코코아 선물 가격이 부활절 시즌의 초콜릿 수요 약화 우려와 풍부한 공급에 따른 압력으로 하락했다.
2026년 4월 2일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 5월물 ICE 뉴욕 코코아(CCK26)은 목요일 종가 기준 -100포인트(-2.99%) 하락했고, 영국 5월물 ICE 런던 코코아(#7, CAK26)는 같은 기간 -11포인트(-0.45%) 하락했다.
가격 하락의 핵심 배경은 소비자 수요 둔화와 재고 증가이다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면 부활절 연휴 기간의 초콜릿 캔디 매출 초기 추정치는 전년 대비 약 -5% 감소로 추적되고 있다. 이 같은 계절적 수요 약화는 초콜릿 원재료인 코코아에 대한 단기 수요를 낮추는 요인으로 작용했다.
또 다른 하방 압력은 공급 측면이다. ICE(Intercontinental Exchange) 기준 코코아 재고는 목요일 집계에서 2,365,262자루(bags)로, 약 1.5년 만의 최고치를 기록했다. 재고 증가와 함께 전반적인 가용 물량 확대로 가격에 부담을 주었다.
한편, 기상과 관련한 요인은 혼재된 신호를 보내고 있다. 전날 수요일 뉴욕 코코아는 2주 최고치까지 올랐는데, 이는 서(西)아프리카의 최근 강우가 코트디부아르(Ivory Coast)와 가나(Ghana)의 가뭄 우려를 완화하기에는 부족하다는 관측 때문이다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상, 가나의 약 2/3 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다.
시장 포지션과 금융적 요인도 주목된다. 런던 코코아에서 펀드의 과도한 숏 포지션은 단기적 숏 커버링(매도 포지션을 청산하기 위한 매수)에 불씨를 제공할 수 있다. 지난주 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드가 런던 코코아 숏 포지션을 순공매도 2,077계약 늘려 총 30,375계약으로, 이는 4년 이상 만의 최대치였음을 보여준다.
지정학적 요인도 가격을 지지하는 요소다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 폐쇄는 비료 공급 차질을 초래했고, 글로벌 해운 운임·보험료·연료비 상승으로 이어져 코코아 수입업체들의 비용 부담을 높였다. 이로 인해 공급망 측면의 리스크 프리미엄이 추가되어 코코아 가격에는 상승 요인으로 작용했다.
현지 항구의 출하 동향도 주목된다. 코트디부아르의 누적 집계에 따르면 2025/26 마케팅 연도(10월 1일~2026년 3월 29일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아 물량은 1.43 MMT(메트릭톤)으로, 전년 동기(1.44 MMT) 대비 -0.7% 감소한 것으로 나타났다. 출하 둔화는 현지 공급 측면에서 일정 부분 가격을 지지하는 요인이다.
그러나 최근 3주간 코코아 가격은 서아프리카의 풍작 기대에 따른 하락 압력으로 3주 저점까지 내려갔었다. 공급 확대 기대가 여전히 가격의 상단을 억누르고 있는 셈이다.
정책·지불가격 변화도 시장에 큰 영향을 미쳤다. 지난달 가나는 2025/26 수확기에 대해 코코아 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 코트디부아르도 이달 중 시작된 중간 수확부터 농민 지급액을 57% 삭감한다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다는 점에서 이들 국가의 가격·보조금 정책 변화는 글로벌 공급과 농민 인센티브에 직접적 영향을 미친다.
수요 부문 약화 근거로는 주요 업계 실적과 그라인딩(원두 분쇄·가공) 통계가 제시된다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 발표에서 11월 30일로 끝나는 분기 코코아 부문 판매 물량이 -22% 감소했다고 보고하면서 «부정적 시장 수요 및 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배분»을 사유로 들었다.
