ICE 코코아 선물가격이 단숨에 급등하며 거래를 마쳤다. 9월물 뉴욕 ICE 코코아(CCU25)는 18일(현지 시각) 전일 대비 +491달러(+6.72%) 오른 7,800달러 선에서, 런던 ICE 코코아 9월물(CAU25) 역시 +245파운드(+5.10%) 상승한 5,040파운드 선에서 각각 마감했다.
2025년 7월 19일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 북미 지역의 2분기 코코아 그라인딩(grindings, 분쇄량) 감소폭이 유럽·아시아보다 작게 나타나면서 대규모 공매도(short) 청산이 촉발됐다는 것이 급등 배경으로 지목된다.
북미 2분기 그라인딩은 전년 동기 대비 -2.8% 감소한 101,865톤(MT)에 그쳤다. 이는 같은 기간 유럽(-7.2%·331,762톤)과 아시아(-16.3%·176,644톤)의 감소폭에 견주면 상대적으로 견조한 수요 지표다. 시장 참가자들은 “
“북미 수요가 여전히 버티고 있다는 신호”
”라며 매도 포지션을 급히 청산하기 시작했다.
공매도 잔고가 과도했다는 점도 상승폭을 확대했다. ICE 유럽이 공개한 펀드 순매도 포지션 자료에 따르면, 7월 15일 기준 런던 시장의 순매도 잔고는 6,361계약으로 2년여 만의 최대치를 기록했다. 전문가들은 “숏 포지션이 쌓여 있는 상황에서 작은 호재만 나와도 쇼트 스퀴즈(short squeeze)가 발생할 소지가 크다”고 짚었다.
불과 전날까지는 약세가 지배적이었다. 뉴욕 선물은 8개월 내 최저치, 런던 선물은 17개월 만의 저점까지 밀렸다. 유럽·아시아 수요 부진이 결정타였다. 특히 유럽코코아협회(ECA)의 2분기 통계가 시장 예상치(-5%)를 넘어선 -7.2% 감소로 발표되면서 매도세가 가팔라졌다. 아시아도 8년 만에 최저 Q2 물량을 기록, 글로벌 수요 위축 공포를 키웠다.
공급 여건은 일단 우호적이라는 평가다. 코트디부아르·가나 주요 산지에 적절한 강우가 이어지며 작황 전망이 안정적이라는 분석이 잇따르고 있다. 다만 나이지리아·카메룬 일부 지역은 고온 건조로 수확량 변수가 남아 있다.
수요 측면에서는 스위스계 초콜릿 기업 바리칼리부트(Barry Callebaut AG)가 고가 원료 부담을 이유로 세 달 새 두 번째로 판매량 가이던스를 하향 조정하며 경계감을 키웠다. 회사는 회계연도 연간 판매량 감소를 전망했고, 3~5월 분기의 판매량이 전년 대비 -9.5% 급감해 10년 만에 최악의 부진을 기록했다고 밝혔다.
미국 항만의 ICE 모니터링 재고는 6월 18일 236만3,861포대로 10개월 만의 최고치를 찍은 뒤 7월 18일에도 233만7,085포대를 유지하고 있다. 재고가 빠르게 줄어들지 않는 점은 단기적으로는 베어리시(bearish) 요인으로 지목된다.
산지 확장·생산 회복 신호도 등장한다. 가나코코아위원회(Ghana Cocoa Board)는 7월 1일 2025/26 연도 생산량이 65만 톤으로, 2024/25 연도(60만 톤) 대비 +8.3% 늘어날 것으로 내다봤다. 세계 2위 생산국인 가나의 증산 전망은 시장 전반의 공급 압력을 키울 수 있다.
코트디부아르 생산·수출 동향도 주목된다. 현지 정부 집계에 따르면 10월 1일~7월 13일 현지 농가에서 선적된 물량은 173만 톤으로 전년 대비 +6.8% 증가했다. 다만 지난해 12월 기준 +35% 고성장세와 비교하면 둔화됐다.
한편, 코트디부아르의 ‘미드크롭(mid-crop)’ 품질 문제는 가격 지지 요인으로 부상한다. 4~9월에 수확되는 미드크롭은 연중 두 번째이자 소규모 수확기로, 가공업자는 “트럭 한 대당 5~6%에 해당하는 콩이 불량”이라며 반품 사례가 늘고 있다고 토로한다. 라보뱅크(Rabobank)는 “이례적 폭우가 늦게 도착하면서 생육 초기에 성장 장애가 발생했다”고 분석했다. 올해 미드크롭 수확량은 40만 톤으로 전년(44만 톤) 대비 -9% 감소할 것으로 추정된다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24 연간 세계 코코아 공급 부족 규모를 -49만4,000톤으로 상향 조정했다. 이는 60여 년 만에 최대치다.
같은 보고서에서 ICCO는 재고·사용량 비율이 1978년 이후 최저인 27.0%까지 하락했다고 밝혔다. 다만 2024/25 시즌에는 14만2,000톤 흑자 전환과 생산량 +7.8% 반등(4,840,000톤)을 전망했다.
용어 해설 및 시장 시사점
‘그라인딩’은 원두 상태의 코코아를 분쇄해 코코아 매스(cocoa liquor)로 만드는 1차 가공 공정을 뜻한다. 통상 선진국 소비 지표로 간주되며, 초콜릿·음료용 원료 수요를 가늠하는 핵심 데이터다. ‘숏 커버링’은 가격 하락을 예상해 빌려서 판(공매도) 포지션을 되사들여 청산하는 행위로, 매수 압력으로 작용할 수 있다.
전문가들은 “과잉 공매도에 대한 경계와 북미 수요의 상대적 견조함이 맞물리며 저점 매수 유입이 이어질 수 있다”면서도, “유럽·아시아 지표가 빠르게 회복되지 않는 한 롱포지션(매수)은 가격 변동성 리스크를 감수해야 한다”고 짚었다. 재고·생산·기상·품질 등 다층적인 변수를 면밀히 추적해야 할 시점이다.
한편, 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 해당 종목에 직·간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며, 투자 자문에 해당하지 않는다.
