설탕 선물 가격이 혼조세를 보인 가운데 브라질 통화인 레알(Real)의 강세가 가격을 지지하고 있다.
2026년 2월 24일, 나스닥닷컴 계열의 Barchart 보도에 따르면, 3월 인도 뉴욕 세계 설탕 선물 #11(SBH26)은 화요일 종가 기준으로 +0.10센트(+0.69%) 상승하여 2.5주(약 17일) 만에 최고치를 기록했다. 반면 5월 런던 ICE 백설탕(SWK26)은 같은 날 -1.00달러(-0.24%) 하락했다.
주요 배경 요인으로는 브라질 통화의 강세와 자금(펀드) 포지션의 과도한 숏(공매도) 누적, 그리고 생산·수출 전망의 혼재가 있다. 화요일에 브라질 레알은 달러 대비 +0.31% 상승했으며, 이는 지난 월요일에 기록한 1.75년(약 21개월) 최고치 바로 아래 수준이다. 레알 강세는 브라질 설탕 생산자들의 수출 매력을 떨어뜨려 수출 판매를 억제하는 방향으로 작용한다.
데이터 포인트: 지난 2월 17일을 마감으로 한 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에서 펀드들은 뉴욕 설탕 선물·옵션의 숏 포지션을 14,381계약 증가시켜 역대 최대인 265,324계약의 순 숏을 기록했다(데이터는 2006년 이후 집계 기준).
생산 측면에서 브라질의 일부 지표는 단기적으로 설탕 공급 우려를 낳았다. 브라질 사탕수수·설탕 통계기관인 Unica는 지난 수요일(기사 기준) 발표에서 1월 하반기 중 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 36% 감소하여 5,000톤(MT) 수준에 그쳤다고 보고했다. 다만 누적 기준으로는 2025/26 시즌 센터-사우스의 1월까지 설탕 생산은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24MMT(백만 톤)을 기록했다. 또한 같은 기간 사탕수수의 제당(설탕용) 비율은 48.14%에서 50.74%로 상승해 제당 전환이 늘어났음을 나타냈다.
금융시장과 상품시장에서의 단기 매매 포지션은 가격 변동성을 확대할 수 있다. 지난 2월 12일에는 글로벌 공급 과잉 우려가 부각되며 근월물(nearby futures) 기준 설탕 선물이 5.25년 내 저가로 급락했다. 설탕 중개사 Czarnikow는 2월 11일 보고에서 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 공급 초과를 3.4MMT(백만 톤)으로 전망했으며, 2025/26의 공급 초과는 8.3MMT로 집계했다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26년 글로벌 공급 초과를 2.74MMT, 2026/27년은 156,000MT로 예상했다. 한편 StoneX는 2월 13일에 2025/26년 글로벌 공급 초과를 2.9MMT로 예측했다.
컨설팅 예측과 수출 전망에서도 상이한 전망이 존재한다. Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8MMT-11% 감소해 30MMT전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 전망했다.
인도 등 주요 생산국의 움직임도 가격에 큰 영향을 미치고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26년 10월 1일~1월 15일 기간의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT라고 보고했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 기존의 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했다(전년 대비 +18.8%). ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 예측치 5MMT에서 3.4MMT로 하향해 결과적으로 인도의 설탕 수출 가능성을 높였다. 실제로 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 추가로 500,000MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월 승인된 1.5MMT에 더해진 물량이다.
태국의 생산 증가 전망 또한 가격에 하방 압력을 준다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26년 태국의 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
국제기구의 전망도 상충한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고에서 2025/26년 설탕 공급 초과를 1.625MMT로 전망했고, 이는 2024/25년의 2.916MMT 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 공급 초과를 주도한다고 지적했다. 한편 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 공급 초과 전망을 8.7MMT로 상향 조정했다(9월 전망의 7.5MMT에서 +1.2MMT 증가).
미국 농무부(USDA)의 12월 16일 반기 보고서는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 전망했으며, 글로벌 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921MMT로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT로 예측했다. 이 보고서는 인도의 2025/26년 설탕 생산을 35.25MMT로, 태국의 생산을 10.25MMT로 전망했다.
용어 설명:
Commitment of Traders(COT)는 선물시장에서 투자자 그룹별 포지션(예: 상업·비상업·펀드 등)을 집계해 공개하는 보고서로, 시장의 과매수·과매도 여부를 판단하는 데 참고된다. 근월물(nearby futures)은 거래되는 선물 계약 중 만기가 가장 가까운 계약을 의미하며, 시장의 즉각적 수급 심리를 반영한다. 표기 단위인 MT(metric ton)는 미터법 톤(1,000kg)을 뜻하며, MMT는 백만 톤을 의미한다.
시장 영향 및 향후 전망(분석):
단기적으로는 브라질 레알의 강세와 펀드의 대규모 순 숏 포지션이 상반된 힘으로 작용해 가격 변동성을 확대할 가능성이 크다. 레알 강세는 브라질 발(發) 수출 물량을 줄여 글로벌 공급을 일부 제한할 수 있어 가격 상승 요인이다. 반면 인도·태국의 생산 증가와 다수 기관의 공급 초과 전망(USDA, ISO, Czarnikow, Green Pool, StoneX 등)은 중기적으로 가격을 눌러 하방 압력을 가할 것으로 보인다.
특히 펀드의 기록적 순 숏 포지션은 쇼트 커버링(short-covering)을 유발할 여지가 있어, 시장 심리가 전환될 경우 급격한 반등(숏 포지션 청산으로 인한 랠리)이 나타날 수 있다. 이는 수급 펀더멘털의 미세한 변화(예: 브라질의 추가 생산 감소·인도의 수출 확대 중단 등)에도 가격이 민감하게 반응할 수 있음을 시사한다.
경제적으로는 주요 수입국가가 설탕 가격 상승을 경험할 경우 식음료 산업의 원가 압박으로 이어질 수 있으며, 일부 수출 의존 국가의 수출 수익성 변화도 예상된다. 반대로 글로벌 공급 초과가 현실화되면 소비자용 설탕 가격은 하락 압력을 받아 식품업계의 원가 부담 완화로 연결될 수 있다.
결론: 현재 시장은 브라질 레알 강세에 따른 공급 축소 가능성과 인도·태국 등 생산국의 공급 증가 전망이 동시에 존재하는 상태이다. 따라서 향후 설탕 가격 방향성은 두 세력 중 어느 쪽이 더 우위를 점하느냐에 따라 결정될 것으로 보이며, 단기적으로는 변동성 확대를, 중기적으로는 공급 전망의 추가 확정(예: 수출 승인·생산 보고치 변동 등)에 따라 뚜렷한 추세가 형성될 가능성이 높다.
참고: 이 기사에 인용된 각종 수치와 보고서는 원문 보도 자료와 시장 데이터에 기반한 것이다.
