북미 2분기 코코아 수요 선방에 선물시장 ‘쇼트 커버링’ 급등

[코코아 선물 시장] 　19일(현지 시각) ICE 시카고 거래소 기준 9월물 뉴욕 코코아 선물(CCU25)은 전일 대비 +6.72%·491달러 급등한 채 마감했다. 같은 달물 런던 코코아 선물(CAU25) 역시 +5.10%·245파운드 상승했다.

2025년 7월 19일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 이번 급등은 북미 지역 2분기 코코아 그라인딩(분쇄) 감소폭이 유럽·아시아보다 작았다는 사실이 촉매가 됐다. 북미 그라인딩은 전년 동기 대비 −2.8% 감소한 101,865t을 기록, 시장이 우려하던 수요 붕괴 수준에는 미치지 않았다.

그 결과, 최근 공격적으로 누적됐던 숏(매도) 포지션이 대거 청산되며 이른바 ‘쇼트 커버링 랠리’가 발생했다. ICE 선물유럽(ICE Futures Europe)에 따르면 7월 15일 기준 펀드들의 런던 코코아 순숏 포지션은 6,361계약으로 ^2년 만에 최대치였다.

NY 코코아 선물 차트
런던 코코아 선물 차트

“지난주까지 뉴욕 코코아는 8개월 저점, 런던 코코아는 17개월 저점에 머물렀다. 유럽·아시아 수요 급감이 주된 원인이었다.”

실제로 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 그라인딩이 −7.2%(331,762t) 감소했다고 발표했다. 예측치(−5%)를 하회한 수치다. 아시아코코아협회(CCA)도 같은 분기 아시아 그라인딩이 −16.3%(176,644t) 급감, 8년 만에 가장 낮은 2분기 물량이라고 전했다.

공급 측면에서는 서아프리카 전반의 양호한 날씨가 가격을 압박했다. 코트디부아르·가나에는 충분한 강우가 이어졌으나, 나이지리아·카메룬 일부 지역은 건조 스트레스가 보고됐다.

스위스 초콜릿 제조사 배리 칼리바우트(Barry Callebaut AG)는 높은 원료가 부담을 이유로 3개월 만에 또다시 연간 판매량 가이던스를 하향 조정했다. 3~5월 판매량은 −9.5%로 10년 만에 분기 기준 최대 감소폭을 기록했다고 설명했다.

미국 내 ICE 모니터링 재고는 6월 18일 236만3,861포대(10개월 최고치)까지 늘었고, 7월 19일 현재도 233만7,085포대로 고점 부근에 머물러 있다.

가나 코코아위원회(COCOBOD)는 2025/26년 생산량이 전년 대비 +8.3% 증가한 65만t으로 늘 것이라고 7월 1일 전망했다. 가나는 세계 2위 코코아 생산국이다.

반면, 코트디부아르 농가의 10월 1일~7월 13일 선적 물량은 173만t으로 전년 대비 +6.8% 증가했지만, 지난해 12월 +35% 급증세와 비교하면 둔화됐다. 또한 현재 수확 중인 미드크롭(소확기) 품질이 저하돼 트럭당 5~6%의 불량빈도가 보고된다^{Rabobank 분석}. 올해 미드크롭 예상 생산량은 40만t으로 전년 대비 −9% 감소가 전망된다.

국제코코아기구(ICCO) 전망

ICCO는 5월 30일 2023/24 시즌 세계 코코아 공급 부족을 −49만4,000t으로 상향, 60년 만의 최대치라고 설명했다. 생산은 전년 대비 −13.1%(438만t)로 급감했고, 재고/그라인딩 비율은 27.0%로 46년 최저다. 2024/25 시즌에는 +14만2,000t 흑자 전환과 +7.8% 생산 증가(484만t)를 예상했다.

알아두면 좋은 용어

그라인딩(Grinding)은 코코아 원두를 분쇄해 코코아액(l liquor)과 코코아버터로 가공하는 공정을 의미한다. 해당 지표는 실제 초콜릿 및 관련 제품 수요를 가늠하는 선행지표로 활용된다.

쇼트 포지션(Short Position)은 자산 가격 하락을 예상하고 미리 매도 약정을 체결하는 전략이다. 가격이 오르면 손실이 발생하며, 이를 상쇄하기 위해 반대매매(쇼트 커버링)를 단행하면 가격이 급등하는 현상이 나타난다.

기자 시각·시장 전망

현재 시장은 “펀더멘털 약세 vs 숏커버링 강세”가 맞서는 상황이다. 유럽·아시아 소비 부진이 이어질 경우 장기 하락 압력이 존재하지만, 과도한 펀드 숏, 서아프리카 산지 품질 저하, ICCO 공급 부족 추정 등이 단기 반등 요인으로 작용할 수 있다. 특히 북미 지표가 추가로 개선될 경우, 테크니컬 반등이 수급 반전으로 이어질 잠재력도 배제할 수 없다.