나는 18세 생일 직후 E*TRADE를 통해 첫 중개 계좌를 개설했다. 몇 달이 지나면 나는 27년간의 투자 경력을 맞이하게 된다. 이 기간 동안 주식과 시장의 움직임을 추적하며 배워왔다. 무언가 새로운 것을 항상 배우게 되고, 주식은 종종 사람의 예상을 갖고 놀 수 있다는 것을 확신할 수 있다.
2025년 6월 19일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 인공지능(AI) 혁명의 선두주자인 엔비디아에 대해 나는 상당히 회의적이었다. 엔비디아는 초기 회의적 의견을 무시하고 2023년부터 3조 달러 이상의 시가총액을 추가했다. 그들의 Hopper(H100) 및 Blackwell 그래픽 처리 장치(GPU)는 AI 가속 데이터 센터를 운영하는 기업의 최고 선택이었다.
하지만, 나는 엔비디아와 유사한 이야기를 이전에도 여러 번 목격한 바 있다. 혁신을 통해 게임을 바꾸려는 과열된 기대 속에서에도, 엔비디아가 결국에는 실패할 가능성이 있다는 역사적 및 통계적 이유가 존재한다.
1. 초기 과대광고와 버블 형성: 과거 30년 이상을 돌아보면, 인터넷 탄생을 포함하여 주된 기술적 도약은 결국 초기 단계에서 버블을 형성하고 붕괴되었다. 버블이 언제 터질지 알 수 없지만, 혁신적인 트렌드와 버블은 손잡고 함께 가는 경향이 있다.
2. 외부 경쟁자들: 엔비디아는 AI 가속 데이터 센터 GPU 시장에서 독점적 지위에 있지만, 지속될 가능성은 낮다. AMD와 같은 경쟁자들이 급속히 생산을 늘리고 있으며, 더욱 저렴하고 쉽게 접근 가능한 AI 가속 칩을 출시하고 있다.
3. 내부 경쟁의 부상: 많은 엔비디아의 상위 고객들은 스스로 AI-GPU를 개발하여 데이터 센터에 사용할 준비를 하고 있다. 이는 엔비디아가 데이터 센터에서 점유할 수 있는 공간을 줄이며, 경쟁력을 약화시킬 가능성이 있다.
4. CEO 젠슨 황의 혁신 주기: 엔비디아의 CEO인 젠슨 황은 연간 새로운 AI-GPU를 시장에 출시하여 기업 고객을 잃을 가능성이 있다.
5. 감소하는 총이익률: 엔비디아는 지나치게 높은 AI-GPU 가격을 통해 이익을 취해왔지만 최근 몇 분기 동안 총이익률이 하락하고 있다.
6. 수출 제약: 엔비디아의 주요 시장 중 하나인 중국으로의 AI 칩 수출이 제약됨에 따라 매출에 타격을 받고 있다.
7. 관세 문제: 관세와 무역 정책의 변화가 잠재적으로 엔비디아의 확장 계획에 악영향을 미칠 수 있다.
8. 내부자 매입 부재: 최근 54개월 동안 내부자가 엔비디아 주식을 매입한 기록이 없다.
9. 억만장자들의 매도: 억만장자 투자자들이 최근 엔비디아 주식을 지속적으로 매도하고 있다.
10. 높은 평가: 엔비디아의 주가는 여러 지표에서 지나치게 높은 평가를 받고 있다.
