작성: 윌리엄 스컴버그, 앤디 브루스, 제임스 데이비 / 런던 — 영국 정부와 영란은행(Bank of England, BoE)은 이란 전쟁이 경제에 미치는 충격을 판단하기에는 아직 이르다고 밝혔지만, 첫 번째 긴장 신호가 이미 나타나고 있어 과거 위기 때보다 대응 여지가 좁은 정책 결정자들에게 경종을 울리고 있다.
2026년 3월 27일, 로이터의 보도에 따르면, 경제협력개발기구(OECD)는 목요일에 2026년 영국의 성장 전망치를 주요국 중 가장 큰 폭으로 하향 조정했으며, 동시에 해당 연도 인플레이션 전망치도 다른 어떤 주요국보다 크게 올려잡았다. 이러한 암울한 전망은 노동당 정부가 유권자들에게 약속한 공공재정 정상화와 더 나은 공공서비스 제공을 위한 ‘빠른 경제성장’이라는 핵심 공약을 위협하고 있다.
영국 경제가 직면한 추가적 위험은 또한 영란은행이 수년 만에 처음으로 고인플레이션을 억제하려는 노력에도 타격을 줄 수 있다. 영국의 에너지 의존도, 특히 가스 의존도가 높다는 점은 이번 위기가 글로벌 충격 중에서도 영국에 특히 큰 영향을 미치는 이유다. 이번 달 가스 가격은 거의 두 배로 급등했으며, 이는 프랑스와 달리 영국 전력의 가격을 사실상 가스가 결정하는 구조와 맞물려 전력비 및 생산비 상승으로 직결된다.
가스 의존과 물가 전이 경로
이번 주에 발표된 각종 여론·경제 지표는 이미 월간 기준으로 수십 년 만의 급등을 보였다. 구체적으로는 국민의 인플레이션 기대치가 큰 폭으로 상승했고, 제조업체가 지불하는 비용을 측정하는 지표도 급등했으며, 소비자 신뢰지수는 하락했다. 가계에서 가장 먼저 체감한 물가 상승은 주유소의 연료비이며, 농업 쪽에서도 난방이 필요한 온실에서 재배되는 토마토, 오이, 피망 등 품목부터 내달부터 식품가격 인상이 예고되고 있다.
유통업체들은 전쟁이 운영비와 판매가격을 모두 끌어올릴 뿐 아니라 수요 위축도 초래할 것이라고 경고한다. 의류 체인점 넥스트(Next)는 장기화되는 분쟁이 6월에 판매가격을 2% 올리고 연말로 가면 10%까지 상승시킬 수 있다고 경고했다. 식품·장례 서비스 기업 코옵(Co-op)은 소비자 신뢰가 “취약하다(‘fragile’)”고 표현했다. 주택 시장에서는 변동형(유동) 모기지 금리가 급등하고 있으며, 대출기관들은 영란은행 기준금리 상승을 예상해 고정금리 상품을 대거 회수하고 있다.
정책 대응 여지의 제약
나트웨스트 마켓(NatWest Markets)의 수석 영국 이코노미스트이자 글로벌 이코노미 헤드인 로스 워커(Ross Walker)는 영국이 장기화된 에너지 위기에 대응할 수 있는 정책적 여력이 제한적이라고 지적했다. 정부는 채권 투자자들을 자극하지 않고서는 가계 지원을 위해 대규모 차입을 할 수 없고, 한편으로는 근저(underlying) 인플레이션 압력이 이미 높아 영란은행이 실업률이 상승하고 있음에도 금리를 빨리 인하하기 어려운 상황이다.
“우리는 이 위기에 최적의 위치에서 출발하지 못했다. 정책적 선택의 여지가 매우 제한적으로 보인다.” — 로스 워커
영란은행은 지난주 가스 가격 급등이 2022년 러시아의 우크라이나 전면 침공 당시와 같은 장기적 인플레이션 문제로 전이되는 것을 막기 위해 행동할 준비가 되어 있다고 밝혔다. 그러나 정책 결정자들은 4년 전과 같은 대응을 그대로 반복하지 않겠다는 점을 분명히 하고 있다. 당시 영란은행은 거의 제로에 가까운 수준에서 기준금리를 18개월 만에 최고 5.25%까지 인상했다.
메건 그린(Megan Greene) 영란은행 금리 결정 위원은 수요일에 “항상 과거의 전투를 반복하는 위험이 있지만, 우리는 확실히 가능한 조치를 취하고 있다”고 말했다. 반면 국립경제·사회연구소(NIESR)의 부국장인 스티븐 밀라드(Stephen Millard)는 2022년 인플레이션이 11%를 넘었던 경험이 영란은행이 가만히 있지 못하게 만들 것이라고 분석했다.
