버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway)의 신임 최고경영자(CEO)인 그렉 에이블(Greg Abel)이 취임 후 처음으로 발간한 연례 주주서한을 통해 워런 버핏이 구축한 재무적 보수성과 규율 있는 투자 문화를 “영속적으로” 유지하겠다고 분명히 밝혔다.
2026년 2월 28일, CNBC뉴스의 보도에 따르면, 에이블은 토요일 공개된 버크셔의 연례보고서와 분기 실적 발표와 함께 게재된 서한에서 이 같은 의지를 표명했다. 그는 서한의 첫 문장에서 “이사회가 저를 버크셔의 CEO로 임명한 것을 영광으로 생각하며, 연례서한을 쓰는 지금 워런의 뒤를 잇게 되어 겸허하다”고 적었다. 이어서 “워런은 분명히 따라가기 어려운 대단한 인물이다”라고 덧붙였다.
핵심 경영 철학은 연속성. 에이블(만 63세)은 95세인 워런 버핏이 2026년 초 CEO에서 물러나 의장(Chairman)으로 남는 가운데, 변화를 강조하기보다 기존의 원칙을 계승하겠다는 점을 분명히 했다. 그는 서한에서 회사의 기초가 훼손되지 않도록 요새와 같은(balance-sheet) 재무구조를 유지하겠다고 강조했다. 구체적으로는 부채를 드물게 그리고 신중하게 사용하며, 상당한 유동성(liquidity)을 갖춰 가장 불리한 상황에서도 의무를 이행하고 기회가 나타날 때 신속히 대응할 수 있게 하겠다고 설명했다.
“우리는 요새와 같은 대차대조표를 유지하여 버크셔의 기반이 결코 훼손되지 않도록 한다. 부채는 드물게 그리고 신중하게 사용한다. 우리의 상당한 유동성은 가장 불리한 조건에서도 의무를 이행하고 기회가 나타날 때 신속히 대응할 수 있게 해준다.”
서한은 또한 분권화된 경영 모델과 정직성에 대한 명성을 핵심 가치로 제시했다. 에이블은 2025년 말 기준 버크셔의 현금성 자산이 3,733억 달러에 이른다고 밝히며, 이 막대한 현금은 “전략적 건초더미(strategic dry powder)”로서 회사가 기회를 신속히 포착하되 회복력을 저해하지 않도록 해준다고 설명했다. 동시에 그는 대규모 현금 보유가 곧 투자 회피를 의미하지는 않는다고 선을 그었다.
배당정책에 대해서도 명확한 입장을 밝혔다. 에이블은 버크셔가 배당을 지급하지 않는 기존 방침을 지속할 것임을 재확인하면서, “주주의 가치를 창출할 가능성이 유지된다면(주당 1달러의 유보이익이 주주가치 1달러 이상의 시장가치를 합리적으로 창출할 수 있는 경우) 버크셔는 배당을 지급하지 않을 것”이라고 적었다. 그는 이 정책을 이사회가 연간 검토한다고 덧붙였다.
지분 포트폴리오 관리에 관해서는 전체 인수, 상장기업 주식 매입, 자사주 매입 등 모든 경우에 동일한 엄격한 가치 평가 틀을 적용할 것이라고 밝혔다. 그는 “우리는 가치를 신중히 평가하고, 인내심을 가지고 행동하며, 장기 보유—가능하면 영원히—할 것”이라고 썼다.
에이블은 버크셔의 지분 포트폴리오가 소수의 미국 기업으로 집중되어 있으며 애플(Apple), 아메리칸 익스프레스(American Express), 코카콜라(Coca-Cola), 무디스(Moody’s) 등이 장기적으로 수십 년에 걸쳐 복리로 성장할 것으로 기대한다고 말했다. 다만 2025년 말 기준 버크셔의 3대 보유 종목에 들었던 뱅크오브아메리카(Bank of America)는 해당 목록에 눈에 띄게 빠져 있었다.
포지션은 제한적인 거래 활동을 바탕으로 집중 유지하되, 장기적 경제 전망이 변하면 해당 포지션을 “상당히 조정”할 것이라고 밝혔다. 또한 중요한 전환점 하나를 해소했다. 에이블 자신이 지분 포트폴리오를 직접 감독할 것이라고 명확히 했으며, 테드 웨슐러(Ted Weschler)는 토드 콤스(Todd Combs)가 이전에 감독하던 일부 투자를 포함해 약 포트폴리오의 6% 정도를 계속 관리할 것이라고 밝혔다. 토드 콤스는 최근 제이피모건(JPMorgan)으로 이직했다.
“버크셔에서 지분투자는 자본배분 활동의 근본이다; 책임은 궁극적으로 CEO인 나에게 있다.”
