설탕 선물 가격이 초반 약세를 만회하고 소폭 상승 마감했다. 뉴욕 ICE 원당 11호 3월물(SBH25)은 +0.06(+0.27%) 상승했고, 런던 ICE 백설탕 5번 12월물(SWZ24)은 +0.10(+0.02%) 올랐다. 티커와 세부 시세는 각각 다음 페이지에서 확인할 수 있다: 뉴욕 원당 11호(SB*0), 런던 백설탕 5번(SW*0).
2025년 12월 1일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 브라질 레알의 강세가 설탕 선물의 쇼트 커버링을 자극하면서 가격이 반등했다. 브라질 레알(^USDBRL)이 1주래 최고치 수준으로 강세를 보이자, 공매도 포지션을 정리하려는 움직임이 확대되어 설탕 선물 낙폭을 되돌렸다.
다만 최근 흐름은 압박 요인이 우세했다. 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역에 유익한 강우가 예보되면서, 뉴욕 원당은 월요일 2주래 최저로 밀렸고, 런던 백설탕은 이날 1개월 반래 최저를 기록했다. 기상예보사 Climatempo는 “해당 주 내내 브라질 센터-사우스 지역에 비가 이어질 것”이라고 내다봤다. 이 지역은 브라질 내 주요 설탕 생산지다.
펀드의 과도한 순매수도 조정 리스크를 키우는 변수다. 지난주 금요일 발표된 주간 COT(Commitment of Traders) 보고서에 따르면, 10월 29일까지 일주일 동안 펀드는 런던 설탕에 대한 순매수 규모를 453계약 늘려 순매수 42,804계약으로 확대했다. 이는 2011년 데이터 집계 시작 이래 최대다. 이러한 포지션 편중은 가격 하락 시 롱 청산을 촉발해 하방 변동성을 키울 소지가 있다.
펀더멘털 측면에서는 약세 재료가 병존한다. 브라질 유니카(Unica)는 10월 25일 발표에서, 10월 상반월 브라질 센터-사우스 지역 설탕 생산이 전년 대비 +8% 증가한 244.3만 톤(MMT)이라고 밝혔다. 또한 2024/25 시즌 누적(10월 상반월까지) 생산은 +1.9% 늘어난 3,559.1만 톤으로 집계됐다. 한편 인도에서는 설탕 업계가 국내 잉여를 이유로 설탕 200만 톤즉시 수출 허용을 화요일 정부에 요청해 가격에 부담을 더했다.
기상이변 역시 상반된 영향을 준다. 브라질 최대 설탕 생산주인 상파울루주에서 가뭄과 고온으로 산불이 발생해 작물이 피해를 입었다. 사탕수수 산업단체 Orplana는 최대 2,000건의 화재가 최대 8만 헥타르의 사탕수수 재배지에 영향을 미쳤다고 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 이로 인해 최대 500만 톤의 사탕수수가 손실됐을 수 있다고 추정했다. 브라질 공립 작황 예측기관 Conab은 8월 22일 2024/25 센터-사우스 설탕 생산 전망을 기존 4,270만 톤에서 4,200만 톤으로 하향 조정했으며, Rabobank도 9월 20일 전망을 4,030만 톤에서 3,930만 톤으로 낮췄다. Datagro는 월요일 센터-사우스 생산 전망을 9월의 3,930만 톤에서 3,870만 톤으로 추가 하향했다. 조정 사유는 공통적으로 가뭄과 고온, 그리고 일부 제분시설의 한정된 처리능력이다.
반면 인도 몬순은 가격에 약세 요인으로 작용한다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준, 인도가 이번 몬순 시즌(6~9월)에 934.8mm의 강우를 기록했다고 밝혔다. 이는 4년래 최다이며, 장기 평균(868.6mm) 대비 +7.6% 많다. 상반기 충분한 강우는 풍작 기대로 이어져 글로벌 설탕 가격에 하방 압력을 주는 요인이다.
정책 변수도 혼재한다. 인도 식품부는 8월 30일, 11월 시작의 2024/25 연도에 대해 설탕공장의 에탄올 생산 제한을 해제했다. 지난해 12월에는 2023/24 공급연도 설탕 비축 확대를 위해 사탕수수의 에탄올 전환을 중단하라는 조치를 내렸고, 인도는 2023년 10월부터 설탕 수출 제한을 유지해왔다. 인도는 2022/23 시즌(9월 30일 종료) 동안 610만 톤 수출만 허용했으며, 그 전 시즌에는 사상 최대 1,110만 톤 수출을 허용한 바 있다. 다만 10월 3일, 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISM)는 “다음 시즌 수출 가능 물량은 200만 톤”이라며 현행 수출 제한 해제를 촉구했다.
