[코코아 선물시장 동향] ICE 뉴욕 9월물 코코아 선물(CCU25)은 19일(금) 전장 대비 +491포인트(+6.72%) 급등한 7,810달러*포인트 단위로 표시에 마감했고, 런던 ICE 9월물(CAU25) 역시 +245파운드(+5.10%) 오른 5,055파운드에 거래를 마쳤다. 하루 만에 기록한 두 자릿수에 가까운 상승률은 최근 8개월 내 최강의 변동폭이다.
2025년 7월 20일, 나스닥닷컴이 전한 바에 따르면, 이번 급등의 직접적 동인은 북미 2분기(4~6월) 코코아 그라인딩(분쇄) 실적이 시장 예상 대비 견조했다는 점과 이에 따라 공매도 세력의 대규모 환매(쇼트 커버링)이 촉발됐기 때문이다.
그라인딩 통계에 따르면 북미 2분기 분쇄량은 101,865톤으로 전년 동기 대비 2.8% 감소하는 데 그쳤다. 같은 기간 유럽은 7.2% 감소(331,762톤), 아시아는 16.3% 감소(176,644톤)해 대륙별 온도 차가 뚜렷했다. 상대적 선방이 확인되자 기관투자가는 숏 포지션을 급히 줄였고, 이에 가격이 수직 반등했다.
펀드 포지션: 2년 만의 최대 순숏
ICE 선물유럽(ICE Futures Europe)이 7월 15일자로 집계한 보고서에 따르면, 컴머디티 펀드는 런던 코코아에서 순매도(숏) 잔고를 1,010계약 늘려 총 6,361계약으로 확대했다. 이는 2년여 만에 가장 큰 수준으로, ‘숏 커버링 랠리의 도화선’이 될 수 있다는 분석이 지배적이다.
실제로 이번 주 초까지 뉴욕 코코아 선물은 8개월 만에 최저치, 런던물은 17개월 만에 최저치로 밀렸다. 수요 둔화 우려가 발단이었다. 하지만 ‘매도 과잉’이 확인되자 시장은 빠르게 방향을 틀었다.
수요 둔화의 그림자
유럽코코아협회(ECA)는 18일, 2분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 7.2% 감소했다고 발표했다. 이는 시장 예상치(-5%)를 웃돈 부진이다. 아시아코코아협회(CAA) 집계도 8년 만의 최저치였다. 여기에 세계 최대 초콜릿 원료 업체 배리 캘러바우트(Barry Callebaut AG)는 지난주 10년 만의 최악 분기 실적(-9.5%)을 보고하며 연간 판매량 가이던스를 두 달 새 두 차례나 하향했다.
‘지속적인 고가격 구조가 최종 수요를 위축시키고 있다.’
업체는 높은 코코아 원가가 초콜릿 소비를 압박하고 있다고 진단했다.
공급 변수: 서아프리카 작황과 재고
공급 측면에서도 단기·중기 요인이 교차하고 있다. 아이보리코스트(코트디부아르) 농가가 10월 1일부터 7월 13일까지 선적한 원두는 173만 톤으로 전년 동기 대비 6.8% 증가했다. 그러나 지난해 12월 누적 증가율이 35%에 달했던 것과 비교하면 둔화세가 두드러진다.
한편 ICE 감독 창고 재고는 6월 18일 기준 236만 3,861포대(10개월 최고치)까지 불어난 뒤 7월 19일 233만 7,085포대로 소폭 줄었으나 여전히 높은 수준이다.
가나 코코아위원회는 2025/26년 생산량을 65만 톤(+8.3%)으로 전망했다. 이는 세계 2위 생산국인 가나가 다시 ‘증산 모드’에 진입했음을 시사한다.
하지만 중장기적으로는 ‘품질’이 가격을 지지할 수 있다. 현지 가공업체들은 아이보리코스트 미드 크롭(4~9월 수확)의 불량률이 5~6%라고 호소한다. 일반적으로 1% 미만인 것과 비교하면 고무적이지 않다. Rabobank는 늦은 장마가 미드 크롭 생육을 방해했다고 분석했다.
국제코코아기구(ICCO) 전망
ICCO는 5월 30일, 2023/24 시즌 세계 코코아 시장이 -49만4,000톤 적자를 기록할 것이라고 수정 발표했다. 이는 60년 만의 최대 규모다. 글로벌 재고/소비 비율은 27.0%(46년 만의 최저치)로 내려앉았다.
다만 2024/25 시즌에는 14만2,000톤 흑자로 돌아설 것이라는 낙관적 전망도 제시됐다. 생산량이 7.8% 늘어 484만 톤에 달할 것이라는 가정이 전제다.
용어 풀이
그라인딩(Grinding)은 원두를 분쇄해 리쿼(코코아 매스)를 만드는 공정을 뜻한다. 이는 실제 초콜릿·코코아 제품 생산량을 가늠할 수 있는 ‘실수요 지표’로 통한다.
쇼트 커버링(Short Covering)은 선물시장 참가자가 공매도 포지션을 청산하기 위해 되사들이는 행위다. 매수세가 몰리면서 가격이 급등할 수 있어 ‘불꽃 랠리’의 단초가 된다.
ICE(Intercontinental Exchange)는 런던·뉴욕에 선물거래소를 운영하며 커피·코코아·설탕 등 농산물 선물을 상장한다.
전문가 시각 및 향후 변수
시장 참가자들은 단기적으로 ‘숏 커버링에 따른 기술적 반등’이 이어질 수 있다고 본다. 그러나 유럽·아시아 실수요가 회복되지 않을 경우 ‘랠리의 내구성’은 제한될 것이라는 의견도 많다.
가격을 결정할 다음 방정식은 ① 서아프리카 우기(7~9월) 강수량, ② 가나 수확전망의 실현 여부, ③ 글로벌 경기 방향성(소비 회복), ④ 펀드 포지션의 재조정 등이 될 전망이다.
‘근본 수급은 아직 타이트하지만, 단기적으로는 펀드의 매매 역학이 가격을 지배하고 있다.’ — 시카고 소재 중개사 A씨
따라서 트레이더라면 단기 변동성 확대에 대비해 옵션 전략 등 헤지 수단을 적극 검토할 필요가 있다.
*이 기사는 투자 자문을 목적으로 작성된 것이 아니며, 모든 자료는 정보 제공을 위한 것이다.