에이블의 배경과 장기적 약속
에이블은 버크셔에서 25년의 경력을 가지고 있으며, 캐나다 앨버타주 에드먼턴에서 태어난 경영인이다. 그는 2000년 버크셔가 미드아메리칸 에너지(MidAmerican Energy)를 인수할 때 합류했으며 2008년에는 해당 계열사의 CEO가 되었다. 그 이전에는 캘에너지(CalEnergy)에서 근무하며 소규모 지열 기업을 다각화된 에너지 기업으로 전환한 경력이 있다. 그는 장기적인 책임을 강조하며 앞으로 수십 년 동안 버크셔를 수호할 의도를 밝혔다.
에이블은 “우리 소유주들의 시간 지평(Time Horizon)은 어떤 개별 CEO의 임기를 초월한다”며 “내가 향후 60년 동안 여러분의 CEO가 되지는 않을 것이지만(단순 산수로 야심찬 계획임), 20년 후에도 여러분이나 여러분의 후손들이 회사가 더욱 강해졌다고 자랑스럽게 여길 수 있도록 할 것”이라고 썼다. 그는 또한 버핏이 여전히 의장으로서 활발히 관여하고 있으며 주 5일 출근해 의견을 제공하고 있다고 밝혔다.
분기별 콘퍼런스콜 비정례화
에이블은 버크셔가 월가의 전형적인 분기별 실적 콜(calls) 주기를 따르지 않을 것임을 분명히 했다. 그는 “우리는 빈도가 아닌 품질에 집중한다. 중대한 문제가 발생하면 내가 나설 것이나, 우리의 장기적 관점 상 그것이 분기별 논평을 통해 이뤄지지는 않을 것”이라고 적었다.
전문적 설명: 주요 용어 해설
여기서 언급된 몇몇 전문 용어는 일반 독자에게 다소 낯설 수 있다. 먼저 배당(dividend)은 기업이 이익의 일부를 주주에게 현금으로 분배하는 것을 의미한다. 반면 버크셔는 유보이익을 재투자하거나 더 큰 가치를 창출할 기회에 대비해 현금으로 보유하는 전략을 택하고 있다. 유동성(liquidity)은 단기간에 현금화하거나 의무를 이행할 수 있는 능력으로, 기업이 불리한 시장 상황에서 버티거나 인수 기회를 잡는 데 핵심적이다. 포트폴리오 집중(concentrated portfolio)은 소수 종목에 자산을 집중 투자하는 방식으로, 성공 시 높은 수익률을 기대할 수 있으나 특정 기업 리스크에 노출된다는 뜻이다.
시장·정책적 시사점 및 향후 영향 분석
에이블의 서한은 몇 가지 면에서 금융시장과 주주에게 실질적 시사점을 제공한다. 첫째, 3,733억 달러의 현금 보유는 버크셔가 향후 대형 인수합병(M&A) 또는 불안정한 시장에서의 저평가 자산 매수에 즉시 대응할 수 있는 능력을 의미한다. 이는 단기적으로는 ‘안전자산'(safe haven)으로서 투자자 신뢰를 유지시키는 요인이다. 둘째, 배당 미지급 방침의 지속은 배당을 선호하는 투자자군에는 부담이 될 수 있으나, 경영진이 더 높은 장기적 수익을 창출할 수 있는 기회를 선택할 경우 주주가치는 결국 개선될 가능성이 있다.
셋째, 포트폴리오의 집중 유지와 거래 제한은 버크셔가 여전히 장기적 복리 성장(compounding)을 추구한다는 신호이다. 이는 개별 보유 종목(예: 애플, 아메리칸 익스프레스 등)의 실적과 기업 거버넌스가 향후 버크셔의 투자 성과에 결정적 영향을 미칠 것임을 뜻한다. 넷째, 에이블이 지분 포트폴리오를 직접 감독하겠다고 밝힌 것은 의사결정의 최종 책임이 CEO에게 있음을 재확인하는 것으로, 빠른 의사결정과 일관된 투자 철학을 유지하는 데 긍정적으로 작용할 수 있다.
마지막으로, 장기적 관점과 분권적 운영의 병행은 버크셔가 단기 실적 압박에 흔들리지 않고, 불확실성 높은 글로벌 경제 환경에서 안정적 자본 배분을 지속하려는 전략적 선택임을 보여준다. 그러나 포트폴리오 집중으로 인한 특정 섹터·기업 리스크와, 대형 현금 보유에 따른 기회비용(예: 인플레이션으로 인한 실질가치 감소)은 지속 모니터링 대상이다.
종합하면, 그렉 에이블의 첫 연례서한은 연속성과 재무적 규율을 핵심으로 삼아 버크셔의 기존 철학을 계승하겠다는 명확한 메시지였다. 대규모 유동성 보유, 배당 비지급 방침 유지, 지분 포트폴리오의 집중과 직접 감독 등은 향후 버크셔의 자본배분 및 주주가치 창출 방식의 주요 지표로 작용할 전망이다.
