연방준비제도(연준) 산하 클리블랜드 연방준비은행의 베스 해믹(Beth Hammack) 총재가 지속적인 물가상승률이 연준의 2% 목표를 웃도는 상황에서, 추가 기준금리 인하가 경제에 중대한 위험을 초래할 수 있다고 경고했다. 해믹 총재는 자국 노동시장을 지원하기 위한 완화가 오히려 높은 인플레이션 국면을 연장하고, 금융시장의 과도한 위험추구를 부추길 수 있다고 밝혔다다.
2025년 11월 20일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 해믹 총재는 클리블랜드 연은이 주최한 한 콘퍼런스 연설에서 이러한 견해를 밝혔다. 그는 다음과 같이 말했다.
금리를 인하해 노동시장을 지원하려는 접근은 현재의 높은 인플레이션 국면을 더 길게 끌 수 있으며, 금융시장에서의 위험추구를 장려할 수 있다.
연준이 12월에 추가로 금리를 내릴까? 월가 애널리스트들의 관측에 관심이 커지는 가운데, 관련 심층 분석은 인베스팅프로(InvestingPro) 업그레이드를 통해 제공되고 있다고 전했다 (참고: https://www.investing.com/pro/pricing?referral=inv_in_article_anchor). 현재 시장은 연준의 향후 경로와 속도에 촉각을 곤두세우고 있다.
해믹 총재는 올해 연방공개시장위원회(FOMC)에서 의결권을 보유하지 않고 있음에도, 지난 10월 말 연준이 연방기금금리 목표범위를 분기포인트0.25%p 인하해 3.75%~4%로 조정한 결정에 반대 의견을 견지했다고 밝혔다. 그는 당시의 추가 완화가 정책 신뢰도와 물가안정 달성 경로에 부정적 시그널을 줄 수 있음을 시사했다.
또한 그는 현재의 금융여건이 상당히 완화적이라고 평가했다. 주가 상승과 대출 여건의 용이성을 거론하며, 여기서 신용 비용을 더 낮추면 고위험 대출을 촉진할 수 있다고 경고했다. 그는 다음과 같이 부연했다.
신용을 더 싸게 만드는 것은 궁극적으로 위험한 대출 관행을 지지할 수 있다.
해믹 총재는 연준이 주도하는 단기 차입비용의 하향 조정이 시장 가격결정 메커니즘을 왜곡할 소지가 있다고 우려했다. 이는 곧 다음 경기 하강 국면이 도래할 때, 그 규모와 경제적 파급이 더 커질 수 있다는 의미라고 지적했다.
일각에서 금리인하를 노동시장에 대한 일종의 보험으로 해석하는 데 대해, 그는 그 같은 보험에는 금융안정 리스크의 증가라는 비용이 따를 수 있다고 못박았다.
노동시장에 대한 보험 성격의 인하는 높아진 금융안정 리스크라는 대가를 초래할 수 있다.
해믹 총재는 그간 통화정책이 물가압력을 억제하기에 간신히 제동을 거는 수준에 머물렀다고 판단해 왔다고 재확인했다. 그는 인플레이션을 목표 수준으로 되돌리는 것의 중요성을 거듭 강조하며, 목표에 확신을 갖게 해줄 만큼의 정책 일관성과 신뢰가 필요하다고 밝혔다.
한편 그는 미 금융시스템의 전반적인 건전성에 대해서는 긍정적으로 평가했다. 은행들은 충분한 자본을 보유하고 있으며, 가계의 대차대조표도 비교적 탄탄하다고 진단했다. 다만, 헤지펀드와 보험사 부문에서의 높은 레버리지에 우려를 표명했고, 사모신용(private credit)과 스테이블코인(stablecoin) 동향에 대한 지속적인 모니터링의 필요성을 언급했다.
용어 설명 및 맥락
– FOMC(연방공개시장위원회): 미국 연준의 통화정책을 결정하는 기구다. 뉴욕 연은 총재는 상시 투표권을 갖고, 지역 연은 총재들은 연도별로 순환해 투표한다. 해믹 총재는 기사 시점 기준 올해 투표권이 없다.