「부정적 시장 수요와 코코아 내에서 고수익 부문으로의 물량 우선 배분」
그라인딩 통계도 부진을 보여준다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT를 기록해 시장 예상치(-2.9%)를 크게 밑돌았고, 12년 만의 최저 분기 수치였다고 전했다. 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022 MT라고 보고했고, 미국 국가제과협회(National Confectioners Association)는 북미의 4분기 그라인딩이 간신히 +0.3% 증가한 103,117 MT에 그쳤다고 발표했다.
수출·생산 동향도 복합적이다. 나이지리아(세계 5위 생산국)의 수출 확대는 코코아 가격에 하방 압력을 제공했다. 2월 17일 블룸버그 보도에 따르면 12월 나이지리아 코코아 수출은 전년 대비 +17% 증가한 54,799 MT였다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT로 전망했는데, 이는 2024/25년 예측치(344,000 MT)보다 줄어든 수치다.
반면 공급 축소 신호도 있다. 코트디부아르는 2025/26 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT로 전망한다고 발표했다. 또한 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 2025/26 전 세계 코코아 잉여 추정치를 이전의 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다.
그러나 전반적으로는 일부 기관들의 상반된 전망이 병존한다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 글로벌 2024/25 코코아 잉여 추정치를 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT으로 상향 조정했고, 2024/25 전 세계 코코아 생산은 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT로 추정했다. 반면 StoneX는 1월 29일 2025/26 시즌의 글로벌 잉여를 287,000 MT으로, 2026/27 시즌을 267,000 MT으로 예측했다.
용어 설명(독자를 위한 해설)
그라인딩(grinding)은 코코아 원두를 분쇄·가공하여 초콜릿·코코아가루 등에 투입할 수 있는 형태로 만드는 과정을 말한다. 그라인딩 통계는 실제 가공·수요의 체감 지표로 활용되며, 그라인딩이 줄어들면 제조업체의 원재료 수요가 감소한다는 신호로 해석된다.
Commitment of Traders(COT) 보고서는 선물시장 참가자들의 포지션(롱·숏) 보유 현황을 주간 단위로 공개하는 자료다. 펀드의 순공매도(순숏) 확대는 시장에 추가 하방 압력을 주거나, 반대로 과도한 숏 포지션이 존재할 경우 단기간의 반등(숏 커버링)이 발생할 수 있음을 시사한다.
MMT는 메가톤(Million Metric Tonnes)의 약자로 ‘백만톤’을 의미한다. ‘bags’는 코코아 거래에서 통용되는 자루 단위로 재고 집계에 쓰인다.
향후 전망 및 시장 영향 분석
단기적으로는 수요 둔화 신호와 높은 재고가 코코아 가격에 하방 압력을 계속 가할 가능성이 크다. 유럽과 아시아의 그라인딩 부진, 주요 초콜릿 제조사의 판매 물량 감소 보고 등은 소비 회복이 단기간에 이루어지기 어렵다는 점을 시사한다. 또한 가나·코트디부아르의 농민 지급액 삭감은 생산자 인센티브와 향후 수확 동향에 불확실성을 불러일으킬 수 있다.
반면 공급 충격 요인은 상존한다. 서아프리카의 가뭄 심화, 항구 출하 차질, 비료 공급 축소를 유발한 지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협 관련 상황) 등은 공급 부족 우려를 키워 가격 상방을 지지할 수 있다. 특히 런던 시장에서의 과도한 숏 포지션은 특정 이벤트(기상 악화, 출하 차질 등) 발생 시 단기간 강한 반등(숏 커버링)을 초래할 리스크가 있다.
중장기적으로는 국제기구(예: ICCO), 민간 조사기관(Rabobank, StoneX) 및 주요 생산국의 데이터가 시장 기대치를 조정할 것이다. 현재로서는 공급·수요 지표가 엇갈리는 상황으로, 가격 변동성(볼래틸리티)이 높을 전망이며 트레이더와 수입업체는 재고 수준, 그라인딩 지표, 서아프리카의 기상·출하 데이터 및 펀드 포지션 변화를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
마지막으로, 기사 작성 시점의 공시 사항으로 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔고, 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 명시했다. 보도일시는 2026년 4월 2일 22시 55분 33초(UTC)이다.