“거의 확실히 대응해야 할 것이다.” — 스티븐 밀라드
다만 영란은행의 기준 대출금리가 이미 3.75%로 높고, 실업률이 코로나 팬데믹 이후 최고 수준에 있다는 점을 고려하면, 심각한 인플레이션 사태를 다루기 위해 여러 차례의 금리 인상을 단행할 여지는 4년 전보다 줄어들었다. 투자자들은 올해 영란은행이 세 차례 기준금리를 0.25%포인트씩 인상하는 시나리오를 완전히 반영하고 있으며, 이는 한 달 전만 해도 시장이 예상한 두 차례 금리 인하 전망에서 급선회한 것이다. 반면 로이터 조사에 응한 대부분의 이코노미스트는 2026년에는 금리가 보합세를 유지할 것으로 전망하고 있다.
재무장관의 재정 지원 옵션 제약
재무장관 레이첼 리브스(Rachel Reeves)의 선택지도 전임자들보다 제한적이다. 전임자들이 코로나와 2022년 우크라이나 침공 이후 에너지 가격 급등에 따른 가계 보호를 위해 합계 1,200억 파운드(약 1,600억 달러)를 지출했던 것과 비교할 때, 현재의 공공부채 수준은 이미 역사적으로 높은 상태였다. 팬데믹 이전 직전 공공부채는 GDP 대비 83%였고 현재는 93%에 이른다.
리브스 장관은 이번 주 가계 지원이 필요할 경우 “가장 도움이 필요한 사람들”을 목표로 한 표적 지원이 될 것이라고 말했다. 이는 채권시장 참가자들이 또 다른 대규모 구제책 비용에 대해 우려하고 있기 때문이다. 자본경제연구소(Capital Economics)의 분석에 따르면 리브스가 제안할 수 있는 기본적인 감세와 일회성 현금지급의 규모는 240억 파운드에 달할 수 있으며, 이는 2022~2023년 지원의 절반에도 못 미치는 수준이다.
“핵심은 그가 제공하는 지원이 정말로 필요로 하는 사람들에게 집중되도록 해야 한다는 것이다. 또한 재정 규칙을 위태롭게 하지 않아야 하며, 그렇지 않으면 시장이 매우 나쁘게 반응할 것이다.” — 스티븐 밀라드
환율 기준으로는 $1 = 0.7511 파운드가 적용됐다.
용어 해설
OECD(경제협력개발기구)는 경제정책을 연구하고 회원국 간 정책 협력을 촉진하는 국제기구로, 각국의 성장률·인플레이션 등 거시경제 전망을 정기적으로 발표한다. 영란은행(BoE)은 영국의 중앙은행으로 통화정책과 금융안정 정책을 담당하며, 기준금리를 통해 인플레이션과 경제성장 조절을 시도한다. 변동형(유동) 모기지는 기준금리 변화에 따라 대출 이자율이 달라지는 주택담보대출을 뜻하며, 금리 상승 시 가계의 이자 부담이 즉각적으로 늘어난다.
전문가적 해석과 향후 전망
현재 관찰되는 점들을 종합하면 단기적으로 영국 경제는 에너지 가격 충격 → 생산비용·물가 상승 → 소비심리 위축이라는 전형적 전이 경로를 밟고 있다. 가스 가격 급등은 전력 요금과 제조업 원가에 바로 반영되며, 이는 결국 소비자 물가(CPI) 상승 압력으로 이어진다. 특히 영국처럼 전력 가격이 가스 가격에 민감한 구조에서는 충격의 전달 속도가 빠르다.
정책 측면에서는 재정정책(정부 지출·감세)을 통한 직접 지원이 제한적이므로, 단기적으로는 영란은행의 통화정책 대응에 시장의 관심이 집중될 가능성이 크다. 그러나 영란은행의 정책 금리는 이미 상당 수준에 있고 실업률도 상승하고 있어, 대대적 금리 인상은 성장 둔화와 실업 악화를 심화시킬 우려가 있다. 따라서 단기적으론 영란은행이 선택 가능한 조합은 더 정교한 목표형 금융안정 조치이나, 특정 부문의 신용 유동성 지원 등 비전통적 수단을 고려할 가능성이 있다.
중기적 영향은 에너지 시장의 지속성·분쟁 장기화 여부에 따라 달라질 것이다. 분쟁이 단기간에 수습되면 물가 상승 압력도 완화될 수 있으나, 장기화되면 기업들의 설비투자 축소, 수출경쟁력 저하, 소비 위축이 누적되어 성장률 하향과 재정수지 악화라는 악순환이 심화될 수 있다. 재무부는 표적적 지원을 통해 사회적 충격을 누그러뜨리려 할 것이나, 그 범위와 규모는 시장의 신뢰를 유지할 수 있는 수준 내에서 제한적으로 설계될 가능성이 크다.
결론적으로, 이번 사태는 영국의 구조적 취약성(가스 의존·높은 공공부채 비율·제한된 재정 여력)을 드러냈다. 정책 입안자들은 단기적 충격을 완화하면서도 중장기 재정 건전성과 물가 안정이라는 두 목표 사이에서 매우 조심스러운 선택을 강요받고 있다. 향후 몇 주에서 몇 달 동안 발표되는 가스 가격 동향, 영란은행의 통화정책 신호, 그리고 정부의 표적 지원 방안이 향후 물가와 성장 경로를 좌우할 핵심 변수로 작용할 전망이다.
