코코아 선물 가격이 약세를 보이며 하락했다. 5월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 목요일 종가 기준 -100포인트(-2.99%) 하락했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)는 종가 기준 -11포인트(-0.45%) 하락했다.
2026년 4월 5일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 하락은 부활절(이스터) 기간의 초콜릿 수요 약화 우려이 주요 요인으로 작용했다.
Bloomberg Intelligence의 초기 추정치는 이번 부활절 시즌의 초콜릿 캔디 판매가 전년 대비 약 -5% 감소할 것으로 추적되고 있다고 밝혔다.
공급 측면의 압력도 가격 하락을 부추겼다. ICE의 코코아 재고는 목요일 기준으로 1.5년 만에 최고치인 2,365,262자루로 상승했다. 반면 날씨 관련 요인은 혼재된 신호를 보이고 있다. 수요일에는 서아프리카의 최근 강우가 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려 해소에는 충분하지 않아 뉴욕 코코아가 2주 만에 고점을 기록했다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준으로 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역에 가뭄이 지속되고 있다.
시장 포지션과 리스크 요인도 주목된다. 런던 코코아에서의 펀드들의 과도한 공매도(숏) 포지션은 단기적으로 쇼트 커버링(숏 포지션 반대 매수) 랠리를 촉발할 수 있다. 지난 금요일 발표된 Commitment of Traders(COT) 주간 보고서에 따르면, 펀드들은 런던 코코아 숏 포지션을 2,077계약 증가시켜 총 30,375계약의 순숏을 기록했는데 이는 4년여 만의 최대치다.
지정학적 요인도 가격에 영향을 미치고 있다. 호르무즈 해협의 봉쇄은 비료 공급 감소와 함께 글로벌 운임, 보험료, 연료비 상승을 유발해 코코아 수입업자들의 비용을 높였으며 이는 가격의 상방 요인으로 작용한다. 또한 코트디부아르 항구로의 코코아 출하가 둔화되고 있다는 점 또한 가격을 지지하는 요인이다. 코트디부아르의 누적 데이터에 따르면 해당 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 29일) 농민들이 항구로 출하한 코코아 물량은 1.43 MMT(백만톤)으로 전년 동기(1.44 MMT) 대비 -0.7% 감소했다.
최근 3주간의 가격 흐름은 공급과 수요의 상충으로 변동성이 컸다. 코코아 가격은 지난 3주 동안 하방 압력을 받아 지난 목요일에는 3주 최저치를 기록했는데 이는 서아프리카의 풍작 기대감이 일부 반영된 결과였다.
생산자·정책 변수도 주목할 필요가 있다. 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌에 대한 코코아 농민 지불공시 가격을 약 30% 가까이 인하했으며, 코트디부아르도 이번 달 시작된 중간수확분부터 농민 지불액을 57% 인하하겠다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반을 생산하는 주요 국가로, 이들의 정책 변화는 글로벌 공급에 직접적 영향을 미친다.
수요 측의 약화 신호도 뚜렷하다. 소비자들은 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼고 있으며, 글로벌 최대 벌크 초콜릿 업체인 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표에서 11월 30일로 끝난 분기 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 이는 “부정적인 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 물량 우선배분” 때문이라고 설명했다.
그라인딩(코코아 원두 분쇄) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 1월 15일 유럽코코아협회는 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470MT로 집계돼 예상(-2.9%)을 크게 밑돌았고, 이는 12년 만에 가장 낮은 4분기 실적이라고 밝혔다. 12월 16일 아시아코코아협회는 아시아 4분기 코코아 그라인딩이 -4.8% 하락한 197,022MT였다고 보고했으며, 북미의 경우 국가제과협회(National Confectioners Association)는 4분기 코코아 그라인딩이 103,117MT로 전년 대비 +0.3% 증가하는 데 그쳤다고 밝혔다.
지역별 수출·생산 전망도 변수가 많다. 세계 5위 생산국인 나이지리아에서의 수출 증가는 가격 하방 압력으로 작용했다. 2월 17일 블룸버그는 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799MT라고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT가 될 것으로 전망했으나 이는 2024/25 예상치인 344,000MT보다 낮아진 것이다.
반면에 상승 요인도 존재한다. 코트디부아르는 2025/26 코코아 생산이 전년(1.85 MMT) 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것이라고 발표했다. 또한 2월 10일 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 글로벌 코코아 흑자(잉여) 추정치를 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
그러나 약세를 뒷받침하는 분석도 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 글로벌 코코아 흑자 추정치를 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했으며, 이는 4년 만의 첫 흑자로 기록됐다. ICCO는 2024/25 글로벌 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT였다고 추산했다. 향후 전망으로는 StoneX가 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌에 글로벌 코코아 흑자를 287,000MT, 2026/27 시즌에는 267,000MT로 각각 예상했다.
전문가적 해석 및 향후 영향: 현재의 가격 흐름은 공급 과잉 가능성과 수요 약화의 결합, 그리고 지정학적·정책적 리스크가 혼재된 복합적 상황을 반영한다. 단기적으로는 재고 급증(2,365,262자루)과 부활절 수요 부진이 가격을 누를 가능성이 크다. 중기적으로는 코트디부아르와 가나의 농민 지불 삭감, 호르무즈 해협으로 인한 물류·비료비 상승, 그리고 일부 생산 차질(예: 코트디부아르 생산 전망 하향)이 가격의 하단을 방어할 수 있다. 또한 런던 시장의 과도한 숏 포지션은 언제든지 숏 커버링을 통한 급등 변동성을 유발할 수 있으므로 단기 변동성은 확대될 전망이다.
실무적 관점에서 코코아 수입업자와 초콜릿 제조사는 재고 수준, 선물시장 포지션, 운송·보험 비용 변동, 그리고 주요 생산국의 정책 변화을 면밀히 모니터링해야 한다. 위험 관리를 위해서는 헷지 비율 재검토, 장단기 계약 조정, 배송·보험 조건 재협상 등이 필요하다. 정책 입안자 및 투자자는 ICCO·Rabobank·StoneX 같은 국제·민간 기관의 잔여물량 전망을 주시하면서 수급 시나리오별(강세·중립·약세) 준비를 병행해야 한다.
용어 설명: COT(Commitment of Traders)는 선물시장에서 참가자들의 포지션(롱·숏) 분포를 보여주는 주간 보고서다. ‘그라인딩(grinding)’은 코코아 원두를 분쇄하여 초콜릿 원료로 가공하는 과정을 말하며, 산업 수요의 직접적 지표로 활용된다. ‘MMT’는 메트릭톤(1,000톤)을 의미한다. ‘숏 포지션’은 가격 하락에 베팅하는 포지션을 뜻하며, 과도한 숏 포지션은 반대매매(숏 커버링) 시 급격한 가격 상승을 초래할 수 있다.
참고 공시: 본 기사에 인용된 원문 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔으며, 모든 정보는 정보 제공 목적임을 명시했다. 또한 기사에 표현된 견해는 작성자의 것이며 반드시 Nasdaq, Inc.의 견해를 반영하지는 않는다.