– 연방기금금리: 미국 상업은행들이 초과지준을 하루 단위로 서로 빌리고 빌려주는 금리다. 연준은 이 금리의 목표범위를 설정해 통화정책의 기조를 전달한다. 기사에서 언급된 3.75%~4%는 목표범위를 뜻한다.
– 금융여건(Financial Conditions): 금리, 스프레드, 주가, 환율, 신용가용성 등을 종합해 자금조달의 용이함을 가늠하는 개념이다. 여건이 완화적일수록 경제주체의 차입과 투자 유인이 커진다.
– 사모신용(Private Credit): 은행권이 아닌 비은행 금융기관이나 펀드가 비상장 기업 등에 직접 대출하는 시장을 말한다. 규제 사각지대와 정보 비대칭이 존재할 수 있어, 경기 하강 시 손실 확대가 빠르게 나타날 수 있다.
– 스테이블코인: 가치를 달러 등 특정 자산에 연동하도록 설계된 암호자산이다. 설계와 준비금의 투명성, 유동성 관리가 핵심이며, 시장 변동기에는 페그(연동)가 흔들릴 수 있다는 점에서 감독당국의 관심 대상이다.
분석과 시사점
해믹 총재의 메시지는 인플레이션의 상방 리스크를 우선적으로 경계하는, 이른바 매파적 경계심을 분명히 한다. 그는 현재의 완화적 금융여건과 자산가격 상승이 신용 사이클을 자극할 수 있다는 점에 주목하며, 조기 완화가 위험대출과 가격 왜곡을 유발할 수 있음을 경고했다. 이는 통화정책이 실물경제뿐 아니라 금융안정 경로를 통해 누적될 수 있는 잠재적 불균형을 의식한 발언으로 해석된다.
특히 그는 단기 차입비용의 인하가 시장가격의 신호기능을 약화시킬 수 있다고 지적했다. 이는 단기 금리 하락이 자금조달을 지나치게 용이하게 만들어, 레버리지 축적과 리스크 프리미엄의 과도한 축소로 이어질 가능성을 염두에 둔 표현으로 읽힌다. 그 결과, 경기 둔화가 재차 도래할 경우 조정의 폭과 속도가 커질 수 있다는 경고로 연결된다.
그가 노동시장 보험 논리를 경계한 것도 같은 맥락이다. 단기적으로 고용을 지지하려는 인하는, 중기적으로 금융안정 리스크와 인플레이션 고착이라는 비용을 초래할 수 있다는 트레이드오프를 강조한다. 이는 물가 안정의 신뢰 회복 없이는 경기대응 여력이 오히려 축소될 수 있음을 시사한다.
아울러, 그는 헤지펀드·보험사 레버리지, 사모신용, 스테이블코인 등 비은행권과 디지털자산 영역을 지목해 모니터링 필요성을 밝혔다. 이는 전통 은행권의 자본완충이 두터워졌음에도, 비은행 섀도우 금융의 프라자일 포인트가 시스템 리스크의 매개가 될 수 있다는 우려와 맞닿아 있다.
투자자와 기업을 위한 실무적 포인트로는, 금리경로의 불확실성이 여전한 가운데 자금조달 만기구조와 변동금리 익스포저 관리, 그리고 신용스프레드의 비선형 확대 가능성에 대비한 스트레스 테스트가 필요하다는 점을 들 수 있다. 또한, 자산배분에서 리스크 프리미엄의 정상화 가능성을 시나리오로 반영하고, 레버리지 전략의 민감도를 점검하는 접근이 요구된다.
요컨대, 해믹 총재의 발언은 단기 성장지원보다 물가안정과 금융안정의 신뢰를 우선 순위에 두는 경향을 반영한다. 정책 신호에 민감한 금융시장은 이러한 발언을 통해 과도한 완화 기대를 재조정할 유인이 있으며, 정책 커뮤니케이션의 일관성이 향후 기대인플레이션 및 자산가격에 미칠 파급을 주목할 필요가 있다.
