ICE 선물시장에서 거래되는 9월물 뉴욕 코코아(코드 CCU25)는 18일(현지 시각) 전일 대비 491달러(+6.72%) 급등하며 7거래일 만에 반등했다. 같은 달물 런던 코코아(코드 CAU25)도 245파운드(+5.10%) 올라 동반 강세를 나타냈다.
2025년 7월 19일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 이번 급등은 북미 지역 2분기 코코아 가공(그라인딩) 실적이 유럽‧아시아 대비 상대적으로 양호하게 집계되면서 공매도 투자자들이 대거 ‘쇼트 커버링(매수 환매)’에 나선 데 따른 결과다.
북미 2분기 그라인딩 물량은 101,865톤으로 전년 동기 대비 2.8% 감소하는 데 그쳤다. 반면 유럽은 7.2% 감소한 331,762톤, 아시아는 16.3% 급감한 176,644톤을 기록해 수요 위축폭이 두드러졌다. 이에 따라 시장 참가자들은 “수요 공포가 과도했다”며 숏(매도) 포지션을 급히 정리했다.
ICE 유럽이 7월 15일 기준 펀드의 순매도 포지션이 6,361계약으로 2년여 만에 최대라고 밝히면서, 과도한 숏 포지션이 상승 촉매로 작용했다.
실제로 19일 ICE는 “같은 주간에 1,010계약이 추가로 매도됐다”고 밝혔다.
한편 이번 주 초까지 코코아 가격은 약세 흐름이 이어졌다. 뉴욕 선물은 8개월래, 런던 선물은 17개월래 저점을 각각 터치했다. 유럽코코아협회(ECA)가 발표한 2분기 그라인딩 수치(-7.2%)가 시장 예상치(-5%)를 밑돌았고, 코코아협회(Asia CA)가 집계한 아시아 물량이 8년 만의 최저치를 기록했기 때문이다.
작황 측면에서는 코코아 주산국인 코트디부아르‧가나 지역의 날씨가 대체로 양호해 공급 부담을 키웠다. 다만 나이지리아와 카메룬은 우기 지연으로 생육 여건이 나빠졌다.
수요 부진 신호도 뚜렷하다. 스위스계 글로벌 초콜릿 업체 바리 칼리바우트(Barry Callebaut)는 지난주 “코코아 가격 급등 여파로 연간 판매량이 감소할 것”이라며 3개월 만에 두 번째 실적 가이던스를 하향했다. 3~5월 분기 판매량은 9.5% 급락해 10년 만의 최대 감소폭을 기록했다.
공급 측면에서는 ICE가 모니터링하는 미국 항만 재고가 6월 18일 236만3,861포대(10개월 만의 최고치)까지 늘어난 뒤 19일 기준 233만7,085포대로 소폭 감소했으나 여전히 높은 수준이다.
가나는 7월 1일 “2025/26년 코코아 생산량이 65만 톤으로 전년 대비 8.3% 증가할 것”이라고 전망했다. 세계 2위 생산국의 증산 소식은 가격 하방 압력으로 작용하고 있다.
코트디부아르 정부 자료에 따르면, 10월 1일부터 7월 13일까지 항만 선적량은 173만 톤으로 전년 대비 6.8% 증가했다. 다만 지난해 12월 기록했던 ‘35% 증가율’보다는 확연히 둔화돼 있다.
현재(4~9월) 진행 중인 ‘미드 크롭’(소규모 수확기) 품질 문제도 변수다. 라보뱅크(Rabobank)는 “늦게 도착한 비로 콩 크기가 작고 불량률이 증가했다”고 분석했다. 현지 가공업체들은 트럭 한 대당 5~6%가량을 폐기 처리하고 있는데, 이는 주요 수확기(메인 크롭) 불량률 1% 대비 크게 높은 수준이다. 시장 예상치는 올해 미드 크롭 생산량이 40만 톤으로 전년 대비 9% 감소할 것으로 본다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 “2023/24 시즌 전 세계 코코아 공급 부족 규모를 494,000톤으로 상향 조정했다”며 “61년 만에 최대 규모 적자”라고 밝혔다. 같은 보고서에서 2023/24 생산량은 4,380,000톤으로 전년 대비 13.1% 감소했다고 덧붙였다. 재고/그라인딩 비율도 27.0%로 46년 만의 최저치다.
다만 ICCO는 오는 2024/25 시즌에 4년 만의 142,000톤 공급 흑자가 발생할 것으로 예상했다. 생산량은 7.8% 증가한 4,840,000톤으로 추정했지만, 실제 작황과 수요 회복 속도에 따라 전망치는 유동적이다.
◆ 용어 풀이
1 그라인딩(Grinding)은 원두 상태의 코코아콩을 분쇄‧압착해 코코아 매스, 코코아 버터 등 중간재를 생산하는 공정을 말한다. 가공량은 최종 초콜릿 수요를 가늠하는 대표 지표로 쓰인다.
2 쇼트 커버링(Short Covering)은 선물‧주식 등을 공매도한 투자자가 손실 확대를 우려해 포지션을 되사며 청산하는 행위를 의미한다. 매수세가 한꺼번에 몰리면 가격이 급등하는 현상이 발생한다.
3 ICE(Intercontinental Exchange)는 뉴욕·런던·암스테르담 등에 파생상품 거래소를 운영하는 글로벌 거래 플랫폼으로, 농산물·에너지·금리선물 등이 주력 상품이다.
◆ 기자 관전평
가격이 8개월 저점을 찍은 직후 대규모 쇼트 커버링이 촉발됐다는 점은, 시장이 당분간 ‘뉴스에 과민반응’을 보일 가능성을 시사한다. 특히 북미 수요가 최악을 피한 가운데, 재고와 생산 증대라는 하방 요인이 교차하며 변동성이 확대될 공산이 크다. 변동성 자체가 투자 아이디어로 이어질 수 있는 만큼, 옵션 매수·매도 전략으로 리스크를 관리하는 접근이 유효해 보인다.
또한 수입 원가 상승에 노출된 제과·음료 업계는 선물·옵션을 활용한 헤지 비중을 늘려야 한다. 최악의 공급 부족 국면은 지나가고 있다는 ICCO 전망에도 불구하고, 기후변화·정치적 변수에 따른 급등 가능성은 상존하기 때문이다.
본 기사는 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 제시된 수치와 전망은 원문(Rich Asplund)을 인용했다. 필자는 해당 자산에 이해관계가 없으며, 투자 판단의 책임은 독자에게 있다.