“인도는 다음 시즌 200만 톤의 설탕을 수출할 수 있을 것이며, 정부는 현행 수출 제한을 해제해야 한다.” — ISM(10월 3일)
생산 동향도 주목된다. ISM은 5월 13일, 인도의 2023/24 설탕 생산(10~4월)이 전년 대비 -1.6% 감소한 3,140만 톤이라고 밝혔다. 또한 9월 26일에는 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 -2% 줄어든 3,330만 톤에 이를 것으로 예상했다. 2023/24 시즌 말(9월 30일) 설탕 재고는 840만 톤으로, 5월 전망(910만 톤) 대비 낮아질 것으로 제시했다.
태국은 공급 확대 요인으로 거론된다. 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 지난주 화요일, 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +18% 증가한 1,035만 톤에 달할 것으로 전망했다. 직전 시즌(2023/24) 생산은 877만 톤이었다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국으로, 태국발 공급 증가는 글로벌 가격 약세로 연결될 수 있다.
글로벌 수급 전망의 엇갈림도 눈에 띈다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 30일, 2024/25 글로벌 설탕 공급 부족을 -358만 톤으로 예상했다. 이는 2023/24의 추정 부족분(-20만 톤)보다 크게 확대된 수치다. ISO는 2024/25 글로벌 생산을 1억7,930만 톤으로 전망했는데, 이는 2023/24의 1억8,130만 톤 대비 -1.1% 감소한 규모다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 23일 반기 보고서에서, 2024/25 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +1.4% 증가해 사상 최고인 1억8,602.4만 톤에 달할 것으로 내다봤다. 같은 기간 인류 소비는 +0.8% 늘어난 1억7,878.8만 톤으로, 역시 사상 최고를 예상했다. 다만 기말 재고는 -4.7% 감소한 3,833.9만 톤으로, 13년래 최저로 전망했다. ISO와 USDA의 수치는 기준·방법론 차이로 다를 수 있으나, 재고 축소 신호는 공통적이어서 가격 하방 경직성을 시사한다.
용어·지표 해설
원당 11호(#11): 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(비정제 설탕) 선물의 대표 표준 품목이다.
백설탕 5번(#5): 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕 선물의 대표 표준 품목이다.
MMT: 백만 톤(Million Metric Tons)의 약어다.
COT 보고서: 미국 규제기관이 매주 금요일 공개하는 체결 내역으로, 대형 투기·상업 참여자의 포지션(순매수·순매도)을 파악할 수 있다.
쇼트 커버링: 가격 상승 등으로 공매도 포지션 보유자가 손실을 줄이기 위해 되사서 상환하는 행위다.
브라질 레알 강세: 일반적으로 달러/레알 환율 하락을 의미하며, 설탕 달러 표시 가격에 지지로 작용할 수 있다.
시장 해석과 시사점
현재 가격은 통화(레알), 날씨(브라질·인도), 정책(인도 수출·에탄올), 포지션(COT) 등 다변수의 상호작용 속에 결정되고 있다. 단기적으로는 레알 강세와 브라질 화재·가뭄 이슈가 상방 리스크를 제공하는 반면, 브라질 강우 정상화와 태국 생산 증가, 인도의 잠재적 수출이 하방 압력을 만든다. 펀드 순매수 과열은 변동성 확대의 잠재 요인으로, 데이터(강우·수확·정책 공표) 발표 시 양방향 급등락 가능성에 유의할 필요가 있다.
관련 뉴스 하이라이트(Barchart)
• 달러 강세, 코코아 가격 압박
• 달러 급등에 커피 가격 후퇴
• 월가 애널리스트, 모자익 주가 전망은?
• 미 대선: 초기 시장 반응
공시 본 기사 작성일 기준, Rich Asplund는 본문에 언급된 어떠한 증권에도 직접·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사 정보는 정보 제공만을 목적으로 하며, Barchart 공시 정책을 참고할 수 있다.
주의 본문에 담긴 견해와 의견은 기사 작성자의 것으로, Nasdaq, Inc.의 공식 입장과 반드시 일치하지 않을 수 있다.
