설탕 선물 시세가 혼조로 마감했다. 현지 시각 화요일, 뉴욕 ICE 원당(설탕) 11호 2026년 3월물(SBH26)은 +0.05센트(+0.35%) 상승한 반면, 런던 ICE 백설탕 5호 2025년 12월물(SWZ25)은 -0.30달러(-0.07%) 하락했다. 이날 뉴욕 원당 선물은 브라질 레알 강세가 지지 요인으로 작용했다.
2025년 11월 12일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 브라질 레알(^USDBRL)이 미 달러 대비 17개월래 최고치로 급등하며 브라질 설탕 생산자들의 수출 판매 의지를 약화시켰고, 이로 인해 뉴욕 원당 선물시장에서는 쇼트 커버링이 촉발됐다. 통화가 강세일수록 현지 통화 기준 수출 가격 경쟁력이 떨어지기 때문에, 단기적으로는 해외 판매 물량이 둔화되고 선물가격이 기술적으로 반등하는 경향이 있다.
한편, 공급 과잉 전망은 지난 한 달 동안 설탕 가격을 압박해 왔다. 전일(월요일) 런던 백설탕은 근월물 기준 4.75년 만의 최저가를 기록했고, 지난주 목요일에는 뉴욕 원당 선물이 근월물 기준 5년 만의 최저가로 밀렸다. 이는 주로 브라질의 높은 설탕 생산과 글로벌 설탕 잉여 전환 가능성이 부각된 결과다. 글로벌 트레이더 Czarnikow는 지난주 수요일 2025/26 시즌 전 세계 설탕 잉여를 8.7 MMT(백만 메트릭톤)로 상향(9월 추정치 7.5 MMT 대비 +1.2 MMT) 발표했다.
핵심 포인트
• 뉴욕 원당 11호: +0.35% 상승 마감
• 런던 백설탕 5호: -0.07% 하락 마감
• 브라질 레알: 17개월래 달러 대비 최고, 수출 억제·쇼트 커버링 유발
• Czarnikow: 2025/26 글로벌 잉여 8.7 MMT 전망 상향
브라질 공급 전망은 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질 농업공급공사(Conab)는 지난주 화요일 2025/26 설탕 생산을 4500만 톤으로 상향(종전 4450만 톤)했다. 또한 브라질 설탕산업협회(Unica)는 지난주 목요일, 센터-사우스(Center-South) 지역의 10월 상반월 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 2.484 MT라고 밝혔다. 같은 기간 설탕 비중(사탕수수 분쇄 중 설탕용 배분)은 48.24%로 작년 동기 47.33%에서 확대됐다. 아울러 10월 중순까지 누적 2025/26 시즌 센터-사우스 설탕 생산은 전년 대비 +0.9% 증가한 36.016 MMT로 집계됐다. 관련해 Datagro는 10월 21일, 브라질 센터-사우스 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최고를 경신할 것으로 전망했다.
인도의 생산 회복 신호도 가격을 누르고 있다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 설탕 생산 전망치를 3,100만 톤으로 상향(이전 3,000만 톤)했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. 동시에 인도의 에탄올 생산 전환에 사용될 설탕 물량 전망은 340만 톤으로 7월 전망치(500만 톤)에서 하향되어, 결과적으로 인도의 설탕 수출 여력이 늘어날 가능성이 제기된다.
인도의 수출 확대 가능성은 가격에 부정적이다. 인도 기상청은 9월 30일 기준 몬순 누적 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록, 최근 5년 내 가장 강한 몬순을 확인했다고 밝혔다. 인도 협동조합 설탕공장 연합(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 6월 2일, 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 것으로 내다봤다. 이는 ISMA 집계에 따른 2024/25 생산 2,610만 톤(전년 대비 -17.5%)의 저점 이후 회복이라는 맥락에서 의미가 크다.
또 다른 약세 재료로는 글로벌 트레이더 Sucden의 최근 평가가 있다. Sucden은 2025/26 시즌 인도가 에탄올용으로 전환할 설탕이 400만 톤 수준에 그칠 수 있다고 보는데, 이는 국내 잉여를 해소하기에 충분치 않아 인도 설탕공장들이 최대 400만 톤의 설탕을 수출할 수 있음을 시사한다. 이는 앞서 시장이 가정했던 200만 톤 내외 수출 전망을 상회하는 수치다.
