 장기 전망: 미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발행한 격년 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 규모인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인간 소비(식용) 수요는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT으로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 말 글로벌 잔여재고(ending stocks)가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT을 기록할 것으로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT을 기록할 것으로 예측했으며 이는 유리한 몬순강우와 재배면적 확대에 기인한다고 설명했다. 태국의 2025/26년 생산은 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망됐다.
전문가용어 설명
숏 커버링(Short covering)은 매도(숏) 포지션을 보유한 투자자가 손실 확대를 막기 위해 포지션을 청산(매수)하는 행위를 말한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 주요 참가자들의 포지션(롱/숏) 변화를 집계해 공개하는 자료로, 시장 심리와 향후 가격 방향을 판단하는 참고자료로 이용된다. MMT는 백만 미터톤(또는 백만 톤, million metric tons)의 약어이다. 런던 ICE의 ‘백설탕(white sugar)’은 정제된 설탕의 국제 선물상품을 가리킨다.
가격·수급의 향후 영향 분석
단기적으로는 브라질 레알 강세에 따른 숏커버링과 일부 수출 차질 우려가 가격을 지지하는 요인이다. 그러나 주요 생산국(브라질, 인도, 태국)의 생산 증가와 여러 기관들의 잉여 전망이 결합되면 중기적으로 가격 하락 압력이 커질 가능성이 높다. 특히 펀드의 순롱 포지션이 사상 최고 수준에 달해 단기 변동성이 확대될 여지가 있다. 만약 생산 증가가 실제 수출물량으로 이어져 글로벌 재고(ending stocks)가 당초 전망보다 더 빠르게 늘어난다면 가격 조정이 더 심화될 수 있다.
반대로 2026/27년을 전망할 때 일부 기관이 제시한 브라질 생산의 감소(예: Safras & Mercado의 -3.91% 전망)와 같은 공급 축소 신호가 현실화하면 향후 수개월 또는 연간 차원에서 가격의 재상승(리바운드)이 가능하다. 또한, 에탄올 수요 전환(예: 인도의 에탄올용 설탕 사용 축소)은 수출 여력을 높여 단기적으로 공급을 더 빠르게 시장에 반영시킬 수 있다.
정책·거시요인 주의점
국제 무역정책(수출 쿼터, 수출 허용치 조정)과 환율(특히 브라질 레알과 달러 간 환율 변동)은 설탕 가격에 큰 영향을 준다. 따라서 투자자와 업계 관계자는 생산성(작황), 정책 변경, 환율 흐름, 펀드 포지셔닝(COT 데이터) 등을 종합적으로 모니터링해야 한다.
공시
해당 기사 게재 시점에 원문 작성자인 Rich Asplund는 기사에서 언급한 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다. 본문 내 모든 정보와 자료는 정보 제공의 목적이며 투자 권유가 아니다.
