설탕 선물 시황—브라질 레알 강세가 설탕 가격을 지지했다. 현지 시간 금요일, 뉴욕 ICE 원당 3월물 #11(SBH26)은 +0.07센트(+0.46%) 상승 마감했고, 런던 ICE 백설탕 3월물 #5(SWH26)은 -1.00달러(-0.23%) 하락 마감했다. 뉴욕 원당 가격은 장중 및 종가 기준으로 5주래 최고를 기록했다. 특히 브라질 레알/달러 환율에서 레알이 1주래 강세를 보이면서 브라질 산지의 수출 유인을 약화시켜 가격을 지지했다.
2025년 12월 1일 09:01:19(UTC), Barchart 보도에 따르면, 이날 레알 강세는 브라질 설탕 생산자들의 달러 표시 수출 매출을 상대적으로 줄이는 방향으로 작용해, 현물·선물 시장에서 매도 압력을 완화했다. 이에 따라 국제 설탕 시장은 지역별로 혼조를 보였으나, 뉴욕 원당은 상승 흐름을 유지했다.
공급 사이드 업데이트—StoneX는 수요일(현지 시간) 발표에서 브라질 2026/27 시즌 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산 전망치를 41.5백만 톤(MMT)으로 하향 조정했다(9월 전망 42.1MMT 대비 하향). 해당 조정은 향후 시즌의 잠재 공급 축소 요인으로 시장의 기대 가격을 지지하는 재료로 해석됐다.
인도 정책 변수—인도 식품부가 휘발유 혼합용 에탄올 기준가격 인상을 검토하고 있다는 최근 소식도 강세 요인으로 작용했다. 에탄올 가격이 오르면 설탕 공장은 사탕수수 분쇄를 설탕 → 에탄올로 더 많이 전환할 유인이 생겨, 글로벌 설탕 가용 물량이 줄어들 수 있기 때문이다.
수출 정책—인도—11월 14일, 인도 식품부는 2025/26 시즌에 설탕 공장들의 수출을 150만 톤(1.5MMT)까지 허용한다고 밝혔다. 이는 이전 시장 추정치인 200만 톤(2MMT)을 하회하는 규모다. 인도는 2022/23 시즌, 늦은 우기로 생산 차질과 내수 공급 제한이 나타난 이후 수출 쿼터 제도를 도입해 운용 중이다.
국제설탕기구(ISO) 공급 전망—한편 지난 월요일, ISO는 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여를 162.5만 톤으로 전망했다. 이는 2024/25 시즌 291.6만 톤 적자 이후의 반전이다. ISO는 잉여 전환의 배경으로 인도·태국·파키스탄에서의 생산 증가를 지목했다. ISO는 8월까지만 해도 2025/26 시즌 23.1만 톤 소폭 적자를 점쳤으나, 최근 업데이트에서 +3.2% 전년 대비 증가한 181.8MMT의 세계 생산을 전망하며 공급 우위를 제시했다.
가격 레벨—10~11월 저점 갱신 후 반등—풍부한 공급 전망은 10월 초 이후 설탕 가격을 압박해왔다. 11월 13일, 런던 설탕은 근월물 기준 4.75년래 저점(SWZ25)을 기록했고, 11월 6일 뉴욕 설탕도 근월물 기준 5년래 저점(SBH26)까지 밀렸다. Czarnikow는 11월 5일 2025/26 글로벌 잉여 전망을 870만 톤으로 상향(9월 750만 톤 대비 +120만 톤), 공급 과잉 신호를 강화했다.
브라질—레코드급 생산 구도—브라질 국영 작황 예측기관 Conab은 11월 4일 2025/26 설탕 생산 전망을 4,500만 톤에서 4,500만 톤? 아니, 직전치 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다. 업계단체 Unica는 10월 하순 센터-사우스 지역 설탕 생산이 전년 대비 +16.4% 증가한 2.068 MT를 기록했다고 발표했다. 같은 기간 사탕수수 분쇄 중 설탕 배분 비중은 46.02%로, 전년 동기 45.91%에서 소폭 상승했다. 2025/26 누적(10월까지) 센터-사우스 설탕 생산은 전년 대비 +1.6% 증가한 38.085MMT에 달한다.
인도—증산 및 에탄올 배분 축소—11월 11일, 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025/26 설탕 생산 전망을 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향(전년 대비 +18.8%). 동시에 에탄올용 전용 설탕 추정치를 500만 톤에서 340만 톤으로 낮추며, 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다.
인도—몬순·작부 여건—인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%, 최근 5년래 최강의 몬순을 기록했다고 밝혔다. 인도 전국협동조합설탕공장연맹(NFCSF)은 6월 2일 2025/26 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 것으로 내다봤다. 이는 ISMA 기준 2024/25 생산이 -17.5% 감소한 2,610만 톤(5년래 최저)을 기록한 데 따른 기저효과와 작부면적 확대 전망을 반영한다.
태국—증산 기조—태국 설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 전망했다. 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤을 기록했다고 발표했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
USDA 반기 보고서—5월 22일 미 농무부(USDA)는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억 8,931.8만 톤으로 사상 최대치를 경신하고, 인간 소비는 +1.4% 늘어난 1억 7,792.1만 톤으로 최대를 기록할 것이라고 전망했다. 기말 재고는 +7.5% 증가한 4,118.8만 톤으로 예상됐다. USDA 산하 FAS는 국가별로 브라질 4,470만 톤(+2.3%), 인도 3,530만 톤(+25%), 태국 1,030만 톤(+2%)을 각각 예측했다.
핵심 용어 설명—원당 #11은 국제 시장에서 거래되는 비정제 설탕(원당) 선물로, 주로 뉴욕 ICE에서 달러/파운드(lb)로 거래된다. 백설탕 #5는 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕 선물이다. MMT는 million metric tons(백만 메트릭톤)를 뜻하며, MT는 메트릭톤 단위지만 기사 문맥에 따라 보고기관별 표기 차이가 있을 수 있다. 센터-사우스(Center-South)는 브라질 설탕·에탄올 산업의 핵심 생산지대로, 생산·혼합 정책의 변화가 글로벌 균형에 큰 영향을 준다. 레알 강세는 동일한 달러 가격 기준으로 브라질 생산자의 원화(레알) 수취가 줄어드는 효과가 있어, 통상적으로 현지 수출 동기를 약화시키는 방향으로 작용한다.
시장 해석과 전망—단기적으로는 브라질 레알 강세와 인도 에탄올 정책 검토가 가격 하방을 완충하고 있다. 그러나 중기적으로는 ISO·USDA·Czarnikow의 일련의 공급 확대 전망(브라질·인도·태국 중심)과 인도 몬순 호조가 구조적 상단을 제한하는 재료로 보인다. 가격은 향후 브라질 강우 패턴, 에탄올-설탕 전환비(브라질·인도)와 환율(특히 ^USDBRL)에 민감하게 반응할 가능성이 크다. 또한 국제 유가 흐름이 에탄올 수익성 및 전환비에 영향을 주는 점을 감안하면, 에너지 시장의 변동성도 설탕 선물의 변동성에 간접적으로 파급될 수 있다. 생산자·소비자 모두 헤지 전략 수립 시 위 요인의 시차·연쇄 효과를 고려할 필요가 있다.
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