태국의 공급도 가격 하방 요인이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일, 태국 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 내다봤다. 이에 앞서 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 5월 2일, 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 회복세가 본격화될 경우 국제 가격에 미치는 영향이 적지 않다.
국제기관 전망의 엇갈림도 주목된다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 글로벌 설탕 수급이 -23만1천 톤의 소폭 적자를 보이며, 이는 6년 연속 적자에 해당한다고 밝혔다. 다만 2024/25의 -488만 톤 적자에 비해서는 적자 폭이 크게 축소된다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산을 1억8,060만 톤(+3.3% YoY), 소비를 1억8,080만 톤(+0.3% YoY)으로 제시했다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산을 1억8,931.8만 톤(+4.7% YoY)으로, 인간 소비를 1억7,792.1만 톤(+1.4% YoY)으로 예상했다. 또한 2025/26 기말 재고는 4,118.8만 톤(+7.5% YoY)으로 늘어날 것으로 전망했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 생산을 4,470만 톤(+2.3% YoY), 인도는 3,530만 톤(+25% YoY), 태국은 1,030만 톤(+2% YoY)으로 각각 제시했다.
용어와 지표 설명
• 원당 11호(#11): 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(비정제 설탕) 선물의 대표 지표다.
• 백설탕 5호(#5): 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕 선물로, 산업용·식품용 수요를 반영한다.
• 센터-사우스: 브라질 설탕·에탄올 생산의 핵심 권역으로, 세계 설탕 공급의 방향성을 좌우한다.
• 쇼트 커버링: 가격 상승 시 공매도 포지션을 되갚기 위해 매수하는 행위로, 단기 급등을 증폭할 수 있다.
• y/y(전년 대비): 동일 기간을 기준으로 한 연간 증감률 비교를 뜻한다.
• MT/MMT: MT는 메트릭톤(metric ton), MMT는 백만 메트릭톤(million metric tons)을 의미한다*.
*기사 내 표기는 원문 표기를 존중해 MT/MMT를 그대로 사용했다.
시장 해설: 레알 강세의 단기 영향, 공급 모멘텀의 중기 압력
이번 뉴욕 원당의 반등은 브라질 레알 강세라는 환율 요인에 의한 단기적인 지지로 해석된다. 레알 가치가 오르면 생산자 입장에서는 달러 표시 수출 가격의 실질 수취액이 줄어들기 때문에, 현물·선물 매도 압력이 완화되고 숏 포지션의 청산이 유발된다. 다만 중기적으로는 브라질·인도·태국에서 확인된 생산 확대 지표와, 인도의 에탄올 전환 축소 가능성이 결합되어 공급 우위가 재부각될 여지가 크다. Czarnikow의 잉여 상향, Conab/Unica/Datagro의 브라질 생산 확대 신호, ISMA의 인도 상향 조정, Sucden의 수출 확대 가능성 언급은 동일한 방향을 가리킨다.
다만 국제기관 간 전망 차이(ISO의 소폭 적자 vs USDA의 넉넉한 생산·재고 증대)는 향후 가격 경로의 불확실성을 보여준다. 이는 강수·작황(엘니뇨/라니냐), 각국의 에너지·바이오연료 정책, 분쇄 시 설탕/에탄올 배분, 환율 등 복합 요인에 민감한 설탕 시장의 특성에서 기인한다. 요약하면, 환율 이벤트가 단기 반등을 이끌 수 있으나, 공급 사이클이 궤도를 유지하는 한 가격 상단은 제한될 가능성이 높다. 시장은 앞으로 인도의 수출 정책과 브라질 분쇄 믹스(설탕 비중), 태국의 실제 수확·수출 속도를 핵심 변곡점으로 주시할 필요가 있다.
기타 참고
• 바차트 코멘트: “원유부터 커피까지, 일일 상품 분석 뉴스레터”. 해당 안내는 정보 제공 차원의 홍보 문구로서 원문 내용을 번역·전달한다.
• 관련 기사: “화요일 종가에서 시장이 알려준 것”, “세계 설탕 가격은 어디까지 떨어질 수 있나”, “곡물·면화 트레이더가 11월 14일을 주목해야 하는 이유”, “대두와 소의 또 다른 유사점”. 모두 바차트가 제공한 관련 읽을거리로 소개되었다.
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