3월 뉴욕 월드 설탕(#11, SBH26)은 목요일 종가 기준으로 +0.22 달러(+1.49%) 상승 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(#5, SWH26)은 +4.80 달러(+1.14%) 상승 마감했다.
2026년 1월 22일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 브라질 통화인 레알(USDBRL)이 달러 대비 2.25개월 최고치로 급등하자 선물시장에서의 쇼트 커버링(short covering)이 촉발되며 상승세를 나타냈다. 레알 강세는 브라질 수출업체의 수출 판매 의지를 약화시키므로 수출 물량 감소 가능성이 가격을 지지했다.
포지션과 시장심리: 런던 ICE 화이트 설탕 선물에서 펀드들의 과도한 롱(long) 포지션은 향후 가격 하방압력이 발생할 경우 낙폭을 확대할 수 있다. 지난주 금요일 발표된 주간 COT(Commitment of Traders) 보고서에 따르면, 펀드들은 화이트 설탕 순롱(net long) 포지션을 4,544 계약 늘려 기록적 수준인 48,203 계약을 보유했다(데이터 집계는 2011년부터).
생산 지표 – 브라질: 브라질의 생산 확대는 가격에 약세 요인이다. 설탕·에탄올 관련 산업 단체인 UNICA는 수요일 발표에서 2025-26년 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량(12월까지)이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT이라고 밝혔다. 또한 보고서에 따르면 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비율은 2025/36 시즌에 50.82%로 증가했으며, 전년의 48.16%에서 상승했다.
글로벌 공급 전망: 전 세계적인 설탕 잉여 전망이 가격을 압박하고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 지난 월요일에 2025/26 세계 설탕 잉여 추정치를 4.7 MMT으로 상향 조정했으며(10월 추정치는 4.1 MMT), 2026/27년에는 낮은 가격이 생산을 위축시켜 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
인도 생산 증가: 인도의 설탕 생산 증가 신호는 가격에 부정적이다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 월요일, 2025-26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 늘어난 15.9 MMT라고 보고했다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했으며, 이는 가공업체들이 수출물량을 늘릴 수 있는 여지를 제공할 가능성이 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출정책 변화: 설탕 가격은 인도의 추가 수출 가능성 전망에 영향을 받아 압박을 받았다. 인도 식품부 장관급 관계자는 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 정부가 추가 수출을 허용할 수 있다는 입장을 표명한 바 있으며, 11월에는 2025/26 시즌에 대해 제당공장들이 1.5 MMT의 설탕 수출을 할 수 있도록 허용했다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
브라질의 기록적 전망과 향후 축소 가능성: 브라질의 기록적 생산 전망은 단기적으로는 가격에 하방압력을 가한다. 브라질 농산물 예측 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일에 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 전망했고, 이에 따라 2026/27년 브라질의 설탕 수출량은 전년 대비 -11% 하락한 30 MMT가 될 것으로 예상했다. 이는 향후 공급 둔화가 가격을 일부 지지할 수 있음을 시사한다.
국제기구 및 민간기관의 전망: 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년에 1.625 MMT의 설탕 잉여를 전망했는데, 이는 2024-25년도의 2.916 MMT 적자에서의 전환이다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄에서의 생산 증가에 의해 주도된다고 설명했다. ISO는 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 민간 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 세계 2025/26 설탕 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했으며, 이는 9월 추정치 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 증가한 것이다.
태국의 생산 증가 전망: 태국의 2025/26년 설탕 생산 증가 전망 또한 가격에 부담을 준다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 USDA의 예측: 미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 기록적인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인류의 2025/26년 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 늘어난 177.921 MMT로 예측했다. USDA는 같은 기간 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 확대된 35.25 MMT(우호적 몬순과 재배면적 증가가 원인), 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
기사 작성일 기준으로 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다.
용어 설명(독자를 위한 부연):
MMT는 Million Metric Tons(백만 톤)의 약어로, 국제 곡물·원자재 시장에서 생산·수출 규모를 표시할 때 사용된다. COT 보고서는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 발표하는 보고서로, 각 시장 참여자들의 선물·옵션 포지션(상업상대, 자금 등)을 집계하여 시장 심리를 가늠하게 해주는 자료다. 순롱(net long)은 롱 포지션에서 숏 포지션을 뺀 값으로, 값이 커지면 시장에서 매수(상방 베팅)가 과도하게 쏠려 있음을 의미한다. 쇼트 커버링은 숏 포지션을 청산하기 위해 매수에 나서는 행위로, 통상적으로 가격 급등을 초래할 수 있다.
시장 영향과 향후 전망(분석): 종합하면 단기적으로는 브라질 레알의 강세가 수출의욕을 저하시켜 공급이 줄어드는 기대가 형성되므로 가격에 상승 요인으로 작용할 수 있다. 그러나 중기적으로는 인도·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가와 국제기구 및 민간 전망의 잉여 확대 신호가 가격 하향압력으로 작용할 가능성이 크다. 또한 펀드의 기록적 순롱 포지션은 변동성을 확대할 소지가 있어, 예상치 못한 거시경제 변수(환율, 유가, 기상충격)나 정책 변화(수출쿼터의 변경 등)가 발생하면 급등·급락이 반복될 수 있다.
실무적으로는 제당업체·무역업자·정책결정자들이 환율 동향과 주요 생산국의 작황 리포트, COT 데이터 및 국제기구의 분기별 재고·수급 보고를 면밀히 모니터링해야 한다. 투자자 관점에서는 단기적 환율·계절적 요인에 따른 트레이딩 기회가 존재하지만, 전반적 수급이 과잉인 환경에서는 장기 보유 관점의 리스크가 높다는 점을 고려해야 한다. 특히 인도의 에탄올용 설탕 전환 비중 변화나 브라질의 향후 수출 감소 전망은 가격 방향성의 핵심 변수로 작용할 전망이다.
