설탕 선물 가격이 혼조세로 마감했다. 3월물 뉴욕 원당 #11(SBH26)은 +0.05센트(+0.35%) 상승 마감한 반면, 12월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWZ25)는 -0.30달러(-0.07%) 하락했다. 뉴욕 가격은 통화 요인에, 런던 가격은 공급 요인의 압박에 각각 영향을 받았다.
2025년 11월 12일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 브라질 레알(^USDBRL)이 달러 대비 17개월래 최고치로 강세를 보이며 브라질 설탕 생산업체들의 수출 유인을 약화시켰고, 이로 인해 뉴욕 원당 선물에서 숏커버링이 촉발돼 가격을 지지했다. 통화 강세는 현지 생산자의 달러 환산 수익을 낮춰 단기 수출을 주저하게 만드는 경향이 있어, 국제 선물가격에는 상방 압력으로 작용했다.
한편, 상품 시장 리서치 매체 바차트(Barchart)는 “원유에서 커피까지”를 다루는 상품 분석 뉴스레터 안내를 덧붙이며, 투자자와 트레이더를 위한 정기 분석 리소스를 소개했다.
공급 확대 전망이 지난달 설탕 가격을 압박했다. 런던 백설탕은 월요일 최근월물 기준 4.75년 최저를 기록했고, 뉴욕 원당은 지난주 목요일 최근월물 기준 5년 최저까지 밀렸다. 주된 배경은 브라질의 설탕 생산 증가와 글로벌 공급 과잉(흑자) 전망이다. 설탕 트레이더 자르니코프(Czarnikow)는 지난 수요일, 2025/26 시즌 글로벌 설탕 흑자 전망치를 9월의 750만 톤에서 870만 톤(MMT)으로 +120만 톤 상향했다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질 작황 예측기관 코나브(Conab)는 지난 화요일, 2025/26 브라질 설탕 생산 전망을 4,500만 톤에서 4,500만 톤(기존 4,450만 톤)으로 상향했다. 업계단체 우니카(Unica)에 따르면, 10월 상반월 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산은 전년 동기 대비 +1.3% 증가한 248.4만 톤이었다. 같은 기간 사탕수수의 설탕 배분 비중은 전년 47.33%에서 48.24%로 높아졌다. 시즌 누적(2025/26) 기준으로는 10월 중순까지 센터-사우스 설탕 생산이 전년 대비 +0.9% 증가한 3,601.6만 톤을 기록했다. 여기에 더해 리서치기관 다타그로(Datagro)는 10월 21일, 브라질 센터-사우스 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최대를 경신할 수 있다고 전망했다.
인도 공급 변수도 가격을 누르고 있다. 인도 설탕제조협회(ISMA)는 화요일, 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 기존 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가치다. 아울러 에탄올 생산에 전용되는 설탕 물량 전망을 7월 제시한 500만 톤에서 340만 톤으로 하향해, 설탕 수출 여력 확대 가능성을 시사했다.
몬순 호조는 인도의 추가 공급 확대 가능성을 키우고 있다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 당해 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상치 대비 +8%를 기록, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이라고 밝혔다. 6월 2일 인도 협동조합설탕공장연합(NFCSF)도 2025/26 인도 설탕 생산이 +19% 증가한 3,490만 톤에 달할 것으로 전망했다. 이는 ISMA 집계에 따른 2024/25 생산 2,610만 톤(전년 대비 -17.5%, 5년 최저) 이후의 회복 시나리오다.
또 다른 매도 요인으로, 트레이더 숙덴(Sucden)은 인도가 2025/26 시즌 에탄올 전용에 400만 톤만을 배정할 수 있다고 주장했다. 이는 국내 잉여 설탕 흡수에는 부족할 수 있어, 인도 설탕공장들이 수출을 최대 400만 톤까지 추진할 수 있으며 이는 이전 시장 기대치였던 200만 톤을 상회할 수 있다는 관측이다.
태국의 생산 회복도 무시하기 어렵다. 태국설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일, 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 전망했다. 앞서 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤으로 집계됐다고 발표했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
국제기구·정부 전망의 엇갈림도 주목된다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일, 2025/26 시즌 글로벌 설탕 수급이 -23만1,000톤의 소폭 적자가 될 것이라고 전망했다. 이는 6년 연속 적자이며, 2024/25의 -488만 톤 적자에서 축소된 수치다. ISO는 2025/26 글로벌 생산을 전년 대비 +3.3% 증가한 1억8,060만 톤, 소비는 +0.3% 증가한 1억8,080만 톤으로 제시했다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +4.7% 증가한 1억8,931.8만 톤으로, 인간 소비를 +1.4% 증가한 1억7,792.1만 톤으로 예측했다. 기말 재고는 +7.5% 늘어난 4,118.8만 톤으로 전망했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산 4,470만 톤(+2.3%), 인도 3,530만 톤(+25%), 태국 1,030만 톤(+2%)을 각각 예상했다.
핵심 수치 요약: 브라질 레알 17개월 최고, 브라질 2025/26 생산 4,500만 톤(Conab), 인도 2025/26 생산 3,100만 톤(ISMA), 글로벌 2025/26 흑자 870만 톤 전망(Czarnikow) vs 글로벌 2025/26 적자 23.1만 톤 전망(ISO), USDA 글로벌 생산 1억8,931.8만 톤.
시장 해석과 체크포인트
첫째, 통화는 단기 가격 형성에 큰 영향을 준다. 브라질 레알의 강세는 현지 생산자들의 수출 유인을 약화시켜 단기 현물 타이트니스를 유발할 수 있으며, 선물시장에서는 숏커버링 유입을 자극해 가격을 지지한다. 레알-설탕 가격 간의 역상관은 중기적으로도 관찰되는 만큼, 환율 동향은 필수 모니터링 지표다.
둘째, 공급 사이클의 비대칭이 크다. 브라질과 태국이 기상 호조·수확 효율을 바탕으로 생산을 늘리는 동안, 인도는 에탄올 전용 정책 변화와 몬순 변수에 따라 수출 여력이 탄력적으로 변한다. ISMA·NFCSF·IMD 자료는 인도 내 공급 회복 가능성을 뒷받침하며, Sucden의 전망은 수출 확대 리스크를 재확인한다.
셋째, 지표 간 괴리를 유념해야 한다. ISO의 소폭 적자 전망과 Czarnikow의 큰 폭 흑자 전망, USDA의 생산·재고 확장 전망은 상호 상이하다. 이는 기준연도·방법론·샘플링 차이에 따른 것으로, 단일 지표에 의존하기보다는 다원적 자료 교차검증이 필요하다.
넷째, 제품 스프레드와 설탕-에탄올 선택이 관건이다. 브라질 공장들의 사탕수수 배분(설탕 vs 에탄올)은 국제 유가와 내수 가격, 정책에 좌우된다. 이번 10월 상반월 데이터에서 설탕 배분율이 48.24%로 상승한 점은 설탕 쏠림을 시사하며, 이는 국제 공급의 완충 대신 증가로 이어질 수 있다.
용어 설명
원당 #11(Sugar #11)은 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(정제 전) 국제 벤치마크 선물이다. 백설탕 #5(White Sugar #5)는 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕 벤치마크다. 두 계약은 원재료·정제 마진과 지역 수급 차이를 반영하며, 상호간 스프레드가 시장 구조를 보여준다.
최근월물 최저(Nearest-futures low)는 거래가 가장 활발한 근월물 기준의 수년래 최저가를 뜻한다. MMT는 백만 톤(Million Metric Tons)의 약어다. 센터-사우스(Center-South)는 브라질 설탕·에탄올 산업의 핵심 생산지로, 전국 생산의 대부분을 차지한다. 숏커버링(Short covering)은 공매도 포지션 청산을 위한 매수를 말해, 가격 반등 국면에서 거래량을 확대시킬 수 있다.
저자·면책
발행일 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 증권에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 담긴 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 자세한 사항은 Barchart Disclosure Policy를 참조하도록 안내됐다.
본문에 제시된 견해와 의견은 작성자 개인의 것이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장과 반드시 일치하지 않을 수 있음이 덧붙여졌다.
